市场展望 | 大“降温”

复盘2022年，就如同烈火烹油。 英国告诉我们“迷你”的意思不一定是小， 也告诉我们英国养老金的投资策略虽然对冲了利率的下行风险，但是面对利率快速上行时十分脆弱。 欧洲告诉我们当地人很怕冷，也提醒我们能源转型依然任重道远，在完成能源转型之前，能源安全和供给的多样化至关重要。 斯里兰卡带我们参观总统府的游泳池，也提醒我们粮食安全的重要性。 日本提醒我们黑田东彦行长的任期快结束了，也告诉我们不是纸多就能印钱，钱印多了，国债收益率的设定区间会打开，而套息交易的主干道会收窄。 俄罗斯提醒我们和平的珍贵，也告诉我们货币不止是国家信用的背书，除了看经济，贸易和外汇储备，还要看国际能源地位。 美国告诉我们用加息来对抗通胀，就像大炮打蚊子，瞄准很难，波及范围很广，看似周边都快成废墟了，蚊子还在半空中。 中国提醒我们不要失去信心，也告诉我们财富效应的下降对消费的伤害远远大于财富效应上升的拉动效果，需要先保护居民的资产负债表。 从宏观经济层面上来看，2023年将是经济增长和通货膨胀的双双“降温”的一年。 不过，既然货币政策的继续紧缩是共识，那么终点与退坡才是关键。既然通胀拐点是共识，那么回落速度和程度才是关键。既然经济增长放缓是共识，那么衰退的深度和螺旋才是关键。既然经济触底后复苏也是共识，那么关键在于踩点和调仓。 欢迎收听我们大中华区香港投资顾问部主管Jerry Lii和香港投资咨询顾问Fei Wenli的解析。 

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