Raffaele Coriglione

Addirittura, va bene, la Cina è stato tra i più grandi venditori, però la cosa interessantissima è che l'Europa è stato il più grande compratore di asset in dollari.

Penso io, quando la Von der Leyen si è seduta a trattare di darsi con Trump, se avesse minimamente fatto caso...

a questo acquisto massiccio dell'Europa da parte degli asset in dollari che carta avrebbe potuto calare sul tavolo a gioco e che non l'abbia fatto mi rende davvero nervoso, disappointed, insomma un po' rattristato.

Siamo Guido Brera e Raffaele Coriglione.

E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco.

Faccio lo spiegone.

Se tu hai, metti una concessione, qualunque tipo di concessione, che magari dura tre anni solamente ancora, è chiaro che il tuo terminal value è bassissimo, perché quella concessione, il tuo terminal value, corrisponde al cash flow che entra nei prossimi tre anni.

Il terminal value è di fatto quanto veramente vale il goodwill di un'azienda.

Le società di software essendo delle aziende con un business recurring molto forte e solido hanno sempre avuto valuation molto alte perché il loro terminal value era altissimo perché si presumeva che quel software durasse per tantissimi anni.

Quindi la concessione che dura tre anni ha un terminal value bassissimo di 3, cioè sommi il cash flow dei prossimi tre anni.

Una società di software, come dice Rafi, può avere un terminal value anche di 10, 20, 30 anni.

Quello che viene messo in discussione ora è proprio la durata di quel tipo di business.

Sono usciti oggi uno, ma strano, che addirittura Trump dice che il trade deficit già nel 2026 sarà positivo, will turn positive, sarebbe US trade deficit, sarebbe veramente sorprendente.

Però la seconda invece è più, è veramente importante, cioè i fondi mutual funds, cioè i fondi,

però scusa Guido ti interrompo perché diciamo una cosa quello è quello che dice poi la realtà che nel 2025 doveva crollare è il terzo più alto di sempre assolutamente e infatti per quello mi sembra strano che will turn positive e poi la seconda cosa Raffi invece è che veramente un po' mi fa impressione e c'è questo grafico al 2000 ad oggi

che i mutual funds hanno ridotto la loro cash allocation ai minimi storici.

Faccio un esempio, è proprio una linea retta che passa dal 4% di allocazione di cash

dei fondi pensione piano piano è arrivata fino al 2020 era circa il 2% e oggi siamo all'1.1% cioè storicamente i mutual fund

Sì, è veramente questo il cambiamento dei tempi.

E soprattutto, Raffaele, io credo che, ho il sospetto che l'asset allocation invece in bond dei mutual fund sia meno...