116.聊聊泡泡玛特这家公司

本播客的核心主题是分析泡泡玛特（Pop Mart）公司的成功因素和投资教训。杨培鸿和黄沛然基于2022年的研究经历，反思了错过该股投资机会的原因，并深入探讨了创始人王宁的运营理念（如长期主义、直营模式和成本控制）。关键信息包括： •​​历史回顾​​：泡泡玛特从大学创业起家，通过直营模式和国际扩张（如韩国首尔店）实现增长，但2022年因疫情和市场误判被忽视。 •​​创始人理念​​：王宁强调“尊重时间、尊重经营”，体现在节制开店、限制IP消耗（如拉布布新品发布）和注重线下体验，这帮助公司建立了品牌厚度。 •​​投资教训​​：两人反思了因缺乏持续跟踪和深度认知而错失机会（如海外数据未跟进），并讨论了当前估值（4000亿市值）如何？ •​​品牌与消费洞察​​：播客对比了泡泡玛特与迪士尼、三丽鸥，指出线上销售不易形成品牌，而线下门店能通过环境反馈提升品牌忠诚度；同时，消费升级和降级可共存于个体（如穿便宜衣服但喝茅台）。 •​​结尾升华​​：黄沛然引用王宁创业短片，强调泡泡玛特的故事体现了脆弱与坚韧的平衡，提醒投资者重视管理层和长期价值。总体而言，播客强调：泡泡玛特的成功源于运营而非单纯IP内容，但需谨慎；投资中，持续跟踪和深度认知创始人理念至关重要。 阶段1: 播客引入和背景介绍 (时间码: 00:20 - 01:38)​​​​总结​​: 杨培鸿开场介绍主题，回忆2022年对泡泡玛特的研究，因未持续跟踪错过股价上涨。提到新书《因为独特》对王宁的理解更立体，并邀请黄沛然讨论心得体会。​​关键点​​: 设定讨论框架：从过去研究到当前反思。 •​​阶段2: 2022年研究反思和错过机会分析 (时间码: 01:38 - 05:01)​​​​总结​​: 黄沛然反思2022年研究不足：报告写完但未持续跟踪（如忽略海外数据和泡泡玛特乐园建设），导致在熊市中错过反转机会。杨培鸿补充，内部讨论时对国际化质疑（如“海外能行吗？”）导致误判。​​关键点​​: 经验教训是：深度认知和好奇心缺失是投资失误主因；当时估值不低，但增长潜力被低估。 •​​阶段3: 创始人王宁的故事和运营理念 (时间码: 05:01 - 14:41)​​​​总结​​: 杨培鸿详述王宁创业史（从大学开店到北京直营模式），强调其成本控制（如收银台高度设计）和长期主义（如不开过多店）。黄沛然补充，王宁的节制决策（如限制IP消耗）体现“尊重时间”理念，这与星巴克案例类似。​​关键点​​: 泡泡玛特本质是运营型零售公司，非内容公司；创始人重视一线反馈和品牌积淀。 •​​阶段4: 品牌建设、线上线下比较 (时间码: 14:41 - 27:20)​​​​总结​​: 两人讨论品牌建设反常识：线上广告（如Facebook）效率高但难形成品牌厚度（如保洁案例），而线下门店通过环境反馈（如“品牌包裹感”）能建立长期心智。杨培鸿以人际关系比喻线上线下差异。​​关键点​​: 消费行为中，升级/降级共存（如优衣库T恤配茅台）；时间（track record）是核心护城河。 •​​阶段5: 投资教训和估值讨论 (时间码: 27:20 - 55:41)​​​​总结​​: 反思估值泡沫：当前4000亿市值（对应40倍PE）过高，类比海天味业、永辉超市等案例，强调伟大公司需经时间考验。黄沛然指出，定义错误（如“泡泡玛特是中国的迪士尼”）导致误判；杨培鸿建议等待回调，因公司治理风险（如国际化扁平化挑战）增大。​​关键点​​: 投资原则：避免热股时买入，重视管理层行动；错过机会源于未与王宁直接交流。 •​​阶段6: 结尾升华和总结 (时间码: 55:41 - 01:10:24)​​​​总结​​: 黄沛然引用王宁创业短片（B站可搜），强调生活脆弱与坚韧的平衡。杨培鸿赞同，并结束话题，提醒听众阅读《因为独特》加深认知。​​关键点​​: 升华泡泡玛特故事，强调长期主义和情感共鸣。加入星球社群，文字稿和PPT（如有）在知识星球社群内。欢迎进入社群交流播客相关问题【风险提示】：本节目音频内容以及文字信息均不构成投资建议，投资有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。一切问题咨询可联系(微信)：cwzy20230605

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