2025年9月8日至14日一周市场总结：AI热潮、中国市场回暖与全球资产新机会

2025年9月8日 - 9月14日市场一周总结1. 宏观经济概览美国经济：降息预期增强，但滞胀风险犹存 劳动力市场疲软：美国劳工局公布的2025年非农初步基准修订结果显示，2025年3月非农就业人口下修91.1万，创历史新高。8月非农就业仅增加2.2万人，远低于预期，且6月数据被大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次出现月度就业人数收缩。初请失业金人数也创下近四年新高。密歇根大学的消费者调查显示，9月消费者对个人失业的预期概率大幅上升，显示劳动力市场疲软已从“信号”转为“趋势”。 “美国劳工局公佈 2025 年非農初步基準修訂結果，將 2025 年 3 月非農就業人口下修 91.1 萬。” (財經M平方) “美国8月非农就业仅增长2.2万人（预期7.5万人、前值自增7.3万人修正至增7.9万人），但6月非农就业数据由增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为2020年以来首次出现月度就业人数收缩，失业率再度回升至4.3%，为2021年以来新高。” (中銀香港) 通胀压力持续：8月核心CPI年增3.1%符合预期，但CPI季调年增2.94%有所上升。汽车价格上涨是主要拉动因素。消费者预计未来一年物价年化上涨4.8%，对未来5至10年的通胀预期跃升至3.9%。美国能源部长指出关税政策是导致牛肉价格走高的重要因素。 “美国8月CPI季调年增2.94%（前 2.73%），月增 0.4%（前 0.2%），同时核心 CPI 季调年增 3.11%（前 3.05%），月增 0.35%（前 0.3%），符合市场预期。” (財經M平方) “约60%的受访者自发提及关税问题，反映出持续的贸易政策不确定性正在侵蚀消费者情绪。” (FastBull) 美联储降息“板上钉钉”：鉴于劳动力市场疲软和核心通胀符合预期，市场普遍预计美联储将在9月18日的FOMC会议上降息25个基点，降息概率高达93.4%。DWS预计美联储将在未来12个月内降息五次，到2026年9月将利率降至3.25%。 “FedWatch 預期 本週四降息機率已達到 100% ，並預期今年、明年各降息 3 碼。” (財經M平方) “DWS预期至 2026 年 9 月，联储局将减息五次，将利率降至 3.25%。” (DWS 2025年9月市场展望) 滞胀风险：中金公司分析师肖捷文指出，由于就业数据持续走弱，美联储将不得不先进行降息应对，但在供给收缩背景下，也要关注“类滞胀”风险。特朗普政府的新关税政策可能在推高物价的同时拖累美国经济，甚至引发滞胀风险。 “近期数据显示，美国就业增长已几乎停滞，相对而言，通胀压力还在积累过程中，这也使得短期内‘滞’的压力超过了‘胀’。” (中国金融信息网)中国经济：稳增长政策聚焦，外资流入加强 宏观数据企稳：8月中国宏观短周期综合指数有所反弹，主要反弹动力来自PPI与CPI剪刀差好转，但PPI反弹偏弱。8月出口当月同比增速4.40%虽有所下滑，但前8月累计增速仍保持在6%附近，略强于市场预期。官方PMI显示制造业和非制造业景气度均有回升。 “中国7月核心CPI有所企稳，“反内卷”系列政策对PPI整体增速的改善还在路上。” (中銀香港) “我国8 月份出口当月同比增速4.40%，与7 月份同比7.20%相比明显下滑，但前8 月出口累计增速（5.90%）依然保持在6%附近，由于美国在8 月确定对多国的对等关税，并加强了对转出口的相关规定，我国8 月出口当月同比增速虽有所下滑，但依然保持着正增长，略强于市场预期。” (湘财证券) 政策支持：新一轮十大重点行业稳增长方案出台，聚焦钢铁、有色等行业，从供需两端发力，强调技术创新和消费升级。政策端持续强化资本市场在国家战略中的重要地位，推动权益市场形成长期慢牛趋势。 “新一轮十大重点行业稳增长方案出台，聚焦十大关键行业促发展。” (喜娜AI速递) 外资流入强劲：8月中国股票（在岸、离岸合计）实现自2024年9月以来最大规模的月度净买入。摩根士丹利路演发现，超过九成的受访美国投资者明确表示将增加对中国市场的敞口，创2021年初以来新高。外资重点布局科技成长、高股息资产和高端制造方向。 “8月，中国股票（在岸、离岸合计）实现自2024年9月以来最大规模的月度净买入。” (中国科技网) “摩根士丹利中国策略师王滢分析，美国投资者对中国市场兴趣回升的原因包括以下几点：一是中国在机器人、生物医药等领域的领先地位，使得全球资产配置难以回避中国市场；二是近来中国采取一系列措施稳定经济，释放出培育资本市场的信号；三是市场流动性状况显著改善，有望支撑更持久的涨势；四是在全球资产投资组合中，投资者对除美国以外的资产配置需求也在上升。” (中国科技网)欧洲与日本：政策维持稳定，但地缘政治与经济不确定性仍存 欧元区：通胀表现相对稳定，8月HICP初值年增2.1%，核心CPI年增2.3%。欧央行短期内维持利率水平不变的预期强化。经济景气度有所回升，但内部发展不均衡，法国政局不确定性提升。 “欧央行政策态度仍偏向审慎，需特别关注欧央行于9月将发布最新的经济预测，以判断未来货币政策的路徑。” (中銀香港) 英国：经济增速放缓，7月经济零增长，二季度GDP增速0.3%。8月CPI同比上涨3.8%，创18个月新高，通胀压力高企。英国央行8月降息25个基点至4%，但9月会议维持利率不变，凸显对通胀黏性的担忧。政府面临300-400亿英镑的财政缺口。 “英国二季度GDP按季增长0.3%，低於一季度0.7%。” (中銀香港) “英国7月消费者价格指数（CPI）按年上涨3.8%，创下18个月新高，服务业通胀率攀升至5.0%（前值4.7%）。” (FastBull) 日本：首相石破茂辞职后，市场预期日本将扩大财政支出。 日股和日债利率大涨。日本央行普遍预计在9月会议上维持0.5%的利率不变。尽管通胀预期升温，但加息需循序渐进。 “日本首相石破茂於 9 月 7 日晚間宣佈辭職，日股 大漲近 1.45%，30 年期公債殖利率 上升至 3.27%。” (財經M平方) “目前分析师普遍预计其将在9月的货币政策会议上仍将利率维持在0.5%不变。” (中国金融信息网)2. 市场与投资主题AI热潮与科技股：持续引领市场，但泡沫担忧浮现 科技股强势表现：AI热潮持续发酵，推动全球股市上行。美股科技七巨头（苹果、微软、亚马逊、Alphabet、辉达、特斯拉和Meta）市值合计首度跨越20兆美元里程碑。纳斯达克指数和费城半导体指数屡创新高。 “由苹果、微软、亚马逊、Alphabet、辉达、特斯拉和Meta组成的科技七巨头，市值合计首度跨越20兆美元里程碑。” (工商時報) “AI算力相关的CPO、交换机、PCB、铜缆、AI芯片概念等带头暴涨，胜宏科技再创历史新高。” (东方财富) AI泡沫风险：《财富》杂志指出，“AI寒冬”并非危言耸听，而是AI发展史中周期性现象。OpenAI CEO奥特曼直言部分AI初创公司估值“严重虚高”，麻省理工学院研究显示高达95%的AI试点项目失败。当AI技术无法兑现过度炒作的承诺时，股市泡沫破裂的冲击可能非常猛烈。 “OpenAI 執行長奧特曼（Sam Altman）直言，部分 AI 新創公司的估值「嚴重虛高」，引發市場恐慌。” (鉅亨網) “《財富》雜誌指出，若新一輪寒冬來臨，其股市泡沫破裂的衝擊，可能如「極地渦旋」般猛烈。” (鉅亨網) 关键AI公司：甲骨文的4550亿美元AI投资让云计算竞争对手警觉，其股价狂飙36%推动纳指走高。高盛大幅上修AI服务器规模，看好戴尔、Arista。特斯拉股价因Robotaxi服务测试批准和Model YL畅销大涨。 “OpenAI与甲骨文签署5年合同，据称价值3000亿美元，又一次点燃了AI算力的市场预期，相关概念再度爆发，带动了整个科技赛道全线大涨，进而拉动了整个市场。” (东方财富)储能产业：政策利好与需求爆发 政策支持：国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》，提出到2027年新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。鼓励新型储能全面参与电能量市场。 “《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》其中提出，2027年，新型储能基本实现规模化、市场化发展。” (Moomoo - 储能) 需求增长：海外储能需求爆发式增长，国内储能电芯企业订单激增，工厂满产甚至出现“加价也排不了单”的局面。2025年上半年，全球储能电芯出货量同比增长97%，其中中国企业占比超过90%。预计2030年前全球新型储能装机规模将保持30%到40%的年复合增长率。 “今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，叠加新能源上网电价市场化改革落地，有储能企业甚至表示‘加价也排不了单’，出现‘一芯难求’的局面。” (Moomoo - 储能) 相关概念股：杉杉股份、科力远、锦浪科技、骆驼股份、比亚迪等公司净利润增速靠前，部分公司未来两年净利润增速有望超20%。 “杉杉股份净利润增速排在第一位，公司上半年实现净利润2.07亿元，同比增长10.8倍。” (Moomoo - 储能)其他投资机会 黄金：在地缘政治风险、关税不确定性、美联储独立性疑虑和降息预期下，黄金创历史新高并维持高档震荡。年初至今金价已累升33%。美联储降息将成为黄金再次上涨的催化剂。 “年初至今金价已累升 33%。” (DWS 2025年9月市场展望) “美国劳动力市场超預期的疲弱引发的美联储降息或成为黄金再次上涨的催化剂。” (中銀香港) 小盘股：罗素2000指数（Russell 2000）近期涨势迅猛，自7月底以来上涨近10%，是标普500指数的两倍。分析师预计未来一年罗素2000指数有望上涨20%。逻辑在于市场预期美联储降息将大幅降低小盘股公司的融资成本，提升利润率。 “这一小型股指数自7月底以来已上涨近10%，涨幅是标普500指数的两倍。” (FastBull) “分析师认为，该指数有望上涨20%，而对标普500指数的涨幅预期为11%。” (FastBull) 半导体产业链：尽管美国撤销台积电对中出货许可，但AI推动先进工艺逻辑需求增加，晶圆厂资本开支维持高位。国内半导体行业并购活跃，国产替代和AI芯片仍是主线。存储需求受AI服务器和AI终端带动持续增长，NAND闪迪宣布提价，DRAM市场规模持续扩张。 “美方撤销台積電向中國廠輸送美國技術的一般授權，雖對財務影響有限，但象徵半導體供應鏈去風險化升級。” (亞太國際證券投資顧問) “AI服务器市场2025 年出货预计增长 24.3%，算力需求提升推动高端芯片需求激增。” (东方财富) 卫星互联网：政策与市场共振，加速商业化落地。全球低轨卫星市场规模预计将快速增长，国内产业规模将突破万亿元。太空算力成为新赛道，三体计算星座实现太空在轨AI商业应用新模式。 “全球低轨卫星市场规模预计将从2023年的180亿美元增长至2028年的450亿美元，年复合增长率达20%。” (东方财富)3. 地缘政治与贸易风险 中美贸易摩擦：美国商务部将23家中国实体列入实体清单，其中13家为集成电路企业。商务部决定自9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。中美双方将于9月14日至17日举行会谈，讨论美单边关税措施、滥用出口管制及TikTok等经贸问题。 “美东时间9月12日，美国商务部将23家中国实体列入实体清单，其中13家为集成电路企业。” (喜娜AI速递)

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