Chapter 1: What economic factors are influencing the rise in oil prices?
Oggi diciamo che più o meno sta succedendo quello che avevamo un po' paventato ieri. I mercati vanno un po' surfati. È chiaro che c'è una volontà ferrea dell'amministrazione americana a cercare di tenere i mercati sotto controllo. Quindi partendo dall'oil, l'oil trada correlato moltissimo a tutto quello che sono i bond. In più oggi abbiamo avuto...
dati inflazionistici più o meno in linea Rafty credo che gli US è uscita addirittura un filino meglio giusto? Sì un filino meglio ma che in questo momento non ha nessun significato perché chiaramente non c'è la guerra dentro a questo dato di inflazione il commento diciamo che ha preoccupato i mercati è stato a livello europeo
Un po' scontato anche quello, però andiamo lì, non lo vogliamo dire, ma andiamo un po' lì, è stato i tassi, l'inflazione è un pericolo, quindi ci sono spinte inflazionistiche, questo lo vediamo, l'oil qua, il gas qua, in un contesto di ciclo che potrebbe rallentare.
e più hanno paventato in Europa dei rialzi dei tassi era molto che non si sentiva e secondo me questo è memory di quello che è successo nel 2022 in cui chiaramente le banche centrali sono state dietro la curva behind the curve si dice quando non riescono ad anticipare gli eventi e chiaramente sono state accusate di aver causato poi quello spike enorme di inflazione
proprio perché non si sono mosse in tempo, quindi questa retorica dell'ICB è proprio dire noi siamo pronti ad alzare i tassi se dovesse esserci uno spike di inflazione, cosa che credo non avverrà in America visto questo controllo ferreo che c'è sulla Fed da parte dell'amministrazione.
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Chapter 2: How are inflation data impacting market perceptions?
Siamo Guido Brera e Raffaele Goriglione. E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco. In un mondo in continuo cambiamento è fondamentale avere una mappa. E Fineco è il modo migliore per orientarsi. Grazie a un conto all-in-one che unisce banking, investimenti e consulenza tutto in un'unica piattaforma. Non aspettare il cambiamento.
Scegli Fineco. Quello che voglio raccontarti, ho fatto un po' di telefonate per i desk, la cosa... di trading eccetera eccetera la cosa è abbastanza lineare la lettura quello che sta avvenendo oggi e ovvero i tassi salgono salgono il breve e sale il lungo e ripeto questa cosa Raffaele che sale anche il lungo vuol dire che non c'è più un fly to quality fly to quality che cosa vuol dire?
vuol dire che nei momenti di casino tu compri il bond americano da sempre questa è la regola numero uno il bond decennale americano
Chapter 3: What is the relationship between defense spending and market growth?
tutta la curva e invece i tassi salgono e quindi i bond stanno soffrendo e quindi la prima caratteristica che noi ogni tanto continuiamo a dirvi è non c'è più questa cosa che quando c'è un momento di difficoltà ti vai a comprare il treasury che è una sorta di safe haven è come un porto sicuro qui non c'è e i bond
salgono ovvero i rendimenti salgono i prezzi di bond quindi stanno scendendo e questo è una cosa chiara dall'altro lato i mercati azionari sono deboli però molti si stanno andando a comprare tutta la parte ciclica cioè la parte per assurdo legata
un po' alla parte spending sulla difesa e quant'altro e quindi la guerra porta in alcuni settori crescita ovviamente non sono le airlines dove il prezzo del carburante è più alto gli aeroporti dove c'è il turismo che cala ma ci sono dei settori legati alla crescita legata a una crescita di economia di guerra
l'abbiamo sempre detto, si stanno andando a comprare quella roba lì e poi si stanno andando a comprare le Max 7 che adesso sono Max 6 perché forse molti hanno eliminato da queste Max 7 Tesla e io vi dico la verità, non ho capito perché l'hanno eliminata perché per me Tesla è una società che farà robot e soprattutto farà difesa, però diciamo che il mercato si sta orientando da quella parte lì, cioè dice io i bond non li voglio avere perché ho paura del prezzo del petrolio e dell'inflazione che mi sale e che mi va fuori controllo
non voglio avere degli azionari legati ad un determinato tipo di ciclo, mi compro la difesa e poi mi compro queste piattaforme che abbiamo sempre raccontato io e Raffaele, cioè sono delle società che non sono americane, sono delle società globali, degli hyperscalers globali e quella roba lì è del tutto diciamo indipendente da guerra o non guerra e da tassi e non tassi.
