118.入门篇：什么是对冲交易？（上）

【文稿：】今天我们来学一个比较专业的名词，叫对冲交易。顾名思义，它是一种交易行为，而这种交易的特点在于对冲。那什么是对冲？两种东西属性相反，能相互抵消作用的就叫对冲。于是在股市交易中，两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易就叫对冲交易，举个例子：我买入A股票，这是做多的行为，也就是股票涨了我才赚钱。同时我又去做空A股票，且做空的数量与做多相同，如此一来、A股票上涨的话我做多的单子就会盈利，做空的单子会亏损。如果A股票下跌，我做多的单子会亏损，而做空的单子会盈利。你会发现、无论股价如何涨跌，最终盈亏总是相互抵消的状态，这就是对冲的本质。话说到这儿有人必然会产生疑问：既然涨跌都不挣钱，那对冲还有意义吗？其实对冲通常发生在个股和指数之间，最常见的就是最多个股，做空指数，这一点后面会讲到。而对冲的目的并不是因为能赚更多的钱，而是为了对冲掉你不愿承担的那部分风险，只承担你想承担的风险。对此我举两个例子解释一下这句话；你花100万做多A股票，你对该股票非常了解，你也愿意承担该股票可能存在的风险，但是股票走势不仅取决于自身质量，市场走势同样会影响其走向。例如A股票是个好股票，但是目前的市场并不是好市场，那么A股票的股价可能会受到市场的拖累。这就引出一个问题；我很了解A股票的状况，我确信A股票在任何时候都能跑赢市场，比如大盘涨30%，A股票能涨50%，大盘跌-30%，A股票跌-10%。这就叫跑赢市场的表现。你选的A股票很优秀，你对它也很有信心，但唯独不确定大盘的走势，万一你遇到的是大盘跌-30%的背景，那意味着你持有的A股票要跌-10%，这时候你就可以用对冲的方式解决这个问题，通过对冲剔除掉市场因素，让你只承担A股票走势的风险。举个例子：假如A股票是上证指数的成分股，你花了一些钱买入做多A股票，同时又花了相同的钱到期货市场做空上证指数。这时候你会发现有趣的事情发生了...假如说目前的市场行情很好，上证指数涨了30%，而A股票本就是优质股，始终表现的比市场要好，所以A股票的涨幅是50%，在这样的情况下你的盈利是多少？答案是20%，也就是用50%-30%=20%。因为你做多A股票的单子挣了50%，但是上证指数是空单，指数涨了30%，说明你亏了-30%，最后两笔单子做个减法，你最终的盈利是20%。反过来理解；假如今年的市场很差，上证指数跌了-30%，而本应该上涨的A股票由于受到到市场的拖累，最终跌了-10%，那么在这种前提下你的盈利又如何呢？答案还是赚了20%。上证指数跌了-30%，由于你做空了它，所以你赚了30%，而做多的A股票跌了-10%，所以你也就亏损了-10%。二者做个减法，最终收益还是20%。如果你从一开始孤注一掷A股票，当市场好的时候你确实能赚更多钱，但如果你遇到的市场行情很差，那你就要面临亏损。所以你选择以对冲方式规避掉自己不愿承担的市场风险，只承担愿意承担的个股风险，这就是对冲交易。只要你能确保挑选的股票始终强于大盘，那么对冲交易就是很好的“万全之策”，即便市场和个股都跌了，你也能有正收益，这也是为什么很多机构愿意做对冲的原因。那么关于对冲交易还有另外一种作用，这方面的内容我们下期再聊。（节目已在江苏版权局登记，翻版必究！）

There are no comments yet.

Please log in to write the first comment.