1715.当前一些核心逻辑和观点

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容名字叫当前一些核心逻辑和观点，来自非完全进化体。外部环境异常复杂。对于这类风险和不确定性，我们一直以来的做法是尽可能回避，而不是去预测和押注。今天并不是国际局势分析讲解。从公司与商业模式角度：“小生意”也就是行业外部性弱、不易受政策影响；需求永续、高经营壁垒、高现金低杠杆，具备这类特征的公司，已经是应对当前复杂外部环境的最好方式之一。比如说我们重点投资或关注传统消费品领域：食品饮料、家电、家居、消费建材、纺织服饰等，这些行业的头部公司大多具备上述特征，很大概率能够穿越各种系统危机。“风险”无非是盈利的中短期的些许波动，低杠杆与定价能力决定了不会大幅波动。从实业经营角度去思考：在经济低谷和危机中，一家行业龙头公司仍能够实现7-10%的经营现金回报，一旦经济走出低谷大概率重归成长，你会认为当前拥有和经营这样的公司有大的风险吗？还是认为这是非常优质和稀缺的资产？也可以直接问：这种时候应该恐慌还是贪婪？这是能够确保我们投资长期安全最重要的因素，也是当前我们大部分持仓公司的状态。接下来考虑的才是市场和估值：价格围绕价值大幅波动是资本市场的最典型特征。尤其是在极端的市场环境下，决定股票价格很可能已经不是价值本身。最典型的就是各类机构和资金的被动卖出行为。所以说，预测或在意这一阶段的股价和估值波动实际上已经失去意义。比如我们认为一家优秀成长公司跌到15倍已经具备明显的投资价值，到12倍具备很高的安全边际。但在一个极端的市场环境下，它可能跌到10倍甚至8倍。但也很可能不会。没有人能够预测。我们所能做的就是在它已经具备很高投资价值的时候去锁定潜在收益。从长期看，这种做法已经预示着投资的成功。而此时你去预测和押注市场是否会继续下跌，包括大幅减仓来“应对”，那就从投资变成了市场博弈的零和游戏。

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