叶檀：A股不可思议的事情发生了！医疗行业 格局大变！

檀香们，周五好，欢迎收听本期檀谈，欢迎观看《檀谈牛熊交易所》完整版视频内容，购买链接：http://xima.tv/VQvxJ2?_sonic=0A股有句老话，叫做喝酒吃药，穿越牛熊。一向稳健的医疗行业遭受几轮“枪林弹雨”。最近，医疗行业发生了很多大事，从频频爆出巨额医院贿赂案，到医疗器械集中采购，再到君实生物团队资历、新药效果、利益关系遭到严重质疑……躺着也能赚钱的时代过去了，医疗行业，正在发生大变局。疫情之下医疗器械和疫苗占据医疗市场C位高估值后有高风险，医疗行业迎来变局。2020年，医疗行业走出了波澜壮阔的大行情。尽管估值早就不便宜了，但医疗股投资依然如火如荼。推动这股投资热浪的，是医疗大健康板块亮眼的业绩。A股市场一直对医药行业青睐有加，一场疫情，将人们对医疗的依赖提升到新高度。在需求及业绩暴增的大好预期下，资金不断推升相关个股的估值水平。2020年7月底，A股医疗行业市盈率一度接近历史百分位的97%。最近有所下跌。截止8月7号的一周，生物制品板块指数最高达到9950.38，此后下跌，11月17日，最低来到9302.18。不仅二级市场，一级市场也对医疗行业心动不已。根据企查查三季度大数据报告，国内三季度的投融资事件同比下降了22.04%，但是医疗健康领域融资事件数量逆势上涨，同比上升了39%，排在所有领域的第一位。在疫情的特殊阶段，大家最关心的疫苗。在大洋彼岸的美国，医疗健康领域是互联网领域之后的第二热门标的，三季度的投融资总额超过了80亿美元。疫情还在欧美蔓延，疫苗是最大的希望。辉瑞公司研发的新冠疫苗（mRNA疫苗）有效性超过90，11月16日，生物科技公司莫德纳宣布，研发的疫苗在晚期测试中有效性达到94.5%，比辉瑞更高。第二天开盘，莫德纳股价大涨10%，从2020年初的19美元来到90美元。从辉瑞到莫德纳，疫苗相对成熟。可见在特朗普执掌时代，新冠疫苗的研制已经取得了长足的进展。在拜登将要执掌大权的时代，成为奉献给拜登和全球患者的一份大大的贺礼。特朗普以突出的反智色彩，成功的让医疗人士厌恶。除了医疗领域之外，值得关注的还有医疗器械板块。2020年三季报，医疗大健康板块业绩增速惊人，医疗器械行业傲视群雄。收入同比增速到达67%，净利润同比增速达到惊人的201%。医药股的净利润同比增速约为55%，相比之下逊色不少。在此背景下，11月初，A股医疗器械龙头迈瑞医疗的总市值一度超越了医药龙头恒瑞医药。药品和器械有本质不同。药品的创新研发卖的是专利，医药企业要么研发红利，在专利期内拥有的市场红利非常高，要么拥有强大的管理和营销能力。医疗器械卖的是精密的制造系统，前者需要的是医疗专家和生物学家，后者需要的是医疗专家和高级工程师。医疗器械本质上是为医疗服务的精密制造业，研发过程是螺旋式的、改进型的进步。医疗器械研发是跨学科的综合性创造产物，就像华为这样的企业，仿制难度大，涉猎专业多，一旦有了护城河，可以有长期稳定的发展。医疗器械领域有宽阔的护城河，存在高专业性的壁垒，产品的品质取决于多个专利协同作用。一旦有了护城河，医护人员习惯了这类医疗器械的操作，就不太可能被替代。为什么迈瑞医疗护城河宽？因为医疗器械方面的确有优势。在第一波疫情中，迈瑞呼吸机等医疗设备交付近13万台，呼吸机单月达产3000台较以往增长了3倍，订单排期依旧延续到了6月份。9月份，迈瑞披露呼吸机产能已提升至每月5000台，仍然供不应求。医疗器械维持着强者恒强的局面。市场对器械的认可，依靠产品优势、品牌、售后服务、医生使用认可度等多个方面。新进入的产品商一时之间无法颠覆细分市场。我们常见的CT，品牌主要有GE、西门子、飞利浦、佳能四个品牌，这四家在我国国内的占有率分别是32%、26%、22%和11%%，占据了市场份额90%。要实现进口替代需要一个漫长的过程。高估值后有高风险医疗器械行业遭当头一棒最近，心脏支架的集采，价格被砍到脚脖子，对乐普医疗等企业是沉重打击。估值越来越高，风险也越积越高。最先受到当头棒喝的是浪潮顶端的医疗器械行业。11月5日，国家冠脉支架集中带量采购拟中选结果正式公布。一个原价1万3的心脏支架，现在只要700元，市场原本预计在1000元左右。当年医药集采，格局重塑时，滥竽充数的医企倒下一片，但是恒瑞等药企杀出重围。如今医疗企业集采，哪些企业会胜出？会被市场淘汰？接下来，我们会分析一家医疗企业，详细教大家，如何在医疗行业的大浪淘沙中，炼就一双火眼金睛。大家可以在首页搜索《檀谈之牛熊交易所》，观看视频。

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