英伟达财报硬仗：78%增速超预期，Blackwell狂收110亿，游戏业务却崩盘引热议

大家好，欢迎收听今天的播客，今天是2025年2月27日早上8点，北京时间凌晨，英伟达刚扔出2025财年第四季度的财报炸弹。这家AI芯片巨头四季度营收涨78%，数据中心涨93%，虽是近两年最低增速，可还是超了华尔街预期。一季度指引放缓到69%，Blackwell芯片首季狂收110亿，黄仁勋喊着需求“惊人”，可游戏业务意外跌11%，股价盘后跌超2%又涨超3%。这财报真是又燃又乱，咱们今天就来好好拆解一下。先看硬核数据。四季度营收393亿，同比涨78%，比分析师预的382.5亿多10亿，比前一季94%的增速慢了不少，可还是创了单季新高。每股收益0.89美元，涨71%，也超了预期的0.84美元。数据中心是绝对主力，收入356亿，涨93%，超预期340.9亿，创季度纪录。可游戏业务拉胯了，收入25亿，跌11%，分析师还想着涨4.1%呢，CFO Kress说是Blackwell和Ada芯片供应不够。毛利率73.5%，符合预期，但比前季75%低了点。再说一季度指引。营收预计430亿，上下浮动2%，最高涨69%，中值65.4%，比分析师预的62.6%高点，可增速继续放缓。毛利率最高71.5%，略低于预期的72%，这俩数字一出，市场有点懵。毕竟，英伟达这两年动不动翻倍的日子没了，78%听着硬核，可跟去年的265%比，确实冷静了不少。Blackwell芯片是最大亮点。黄仁勋喊着“需求惊人”，四季度刚出货就狂收110亿，超了之前说的“数十亿”。Kress说这钱主要来自大云服务商，占数据中心收入一半。一季度呢，黄仁勋又放话，销售额已达“数十亿”，这劲头听着像是开了挂。他还说了句挺玄乎的话：“推理AI加了新scaling定律，更多计算让模型和答案更聪明。”这意思是，Blackwell不光卖得好，还能推AI再飞一把。可市场咋反应？股价盘前涨3.67%，盘后公布财报先跌超2%，又拉回涨超3%。这晃荡说明啥？投资者有点纠结。数据超预期是真，可增速放缓、游戏业务跌、毛利率没惊喜，这些让“期望过高”的空头抓住了把柄。多头呢，盯着Blackwell的110亿和黄仁勋的信心，觉得AI热潮还能烧。可DeepSeek的阴影还在，上个月这家伙低成本AI一亮相，英伟达股价跌了17%，黄仁勋硬刚说“DeepSeek加速AI发展”，这回财报算给了个硬气回应。聊到这儿，我想说，英伟达这财报是硬仗打赢了，但没到狂欢的地步。78%增速和110亿Blackwell收入证明AI需求还在，可游戏业务拉胯和指引放缓也敲了警钟。明天美股开盘，股价是冲190还是掉头，得看市场咋消化。短期看，Blackwell的势头能撑一阵；长期呢，DeepSeek要是真颠覆算力需求，英伟达还得拿出新招。你们怎么看？现在是抄底英伟达，还是等等看？欢迎留言告诉我，咱们下期接着聊。

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