Camille Jaccoux

Goed, dan gaan we naar een volgende, ook wel gelieerd. Dan komen we in de meststoffensector, van grondstoffen naar meststoffen, met mozaïek. Hebben we ook nog niet vaak, af en toe maar een keer besproken. Ja, het was ook een favoriet van 2024. Het heeft niet die verwachtingen ingelost. In de zin dat het eigenlijk een jaar heeft in twee delen. Eerst een mooi herstel, wat wij hadden voorzien.

tussen het voorjaar en het najaar. Maar dan vooral vanaf september, oktober... een toch wel scherpe correctie. En dat heeft dan niet te maken met de marktomstandigheden... maar wel met productieproblemen bij Mosaïek zelf. Er zijn drie divisies. We hebben de fosfaathoudende meststoffen. En daar...

zitten die productieproblemen. Je hebt dan de potas, de kaliumhoudende meststoffen. En dan heb je eigenlijk de grootste afdeling in omzettermen, is Mosaic Fertilizantes. Dat is dan de Latijns-Amerikaanse poot. We weten allemaal, Argentinië, Brazilië zijn gigantisch grote landbouwlanden. Eigenlijk de landen van de toekomst ook in de landbouw in de wereld. En daar produceren ze niet alleen, maar doen ze ook verkoop van meststoffen, waardoor de omzet...

ook groter is en belangrijk is. Maar dus de tweede belangrijkste divisie, de fosfaathoudende meststoffen, daar zijn de prijzen wel gestegen, gelukkig nog maar, voor mozaïek. Maar ze hebben daar niet, of helemaal niet, ten volle kunnen van benutten. Omdat ze dus, afgerond, hun productie in 2025 1 miljoen ton, van 7,4 naar 6,4 miljoen ton, is bijgesteld. Omdat ze die probleem hebben bekend, dus ze hebben een miljoen ton...

Aan hogere prijzen, dus dat is miljoenen laten liggen. En dat is een beetje hun eigen schuld, waardoor de koers die mooi hersteld was, ook volledig is teruggevallen in die laatste maanden van 2025. En het dus wel een teleurstelling is geweest. Maar dat geeft natuurlijk, eens die problemen opgelost zijn, wel extra herstelpotentieel in 2026. En we gaan natuurlijk vanuit dat de komende tijd die problemen opgelost geraken.

Ja, want geeft het blijk van zich dat te realiseren, weet het dat? Want het heeft ook wel ambitieuze plannen bekendgemaakt in 2025. Ja, dat is natuurlijk dat risico dat je plannen gaat maken, strategisch plan 2030, en dat je misschien niet goed oplet op korte termijn. Dus ja, de bedoeling is om de winsten fors te laten toenemen.

Omgerekend meer dan 50% erbij aan EBITDA, aan bedrijfskaststroom, door ook nieuwe projecten te ontwarren en te gaan inzetten. Dus strategisch moest het gaan van 2,2 miljard naar 3,3 à 3,5 miljard.

Maar daar is men in 2025 natuurlijk geen goede start genomen. Nu, men kan dat natuurlijk inlopen en we weten allemaal, in de meststoffenindustrie is het bijna alles of niks. Het was alles in 2022, met de oorlog tussen Rusland en Oekraïne die begon en de vrees dat de graanprijzen, dat er een tekort ging zijn aan granen, waardoor die graanprijzen...

spectaculair gestegen zijn. Nu, dat is een van de weinige dingen die Rusland en Oekraïne wel hebben afgesproken, dat het graan uit Oekraïne wel nog weg mocht om hongersnood bijvoorbeeld in Afrika te vermijden. Dus de prijzen zijn dan zwaar

teruggevallen en de mestofaandelen hebben daar ook onder geleden omdat de prijzen voor de meststoffen ook altijd gelieerd zijn en sterk zijn teruggevallen. Nu het beeld nu is dat we, en dat zien we eigenlijk ook al voor de meeste meststoffen, dat we zien dat de prijzen terug in gunstige zin

evolueren aan het stijgen. China heeft recent nog eens hogere potas prijzen voor 2026 aanvaard ten opzichte van 2025. Dus daar is denk ik wel herstelpotentieel en extra herstelpotentieel bij Mosaic omwille van die productieproblemen die zouden moeten opgelost geraken.

