货币 | 美元荒下的通杀还要持续多久

日元兑美元加速贬值，接近150，是过去32年的最低水平，不知日本央行是否会再次动用其捉襟见肘的外汇储备来干预。 一朝梦回 20世纪80年代的“广场协议”，当时为了纠正强势的美元，美元对日元从不到3年的时间里贬值了一倍，从250跌到120。再回溯多一段时间到20世纪30年代，美元也有过两次大幅贬值，那时各国通过操纵汇率使它们的货币竞争性贬值，好让出口商品在国际市场上更便宜，同时提高进口商品的价格，这样的操作能增加本国生产水平，创造更多就业。 到了今天，强势的美元成为投资者手中抗通胀最好的资产，非美货币国家在调动货币政策和外汇储备来干预本国货币的贬值。 在分析宏观问题的时候，我们常常过度重视于那些实质性因素，例如通货膨胀，生产率，利差和贸易收支账户，而汇率通常只是平价模型下的技术输出。但也许货币本身的供需才是宏观问题的结症，就像弗里德曼说的一样“通货膨胀无论如何都是一种货币现象”。对非美国货币家来说，强势的货币是国家经济活力和国际竞争力的表现，货币升值意味着进口成本降低，出口获得的外汇增加，国家内部变得更富了。但是问题是美元是储备货币，美国国内货币政策的收紧会带来国际上的流动性危机，也就是“特里芬两难”下的美元荒。 本期节目我们的新加坡投资咨询顾问林欣蒨（Lim Shin Chiann）和姚天枢（Andrew Yeo）为您解析美元和如何管理货币敞口。 其实“特里芬两难”问题在布雷顿森林体系瓦解前没有那么严重，那时供应链的全球化还没有成型，当时人们认为只要美国保持繁荣和强大的贸易地位，美国就能够按意愿在海外进行大量投资，以此来同时维护美国的贸易收支平衡和全球美元的供给。 如今看来，美国的相对衰弱和其他国家的崛起（如日本，欧洲，中国）有美元体系本身造成的因素，也有自然的因素。美元储蓄货币的地位似乎历史的进程中不断被磨损。现在用其他储备货币取代美元的说法纷纭，但欧元有地缘政治不稳定的问题，人民币有政府债券体量过小和资本管控问题。在看的见未来，我们都应重视美元的避险功能， 深思美元的储备地位。

There are no comments yet.

Please log in to write the first comment.