Ep.109「How to Defi」DeFi商业模式变革：从单一模式到生态闭环的演进

在这期播客中，我们深度解析了2025年DeFi领域正在发生的商业模式变革，从传统的四种基础模式到新兴的供应服务混合模式的演进过程。通过对比不同协议的盈利能力、竞争壁垒和可持续性，我们分析了为什么顶级DeFi协议纷纷开始发行自己的稳定币，以及这种趋势对整个去中心化金融生态的深远影响。本期节目由dYdX赞助，是dYdX和Cryptoria共同呈现的特别内容四种传统DeFi商业模式解析撮合者模式（Matchmaker） - 评分：2/5代表项目：Uniswap、dYdX核心逻辑：连接流动性提供者和服务需求方的双边市场主要挑战：费用竞争激烈，大部分收入需让渡给流动性提供方盈利困境：从30基点降到1基点，费用效率下降50%可持续性问题：开源代码易复制，护城河薄弱流动性服务模式（Liquidity Services） - 评分：3.5-4/5代表项目：MakerDAO（Sky Finance）、Lido商业逻辑：资产属性转换，提供具备收益属性的衍生品盈利优势：几乎捕获所有收入，无需向流动性提供方分成核心成本：高昂的获客成本和代币采用推广费用网络效应：一旦建立规模效应，将会形成强大竞争壁垒资产管理模式（Asset Manager） - 评分：2/5代表项目：Yearn、Convex服务内容：链上理财顾问角色，自动化收益farming收入限制：受基础协议收益规模约束竞争劣势：策略易复制，缺乏重大进入壁垒例外案例：Convex通过战略收购CRV建立护城河服务提供商模式（Service Provider） - 评分：1/5代表项目：Instadapp、DeFi Saver定位：基础协议的功能包装层竞争力最弱：功能级竞争，易被替代ToC服务：提供自动化和交易捆绑功能新兴供应服务混合模式的崛起模式融合趋势ARV、Curve等顶级协议开始混合撮合者+流动性服务同时提供DEX/货币市场服务和稳定币发行形成协议内部闭环生态系统dYdX混合模式案例分析传统业务：永续合约交易平台新增服务：发行自有稳定币生态闭环：用户可在同一平台完成抵押铸币→交易→流动性提供收入多样化：交易费用+稳定币利息+投票收入混合模式的核心优势降低激励成本：自有应用场景减少代币推广需求收入来源多样化：不再依赖单一交易费用提升竞争力：可承受更低交易费用吸引用户增强可组合性：抵押品在生态内重复利用稳定币发行浪潮的经济逻辑ARV的GHO案例供应量目标：2.5亿美元利率假设：2.1%年化收入增长：每季度增加130万美元，增幅近50%Curve USD的策略创新抵押品直接提供AMM流动性更低交易费用抢夺市场份额白皮书发布后估值上涨30%协议发币的必然性利息收入不愿让渡给USDT/USDC每个协议都希望建立自己的"银行"体系用户只能使用协议认可的货币进行生态内交易流动性竞争的新格局不同利益相关方的冲突需求公链方：希望更多资产在自己链上产生用户方：希望资产跨链使用，降低切换成本协议方：希望建立闭环生态，使用自有稳定币OG项目 vs 新兴协议自上而下模式：先建立使用场景，再推出衍生代币自下而上模式：Hyperliquid等新项目直接从社区融资竞争优势：OG项目有资金和市场份额支撑转型Hyperliquid的启示拒绝VC投资，直接面向市场用户利益与用户绑定，降低获客成本流动性来源于人群支持而非机构资本行业发展的历史性转折商业模式进化对比类比互联网从静态网页到交互式应用的演进DeFi从简单收费模式进化到复杂生态系统模式可组合性成为关键竞争维度投资观察窗口期错过DeFi Summer的用户迎来新的历史性机会顶级协议正在转型关键节点商业模式变革提供绝佳观察样本未来发展预测更多协议将推出自有稳定币基础四种模式的不同组合创新流动性整合vs碎片化的平衡挑战核心投资逻辑流动性健康度：DeFi项目的核心竞争力指标商业模式转型：关注顶级协议的V3到V4升级生态闭环能力：评估协议构建自循环系统的潜力稳定币战略：新的重要收入来源和护城河工具02:49 传统银行业竞争维度分析04:44 DeFi十大竞争维度解析11:02 流动性重要性与悖论15:10 四种基础商业模式详解38:42 供应服务混合模式兴起45:07 自上而下vs自下而上策略50:46 稳定币发行的经济效益54:39 未来发展趋势预测关键词：DeFi、商业模式、流动性、稳定币、Uniswap、MakerDAO、Sky Finance、Lido、dYdX、ARV、Curve、Hyperliquid、Convex、混合模式、生态闭环、可组合性本集节目由dYdX赞助，dYdX是领先的去中心化永续合约交易所。在保持对资金完全自主权的同时，交易BTC、ETHy和其他资产，最高20倍杠杆。Twitter @dYdX主播：Vivienne (Twitter @Vivienne_smile)Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz)Twitter：@0x_cryptoria小助手微信：trifoliumlabs微信公众号：Cryptoria加密投研免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

There are no comments yet.

Please log in to write the first comment.