Guido, io ti dico, la guerra è un nostro vecchia conoscenza che Von Clausewitz la definì come una grande nebbia, nel senso che alla fine chi fa delle previsioni durante una guerra al 90% sbaglia perché durante una guerra non si vede quello che sta veramente succedendo. Quindi è chiaro che i primi ad essere avvolti proprio in una grande nebbia sono i mercati.
Oggi la cosa che mi è più saltata all'occhio è il fatto che hanno certificato il release delle riserve di petrolio, ma il petrolio è continuato a salire. Quindi
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Chapter 4: How does the current geopolitical climate affect Trump's economic policies?
sai anche quello è un dato strano perché ok ti utilizzi le riserve ma poi con le riserve te le devi andare a ricomprare quindi praticamente stai creando una domanda implicita per il petrolio per gli anni a venire perché poi oltre a tutto ci dovrà essere la ricostruzione delle riserve quindi la situazione è assolutamente molto fluida il tasso americano è ritornato sopra 4,20 oggi il 10 anni e non si vedeva da un po'
e quindi anche il paventato taco di Trump sta perdendo molta forza nel senso che è messo in serio dubbio in questo momento nel senso se lui ha il potere o la capacità in questo momento di far finire un conflitto che è diventato una sorta di vaso di Pandora in cui tutti attaccano tutti in cui la disruption sul mercato del petrolio
alla fine già c'è stata quindi una cosa è fare il taco su delle attività in cui hai il totale controllo un'altra cosa è farla su una guerra in cui l'America non ha un totale controllo perché una volta che la guerra parte ed è partita è difficile farla fermare
esattamente quello che avevamo detto i giorni scorsi ma non è per dirsi bravi o non bravi è solo per ripetere il concetto è la prima volta che il taco scivola cioè scivola su un vetro perché perché giustamente Raffaele quando tu dici metti i tazzi al 100 poi all'80 poi al 60 poi al 15 e poi magari li levo ecco quella roba lì Trump la fa molto bene ecco
Quando poi invece crei una situazione geopolitica da cui è molto difficile rientrare, allora lì il taco funziona di meno e per la prima volta assistiamo a un Trump che indietreggia il fattaco e un mercato...
che fatica a seguirlo e quando diciamo mercato che fatica a seguirlo parliamo dell'oil che malgrado il tesoro abbia shortato l'oil ieri mattina a 130 o l'altro ieri insomma quando aveva aperto a livelli altissimi
e poi ricordiamolo pure che quando tu shorti qualcosa poi te la devi pure ricomprare quindi non solo metti quelle riserve a disposizione da un lato che devi ricostituire shorti l'oil che devi ricomprare quindi stai solo dicendo cerco di tamponare il breve perché poi magari nel medio termine la guerra finisce dall'altro lato il taco scivola perché invece col petrolio che continua a salire
ti vendono il trade uscire a 10 anni che dovrebbe essere il baluardo che tutti quanti avrebbero dovuto comprare in una situazione di guerra e quindi per la prima volta c'è proprio anche la credibilità di Trump rischia di essere un po' minata e lui ha difficoltà a tornare indietro poi Raffi ti aggiungo la cosa che dicono tutti ma questa è una cosa molto scontata però
c'è nei prezzi del mercato che probabilmente c'è una differenza diciamo sostanziale tra come la vede Israele e come la vede l'America e questo è chiaro, Trump ha le elezioni di term, ha il mercato che gli scende, i tassi che gli salgono e quindi non riesce a tenere questa guerra a lungo, mentre Israele, come
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Chapter 5: What challenges is the private credit market currently facing?
al limite del ridicolo oggi mi ha detto mio genero che ci avrebbero attaccato prima noi cioè a me sembra una barzelletta giustificare una guerra vabbè ma passiamo ad altro allora io ti volevo dire sulla tecnologia che a parte Oracle che è uscita con dei risultati eccellenti Questo ritorno di fiamma, secondo me, ha che dovuto al fatto, a questa cosa di cui abbiamo iniziato a parlare ieri, no?
