Vol.38 乱中如何取利？反脆弱投资实战指南

这是一场关于认知与行动的硬核对话：当黄金暴涨、市场动荡，我们该如何在混乱中生存甚至获利？本期节目，我们与一位将反脆弱理论转化成千万收益战绩的芯片工程师Kevin深度对谈。他将分享如何将塔勒布的反脆弱理论付诸实践，通过在美股与黄金的期权交易中获得大幅回报的真实经历。从塔勒布的杠铃策略，到巴菲特式的现金管理，这期我们不仅提供乱中取利的工具启发，石磊更将视野升维，探讨如何在技术革命与风险并存的当下，在无常的世界里，构建反脆弱的投资与人生。风险提示：现在黄金波动率已经大幅上升，节目中讨论的策略不再有效！=================================本期嘉宾：@Kevin  芯片架构师&尾部风险投资者本期主播： @石磊TheAttract  微博：石磊Attractor_MS @敏-姐 公众号：刘敏的咖啡馆加听友群请联系小助理微信：TheAttractor_szzl本期文字稿：乱中如何取利？反脆弱投资实战指南===============时间线==============03:46 反脆弱理论与尾部风险对冲 反脆弱理论尤其是是尾部风险对冲策略特点：盈亏比极高但胜率极小，实施难度非常大。 只有通过洞察复杂系统特征之后，找到有凸性的金融资产，才有可能实现反脆弱策略。07:34 信念与凸性：99次小亏换取1%的翻盘 用99%时间的小亏，换1%时间的翻盘。 策略反常识，难点在于长期坚持与精准识别凸性资产。09:48 塔勒布投资策略：尾部风险对冲与财富自由之路塔勒布在1987年黑色星期一和2008年次贷危机以及20年的新冠疫情冲击下，通过尾部风险对冲投资策略，在市场极端波动中实现高额回报。13:46 深度虚值期权：Kevin的小本金投资的致胜之道 嘉宾Kevin自认为本金不多，于是选择了尾部风险策略。 今年的两次操作：一次是2月份美股2个月20%看跌波动率期权，一次是8月黄金4个月看涨波动率期权，大获成功。15:43 尾部风险 vs. 传统风险管理 传统风险管理依赖错误模型（如Black-Scholes），在尾部失效。 尾部风险管理的本质是“留在牌桌上”和“避免毁灭性打击”。20:18 风险的内生性：自组织临界 尾部风险并非市场失败，而是复杂系统内生的特性。 系统会自我组织到临界态，导致微小冲击可能引发系统性崩溃（如2008年金融危机的一系列连锁反应）。25:49 非遍历性：最重要的生存概念 集体概率不等于个体生存率。 核心智慧：必须活在牌桌上，避免被一次性冲击清零，从而失去参与未来的资格。32:07 全球化与自组织临界下的社会极化与危机 全球化加速信息与物质传播，导致社会自组织临界状态下的不稳定性增加，由此引发的社会极化、阶层冲突和经济危机。 全球化带来的利益分配不均、底层民众的愤怒与不满加剧，社会分裂趋势明显，未来可能面临更深层次的内部冲突与外部矛盾。35:59 内生性与外生性风险下的投资策略 内生性与外生性尾部风险对投资决策的影响巨大，比如虽然基金经理普遍看好黄金但实际持仓较少。 黄金市场的特殊性与波动性，所以我们在不确定时代下的配置框架，需要内化系统性风险。47:56 为何众人皆知，却无人能行？ 心态与代理问题是最大障碍。 投资者难以忍受持续的保费支出和业绩比较，导致在黎明前放弃。54:13 实战工具箱：期权策略四步法 选标的：买入2个月到期、价外20%的深度虚值期权。 动态展期：持有1个月无事件则需“展期”。 平仓时机：监测市场恐慌指标（如VIX飙升、系统崩溃）。 退出策略：像罗马士兵一样机械地、分批获利了结，不追求卖在最高点。01:10:40 供应链反脆弱资产策略：从风险中获利 通过识别供应链中紧平衡位置的资产，以反脆弱策略在波动环境中获利； 在无法预测的尾部风险中，布局供应链反脆弱资产可以带来高夏普比率的收益率曲线，真正有理智的人能从敌人处获取益处。01:15:00 黄金期权投资决策解析：灰天鹅事件下的风险管理三个认知维度： 美元因债务问题、资产没收事件失去储备货币地位； 美元资产回报率下降加速信用下跌； 5-8 月宏观利好（美主权信用降级、经济疲软）未推涨黄金，呈高位横盘；黄金特征：2023 年 10 月后呈火山态（仅休眠或喷发）。01:24:10 识别当下的系统性矛盾 核心矛盾：技术革命机遇与尾部风险增大并存。 AI是破坏性创新，在创造新赢家的同时，必然摧毁旧赢家，加剧社会张力。01:31:12 人生与职业的反脆弱 寻求高盈亏比：通过创业或加入创业公司，用多次尝试博取一次巨大成功。 多元化、交叉创新、拥抱时代：主动打破信息茧房，通过跨界重组升维，乐观地在乱局中调整自身位置以获利。01:38:33 终极哲学：接纳无常 塔勒布描述的随机世界，本质就是诸行无常。 世界的本质是动态关联的因果网络，吸引子也在不断变化，无常才是恒常。

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