En ik denk, ja, de marktreactie is heel streng geweest. We staan nu 0,6 keer de boekwaarde, 9 keer de winst. Ja, dat is toch heel weinig voor niet de absolute topspeler in die sector, maar toch een van de grotere meststofbedrijven in de wereld. Het is een vrij oligopolische markt, mensen vergeten dat vaak, dus als de prijzen goed zitten...

dan gaan ze daar ook allemaal kunnen van profiteren. Dus nu zitten we rond 2-3 dollar winst per aandeel, maar Mosaic heeft in 2022, een piekjaar, wel 11 dollar gemaakt. Als dit dan in beurskoers momenteel 5-26 dollar is, dan weet je wel natuurlijk, ik heb niet gezegd in 2026 gaan ze geen 11 dollar per aandeel winst maken.

Kun je kort even uitleggen wat type mijnbouwer het is? Waar is het actief? Ja, Noord-Ale, koper en goud. Koper en goud zijn twee grondstoffen die geweldig goed gepresteerd hebben in 2025. Om misschien diversere redenen. Goud omwille van het veiligheidsaspect, het geopolitieke. Heel de problematiek ook met euroclair. Het is...

toch wel een beetje wantrouwen ten aanzien van het klassiek systeem, oplopende schulden in de wereld, maar ook koper. Iedereen zegt, ja, de vraag, China doet het niet goed, waarom zou de koperprijs stijgen? Nee, het verhaal van grondstoffen, dat wil ik toch nog eens duidelijk benadrukken, is een verhaal van krimpend aanbod. De

Het is niet alleen de vraag die bepaalt wat een prijs doet, het is ook het aanbod. En daar zien we toch wel schrijnende evoluties. En dat is helemaal naar voren gekomen met Freeport, copper en gold. Die dan grote problemen kregen met een van de belangrijkste mijnen in koper in de wereld. Grasberg in Indonesië, modderstromen. Heel de klimatologische omstandigheden die ook mijnbouw veel uitdagender maakt.

dan vroeger grote problemen, productie die zeker niet terug op peil is voor 2027. En elk probleem levert problemen uit in de situatie, omdat het aanbod gewoon niet meer de vraag kan volgen. Bijna elke mijn moet op een gegeven moment opbiechten dat ze de productieverwachting niet kunnen halen door problemen in de mijnbouw zelf. En dat betekent ook...

En nogmaals, veel te weinig afgelopen jaar geïnvesteerd is in nieuwe projecten. Het is ook heel moeilijk geworden. Vandaar dus dat die krapte nog wel eens jaren zou kunnen aanhouden. En vandaar dus dat de koperprijs toch wel een heel mooi 2025 heeft gekend.

Nu, Noord Al Copper & Gold is vooral een exploratiebedrijf, is geen producerenbedrijf, dat is belangrijk. Het is wel een bovengemiddeld risico dat we hebben. Maar dit zou wel eens een project kunnen zijn dat gigantisch groot is. Waar kijk je naar? Waar is het project gelegen? Dat is in West-Canada, aan de westkus. Een veilig land. Twee, wie zijn de mensen die erachter zitten? Zeer ervaren mensen die...

...bewezen hebben in het verleden... ...dat ze weten wat mijnbouw is... ...en succes hebben weten te oogsten. En drie, kijk je dan naar de aandeelouders... ...wie zit daarachter en wie... ...en hoe vlot wordt geld opgehaald... ...nu dat ging in 2025 bijzonder vlot... ...waarbij zelfs een streamingbedrijf... ...een absolute wereldtopper... ...Wheaton Precious Metals... ...in het kapitaals gekomen... ...zonder een streamingdeal voorop te stellen... ...dan wil je zeggen...