区块链十年：资本市场融冰之旅｜区块链一整天第189期

今年1月，全球最大对冲基金桥水基金(Bridgewater)公开肯定比特币的成长性和价值潜力，引起传统投资界一番躁动。桥水创始人达利欧(RayDalio)说：“比特币经受住了10年的时间检验”，它的底层技术从不曾被攻破，优越到让人惊叹。回头来看，比特币的十年，也是区块链科技公司试图拥抱资本市场的十年。 2011-2017年，首批区块链企业完成从萌芽到野蛮生长的转变。随着技术、产品、市场颇具形态，商业模式逐步清晰，头部公司踌躇满志，开始打量上市。然而当时，区块链技术具有的颠覆性被疯狂的ICO发行所掩盖，让传统投资者感到雾里看花，莫衷一是。在国内，九四监管风暴骤然降临，刚刚筑起的信心被打散一地。面对重大利空，行业公司只得一边韬光养晦，一边再辟蹊径。第一缕曙光出现在2018年。短短几个月，中国大陆有三家公司以近乎相同的方式——借壳上市，间接登陆港交所。在全球区块链行业，寻求借壳上市者不在少数。借壳，看似IPO无门的无奈之举，是政策打压的后果，实则由于，区块链技术的前景尚不明朗，甚至行业参与者自身仍在混沌中摸索。相关动作没有提振市场信心，反而招致大量质疑。从股价看，三家公司股票二级市场走势在较长一段时间里并不乐观。彼时，对传统资本市场而言，一方面，加密货币的强烈震荡“毫无逻辑”，更像是风险警报。另一方面，区块链技术应用前景不明，区块链资产的价值命题远远不够清晰。2019-2021年，区块链企业与资本市场的互动进入新阶段。矿机巨头嘉楠耘智、亿邦国际和全球最大比特币交易所Coinbase相继在纳斯达克上市，是其中标志性事件。嘉楠耘智和亿邦国际上市之路历经坎坷，在借壳无望、屡次碰壁港交所后，最终均转战对挖矿硬件商相对宽容的美股市场。美股上市的十几家区块链公司中，挖矿概念股独占4家。位居比特币产业链上游，业绩确定性强是这类企业受到追捧的共同原因。不同的是，4家当中，Marathon和Riot通过上市实体业务转型进入挖矿赛道，嘉楠耘智和亿邦国际则通过IPO完成上市。这种变化传达出一个积极信号：成熟资本市场对于迎接区块链企业上市融资已做好准备。2021年4月，被冠以“最纯正”区块链概念股的Coinbase，踩着加密货币牛市浪尖，以直接上市（DPO）方式亮相纳斯达克全球精选市场。与IPO不同，DPO不需要在上市时募集资金，只要获得交易所审批通过，公司股票就可以在二级市场直接流通。选择DPO方式，体现出Coinbase的强烈自信：确信自己可对市场投资者产生足够吸引力。Coinbase成功上市，从侧面反映出，传统资本市场对区块链公司的冰冷态度正在快速瓦解。短短几年，区块链行业能够完成在传统资本市场的破冰，究其原因，有两个主要方面。首先，以比特币为首的主流加密货币在长期震荡行情中实现整固，币价步步攀高，投资价值凸显，支撑市场信心持续增强。2017-2019年，比特币完成了第一轮的“暴涨-回撤-盘整-上攻”，尽管经历所谓熊市，及至2019年底，币价已稳步站上7000美元。2020年开始，比特币逐步迎来第二波暴涨，即使过去两个月涨幅回吐，币价大幅回落到35000美元左右，其回报水平仍让市场备受鼓舞。其次在于行业发展环境的变化。区块链技术创新加快，应用领域逐渐多元化，行业投资机会开始涌现。一些受到早期风投资本扶持的公司成长壮大，价值潜力和商业模式获得验证；与此同时，在一些区域市场，行业监管逐渐规范，风险水平得到控制。Coinbase是见证这一变化的典型样本，在不到十年的时间里，它由一家初创企业完成了向世界级区块链巨头的蜕变升级，成为加密经济端到端金融基础设施和技术的领先提供商。从运营规模看，其平台服务于全球100多个国家约4300万个人用户和7000个机构客户，公司直接参与15种以上区块链协议集成，支持90多种加密资产的交易或托管。Coinbase的成功，离不开资本扶持。纵观其融资历程，从私募阶段到DPO上市，充分体现了区块链公司与资本市场互动密度和质量的不断提升。今年以来，美股SPAC公司和区块链行业的连接越发紧密，成为一个显著趋势，区块链企业和资本的链接开启了新的可能。SPAC，即特殊目的收购公司，在2020年出现大爆发。去年美国市场有近500只新股上市，当中SPAC上市占到半壁，募资总额达834亿美元。从行业发展的角度看，SPAC公司为区块链企业拥抱传统资本市场提供了契机，有望为区块链行业加速创新和高质量增长提供重要驱动力。SPAC上市潮和加密资产牛市行情几乎重叠，过去一年半时间里，越来越多SPAC公司对区块链资产投以强烈兴趣。据对公开资料的不完全统计，目前与SPAC公司正在洽谈或等待合并完成的区块链公司有将近10家。 以上内容，作为一家之言，仅供参考。 好啦，本期的节目就到这里了，如果喜欢泡泡糖为您精选的内容，还请帮忙多多转发，想了解更多价值机会可以添加泡泡糖微信（asdx-02）。那咱们下期再见，拜拜～

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