英伟达暴跌8.5%揭秘：财报超预期却失宠，Blackwell猛冲11亿难挡毛利硬伤

大家好，欢迎收听今天的播客，今天是2025年2月28日早上6点，咱们得聊聊昨晚美股的惊魂一幕，尤其是英伟达的暴跌。英伟达周四股价崩了8.5%，市值掉回3万亿以下，拖着纳指创下DeepSeek冲击以来最大单日跌幅。这背后既有财报的硬伤，也有市场情绪的炸裂，今天咱们就来好好拆解一下。先说财报这事儿。周三盘后，英伟达交出第四季度成绩单，营收393亿美元，同比涨78%，每股收益0.89美元，超了华尔街预期的382.5亿和0.84美元。数据中心收入356亿，涨93%，Blackwell芯片首季狂收110亿，CFO Colette Kress喊这是“公司史上最快产品爬坡”。CEO黄仁勋也挺硬气，说“Blackwell需求惊人”。可第一季度指引一出，市场懵了：营收预计430亿，最高涨69%，超预期423亿没问题，可毛利率指引才71%左右，比第四季度的73%低，也没到分析师预的72.1%。这啥意思？JPMorgan的Harlan Sur直指，Blackwell出货量猛增，运费和加急成本拉高了开支，毛利率扛不住。这毛利率一低，投资者炸锅了。Truist的William Stein说得挺直接：“投资者在打哈欠。”财报超预期是超了，可惊喜不够大。Benchmark的Cody Acree跟Yahoo Finance聊，说这指引透着定价压力和竞争加剧的味儿。英伟达这两年涨太猛，市场胃口被养大了，78%的增速听着硬核，可跟去年的265%比，确实有点“不够爽”。股价盘后跌超2%、转涨3%，到周四开盘直接崩，收盘跌8.48%，这情绪波动跟坐过山车似的。Blackwell倒是亮点。四季度110亿的收入超了预期，黄仁勋说一季度还有“数十亿”，这势头听着挺猛。Stifel的Ruben Roy喊“买入”，目标价180美元，说Blackwell爬坡速度惊人，技术问题早解决了。Raymond James的Srini Pajjuri和Citi的Atif Malik也挺嗨，说 Blackwell供不应求，维持“买入”。可市场不全买账，Bernstein的Stacy Rasgon觉得71%的毛利率有点“小瑕疵”，但也不算啥，毕竟需求还爆棚。可周四这跌法，说明空头抓住了这“小瑕疵”猛踩。拖后腿的还有游戏业务。收入25亿，跌11%，分析师还想着涨4.1%呢，Kress说是芯片供应限制造成的。这块拉胯，可能让投资者更慌，觉得英伟达不光毛利率有压，连传统强项都晃了。加上DeepSeek的低成本AI阴影还没散，市场一听微软、亚马逊可能砍数据中心的传闻，AI热潮凉凉的担忧就起来了。市场咋反应？英伟达一跌，芯片股全跟着抖。美光跌6%，台积电ADR跌6.95%，超微电脑崩15.97%，戴尔跌6.76%，AMD跌5%，博通跌7.11%。纳指跌2.78%，科技板块血流成河。特朗普还火上浇油，周四喊3月4日起对墨西哥、加拿大加25%关税，还要对欧盟汽车加25%，美元飙0.7%，离岸人民币跌超300点逼近7.30，金价跌到2877.24美元。这关税一砸，避险情绪炸了，科技股更扛不住。聊到这儿，我想说，英伟达这跌真有点冤。财报超预期，Blackwell猛，可毛利率和游戏业务的硬伤被放大，DeepSeek和关税的阴影又压了一头。可需求还在，黄仁勋的底气没假，股价这14%的五天跌幅，会不会是空头踩过头了？明天PCE数据要是降温，金价反弹，科技股可能喘口气。你们觉得呢？现在是抄底英伟达，还是再等等看？欢迎留言告诉我，咱们下期接着聊。

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