(3/21)蔚来“狂飙”销量下的亏损隐忧：新能源赛道还能跑多远？

大家好，我是晓晨，欢迎收听今天的播客。今天是2025年3月21日，咱们得聊聊蔚来汽车刚发布的2024年第四季度和全年财报。这份成绩单可真是“冰火两重天”，销量创历史新高，毛利率也挺亮眼，但亏损却像个甩不掉的包袱，死死拖着后腿。市场竞争越来越卷，蔚来这辆“智能电动车”到底能不能跑赢大盘，咱们今天就来扒一扒。先说亮点，蔚来四季度交付了72689辆车，同比增长45.2%，环比涨了17.5%，这数字一出，直接刷新了历史纪录。全年交付221970辆，同比增长38.7%，在国内新能源车市场厮杀成一片红海的背景下，这成绩单拿出去还是能唬人的。收入也跟着水涨船高，第四季度总收入197.03亿元，同比增长15.2%，全年收入657.32亿元，涨了18.2%。更别提毛利率了，四季度整体毛利率11.7%，比去年同期的7.5%硬生生拉高了420个基点，整车毛利率也稳在13.1%。这说明什么？蔚来不光卖得多，成本控制也开始有点门道了。单车材料成本降了，售后服务和高毛利的技术服务占比上来了，连充电业务的亏损都收窄了。晓晨我看啊，这有点像个苦练内功的选手，终于在擂台上打出了几拳漂亮的组合拳。但别急着鼓掌，翻到财报的另一页，净亏损这块儿可不那么好看。四季度亏了71.12亿元，同比扩大32.5%，全年亏了224.02亿元，同比涨了8.1%。这数字乍一看，真是让人倒吸一口凉气。销量涨了，收入涨了，毛利率也上去了，怎么还亏得更多了呢？细看才发现，问题不在造车的主业，而是被投资和汇兑这俩“外援”拖了后腿。四季度投资收益直接从去年的13.68亿元变成亏损1.70亿元，汇兑损失也蹦出来5.28亿元，再加上销售和管理费用涨到48.78亿元，同比增长22.8%，这钱花得跟流水似的。尤其是新品牌乐道和产品的营销，估计没少烧钱。李斌在财报里还挺硬气，说乐道L60刚量产就能保住13.1%的整车毛利率，可这亏损的窟窿，短期内怕是填不平啊。说到乐道，这可是蔚来今年的“大招”。四季度19929辆的交付量，占了总量的28%，但汽车销售额只涨了13.2%，平均售价明显承压。说明啥？乐道虽然拉动了销量，但价格往下走，蔚来的高端光环有点被稀释了。未来蔚来的战略很清晰，NIO品牌守住30万以上的高端市场，乐道主攻大众市场，还有个Firefly品牌四月就要亮相，瞄准国际扩张。这三条腿走路听着挺美，但执行起来可不简单。高端市场竞争有特斯拉和一堆新势力虎视眈眈，大众市场拼的是性价比和规模效应，国际市场更是步步惊心。蔚来这盘棋下得大，资金和运营能力跟不上，怕是要摔个大跟头。资金这块儿，蔚来手里还有419亿元现金储备，听着不少，但流动负债超流动资产，压力也不小。好在NIO China的战略投资已经到位，28亿元从投资者那儿进来，蔚来自己也掏了100亿元，短期内不至于“断粮”。李斌和财务总监Stanley都放话，2025年要靠技术降成本、提效率，争取把盈利能力拉起来。第一季度交付指引4.1万到4.3万辆，同比增长36.4%到43.1%，营收预计123.67亿到128.59亿元，涨24.8%到29.8%。这目标挺激进，但能不能兑现，还得看市场给不给面子。晓晨我觉得吧，蔚来现在的处境有点像个“拼命三郎”。销量和毛利率证明它有硬实力，但亏损和战略扩张又暴露了软肋。投资者要是看好新能源的长线故事，蔚来这票还有戏；要是盯着短期回报，那可得掂量掂量了。好了，今天就聊到这儿，如果觉得晓晨分析得有点意思，记得点个关注，点赞支持一下，咱们下期接着扒财经圈的那些事儿！

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