Camille Jaccoux

Dus zilver heeft ook een heel sterke prestatie neergezet in 2025. Geldt dat dan ook voor AIA? Heeft dat dat dubbel en dik kunnen profiteren van die zilverprijs? Nee, dat is een beetje een dubbel verhaal in die zin. AIA Gold & Silver, alhoewel dus Gold & Silver, dat komt misschien terug, maar op dit moment is het dus een zuiver zilverspeler, heeft zich een beetje vergalopeerd in de verwachtingen voor 2025 vorig jaar, omdat de nieuwe verwerkingsinstallatie

Die moest dan de productie van zilver fors kunnen doen oplopen. En we hebben het over de Zegundermijn in Marokko. Dat is ook niet voor een handliggend land. Maar het is wel de grootste zilverproducent van Afrika. Met ook een zeer goed...

De gemakkelijke aan vergunningen en dergelijke te geraken in Marokko. En dat zou dus opnieuw een impuls hebben moeten geven aan die mijn. Nu die verwerkingsinstallaties pas eind vorig jaar in gebruik kunnen genomen worden. Dus pas eind 2024. Zodat die productieverwachtingen, want je hebt die opstartfase en dergelijke. Dat die voor 2025 te hoog lagen. En dan heb je dus een echt wel valse start gehad voor het aandeel. In die zin dat we boven de...

...10 dollar noteerde en dat we serieus onder de helft zijn teruggevallen. Dus eerst een verlies van meer dan de helft... ...omwille van die bijgestelde verwachtingen. Maar dan hebben we natuurlijk die enorme rally gehad in zilver... ...waardoor we een fantastische tweede jaarhelft hebben gehad... ...waarin ook natuurlijk die productie dan wel is kunnen bijgehaald worden. Dan zijn de verwachtingen wel gehaald...

En dan heb je natuurlijk wel een zeer mooie steingat. Bovendien is er dan meer duidelijkheid gekomen over een tweede project, het Boumadine-project. En daar zijn de eerste economische studieresultaten gunstig. Met het perspectief dat er dus na verloop van tijd de mogelijkheid is dat er een tweede mijn gaat komen. En dat zal dan wel...

op de eerste plaats een goudmijn zijn. Ook in Marokko zal ongeveer 60% van het totaal zijn zilver 20 en dan ook nog zink en lood. Maar tot dan, en dat is waarschijnlijk zeker tot 829, is dit een zuivere zilverspeler.

Oké, en als je dan zegt sterke tweede jaarhelft, zijn de verwachtingen dan dat het verder op dat laan zal kunnen gaan in 2026? Ja, dus die opstartproblemen en dergelijke zijn achter de rug. En dus Boemadine, daar gaan we verder exploratieresultaten krijgen. Uiteraard hopen we dat die sterk gaan meevallen. De eerste indicatie is dat dat inderdaad gaat meevallen en dat je dus een verdere groei kan zien in 2026.

Uiteraard ben je ook afhankelijk van wat met de zilverprijs gaat gebeuren. Nu op korte termijn denk ik dat er sprake is van wat oververhitting in die markt. Het is veel te hard, veel te snel gegaan. Dus ik denk dat het eerste kwartaal wat moeilijker gaat zijn voor de edelmetalen, maar...

We voelen wel aan dat dat interesse gewekt is en dat omstandigheden, ook macro-economisch, geopolitiek, er nog altijd wel toe of gaan voor zorgen dat er de nodige interesse is voor dat soort bedrijven en dat we dan in de loop van 2026 nog hogere koersen kunnen gaan zien, zeker voor gold en zilver, wat eigenlijk binnen die space van zilver

spelers nog een achterblijver is. We hebben niet het parcours gezien dat we bij vele andere zilvermijnen hebben gezien. Wat ook, gezien het een zuivere zilverspeler is, de interesse kan opwekken van andere spelers. De grotere grondstofspelers verdienen nu terug heel veel geld. We zien al een toegenomen M&A-activiteit. Er zijn al meerdere zilverspelers. Daar is al een bot op geweest. Silvercrestmetals, Gattosilver, om maar twee te noemen.

Dus dat zou kunnen natuurlijk, we hebben niet gezegd dat gold en silver wordt overgenomen in de loop van 2026, maar we zouden er ook niet van verbaasd zijn. Ja, toch een zeker onderbenut of onderbelicht potentieel waar we nog door verbaasd kunnen worden in 2026.

Ja, Denison Mines is eigenlijk nog een relatief nieuwe speler, maar wel eens een van de new kids on the block. Dus een van de grote beloften voor de komende jaren in de uraniumsector. Er moeten nieuwe projecten bij komen. En Denison Mines zal een van de eerste zijn die dat kan leveren. In principe in 2028 zou die Phoenix Mine moeten opengaan. Dat is toch onze verwachting. Dat traject ligt klaar.

En dat maakt het een van de grote nieuwkomers in die markt. Ze hebben al wel wat productie in een joint venture, maar het gaat allemaal om het Wheeler River project. Met twee deposits daar, Phoenix en Griffon. Griffon zit nog wat verder weg, maar Phoenix gaat het in de eerste plaats omgaan in 2026.

Ja, en in 2026, maar in 2025 is er wel veel nieuws vanuit Denison gekomen, denk ik. Ja, vooral heel gunstig nieuws. Exploratieresultaten voor dat Griffon-project. Maar Phoenix ook een heel belangrijke kapitaaloperatie gedaan. Die is gelukt met converteerbare obligaties, waardoor we kunnen zeggen, richting 2026, als er verder goed nieuws komt rond het Phoenix-project...

dan zal het ook zo zijn dat die financiering daarvan rond is. En dat is de reden waarom we Denison Mines hebben laten prefereren boven bijvoorbeeld NextGen Energy, omdat daar, dat is ook een uranienspeler die met een groot project bezig is, dat eerst volgend jaar normaal...

zal realiteit worden, maar waar er nog financiering behoefte is voor dat project. En dat kan natuurlijk op de koers wegen. Dat verhaal zou je in principe niet mogen zien bij Denison Mines volgend jaar. Ja, want de koers bij Denison is wel een beetje teruggevallen. Verwacht je dan...

Een zeker herstel in 2026, omdat de markt onderschat heeft wat die projecten zouden kunnen opleveren? Ja, dus qua uraniumprijs hebben we niet een fantastisch 2025 gehad. We hebben daar een behoorlijke correctie in gezien. Maar de vraag aan aanbodssituatie is dusdanig. De nutsbedrijven doen alsof het nog altijd in een vorig decennium leven, waar dat zij de baas zijn. Nee.

Het zijn de uraniumproducenten zelf die terug de baas zijn. Ze zullen ergens moeten plooien en nieuwe lange termijn contracten aan hogere prijzen afsluiten. Maar dat is een klassiek fenomeen. De nutbedrijven gedragen zich alsof ze...

nog altijd bepalend zijn, maar dat is niet. Dus in die zin verwachten we wel een betere uraniumprijs in 2026. En verwachten natuurlijk nog betere berichtgeving rond de licentie voor de mijnbouw van Phoenix. Meer documentatie door het bedrijf zelfs van hoe ze de mijn gaan bouwen en dergelijke.

Zodat we dat perspectief van die eerste productie tegen midden 2028, dat dat veel concreter wordt, waardoor Denison Mines potentieel een uitblinker is bij die uraniumspelers volgend jaar. Oké, dat zou zijn hoofd boven het maaiveld moeten kunnen uitsteken in 2026 dan.