Cioè, che così velocemente tirano fuori sempre delle novità, no? Io, ma te lo dico anche a livello personale, cioè, io da qualche mese, prima c'è CPT, lo levo, me ne prendo un altro, poi arriva Cloud, Meet to Cloud...
inizio ad avere confidenza con le agente di cloud e poi arriva open cloud quindi c'è una sorta anche di burnout per chi utilizza l'intelligenza artificiale che chiaramente vuole essere al passo con quello che succede e quindi questo credo che poi alla fine si vada a riflettere anche su un po' di entusiasmo magari borsistico perché le innovazioni le novità continuano ad arrivare
e uno quando pensa che ok abbiamo visto quello che sarà e ti abitui inizi a imparare quello che dovrà essere e poi arrivano altre cose c'è questo fatto che io ho sentito il podcast di Lex Friedman con Stringberg che è quello che ha inventato Open Cloud e dicono che è un momento quasi più importante di chat GPT per dire la valenza di questo nuovo tool che dovrebbe veramente rivoluzionare la nostra vita
quello che sta succedendo in Cina lo va a confermare perché come dicevete ieri ci sono le file per insegnare a persone di tutte le età di come inserire gli agenti AI all'interno dei loro computer, dei loro telefoni quindi qua oggettivamente stiamo assistendo
ad un ulteriore step di questa rivoluzione tecnologica che oggettivamente sembra quasi senza fine cioè è come se la frontiera venisse spostata sempre più là ma non ogni sei mesi ma ogni mese e quindi questo sicuramente poi va a spingere anche alcune azioni del settore tecnologico
Assolutamente e infatti quello che vediamo è proprio la testimonianza di questo, tecnologia che sale e ricordiamo c'è sempre questa cosa che mi aleggia, che appunto Borsa di Tel Aviv ha fatto i nuovi massimi ed è essenzialmente una borsa che è piena di tecnologia e quindi in questa fase qui la tecnologia è
è correlata positivamente a una economia di guerra e questa è una cosa totalmente nuova perché in teoria la guerra sta portando sui tassi quelli sono growth stocks si chiamano sono tassi che sono aziende che con i tassi alti avendo valutazioni belle piene belle ricche dovrebbero scendere invece anche qui la tecnologia sale malgrado i tassi siano alti che è esattamente quello che non è accaduto nel 2022 dove la tecnologia aumenta
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Chapter 6: How is technology evolving in response to market demands?
è collassata proprio perché i tassi salivano senti poi secondo me c'è un altro ambito che non bisogna dimenticarsi perché poi levato il layer, legato il velo, levata la nebbia della guerra cioè qualcosa già stava succedendo sui mercati e quello che stava succedendo era la crisi diciamo di quelli
quello che viene chiamato private credit oggi c'è anche un'altra analisi esistono queste aziende che si chiamano BDC che sono Business Development Company che sono praticamente delle società fatte per il retail che possono investire
e i soldi che arrivano dentro vanno poi a investire delle società di media grandezza quindi è la facciata pubblica del private credit ecco tutte quelle società là prima quotavano molto sopra il NAV adesso quotano molto sotto il NAV
e alcune sono anche levereggiate quindi la crisi del private credit può diventare molto molto pericolosa nel momento in cui ci sono le redemptions ossia se c'è una sorta di corsa allo sportello
diciamo mutuata per quanto riguarda chi ha investito nel private credit e il private credit molto spesso è a leva allora si crea un problema ricordiamo che dopo la crisi del 2008 tutti i lending quindi i prestiti sono stati spostati dalle banche a delle società private quindi non è un problema diretto delle banche
ma è un problema che può arrivare alle banche perché poi queste società di private credit che fanno hanno chiesto prestiti alle banche quindi de facto poi alla fine le banche sono sempre coinvolte però i segnali di questa crisi i segnali dei primi default cioè degli indici di default che sta aumentando
e poi questi soldi del private credit sono andati per un terzo a società di software che soprattutto nel mese scorso hanno sofferto molto questo può essere uno dei grandi rischi di mercato che in questo momento è un po' sommerso ci ripetiamo dalla nebbia della guerra ma che potrebbe rispuntare molto velocemente o addirittura potrebbe essere aggravato dalla guerra stessa
allora Raffi ti chiudo legandomi a questo tema cosa è arrivato oggi su tutti i desk? i basket dei basket dove dentro tu non sai cosa c'è ma praticamente ci sta in una cosa c'è il long società long cash quindi che hanno cash che hanno liquidità che hanno un balance sheet molto forte e negli short le società che hanno alta leva e alto debito
e quindi tu immaginati che i gestori oggi hanno in pasto questi basket da tredare e sono i basket legati al fatto che siccome i tassi sono più alti le società che sono indebitate avranno un profit and loss quindi un conto economico più in sofferenza a causa dei tassi e quindi ci hanno subito
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