Jeff Poortmans

Omdat Nike absoluut dezelfde problemen kent. Bovendien waren ze heel hard gaan inzetten op online verkoop. En dat is hun netwerk, hun winkels, hun groothandel eigenlijk verwaarloosd. En dat is nu bijgesteld, maar dat heeft ook extra erop gewogen. En twee, ja...

Dat soort Amerikaanse iconische bedrijven zoals Nike, die waren super populair in China. Maar ook daar zien we de jongste jaren toch wel een kentering. De verkoop in China is gekelderd, gaat heel moeizaam. En China was toch wel een belangrijke markt, ook voor de sportsector geworden. Dus daar heeft Nike toch ook wel heel hard afgezien. En in de voorbije resultaten bleek dat dat nog altijd niet verbeterd is.

En je moet terugkeren, dat neemt sowieso veel meer tijd dan bij een klein bedrijf waar je veel sneller kan schakelen. Dit is een tanker, op dit moment een reus op leeme voeten. En daar moeten dan vanuit het management nieuwe directieven worden gegeven. Je ging naar die ene richting en plots moet je terug naar de andere richting. Daar is het bedrijf nog niet op ingesteld, dus dat vergt...

De nodige tijd. En dan is natuurlijk vanuit beleggingsstandpunt een handicap dat het aandeel, ondanks dat de koers serieus naar beneden is gegaan, nog altijd met een pittige waardering noteert van ongeveer 30 keer de winst. Natuurlijk, die winst heeft onder druk gestaan. Die kan herstellen. Maar dat is niet om te zeggen, dit is nu een goedkoop aandeel. Dat sowieso koersgewijs dan ook een snelle turnaround, een snelle herstelbeweging kan maken.

Ja, dat zie je dan nog wel vaker. De tendens is overduidelijk. In een bepaalde richting is het negatief. En dan zie je toch nog ergens een bedrijf in die sector die het dan toch nog wel fantastisch goed doet. ASICS is zeker geen nieuwe speler in dat segment. Maar heeft het wel...

Ja, tegen de tent in heel goed gedaan. En dat is denk ik ook wel altijd een les ook, dat je moet wel kijken, zijn er geen uitzonderingen op de regel? Hebben bepaalde bedrijven het dan toch niet spectaculair goed gedaan? En hier zien we wel afgelopen jaar een omzetgroei van 40%, waar de rest altijd...

We moeten wel beseffen, dit is een heel modegevoelige sector. Heel hype-trendmatig. Dus je kan daar gigantisch stijgen. En je kan de wind in de zeilen, waardoor je marktaandeel heel snel kan toenemen. Maar op een gegeven moment gaat de concurrentie reageren. Je moet blijven innoveren, want dat hebben ze heel goed gedaan. Heel wat nieuwe modellen op de markt gemaakt. Die hebben aangeslaan. Maar het is zo vaak, als iedereen hetzelfde draagt, dan begint men te zoeken naar iets nieuws, iets anders. Ja.

En zonder dat je het weet springen ze dan terug naar andere merken of nieuwe merken. En dan wordt het moeilijk om die verwachtingen van omzet en winstgoed. Want dat is hier heel moeilijk te voorspellen. Je bent nu hip, maar dat wil niks zeggen over binnen twee jaar. Dan kan je al terug oud zijn. En die omzet en winstverwachtingen die nu worden uitgesproken over 28 kunnen er compleet naast zijn. Dat is het risico van dat soort modebewuste...

dus in die zin ook toch voorzichtig zijn en toch eerder op een correctie wachten om hier nog in te stappen, want de verwachtingen zijn hier wel hoog gespannen en het is absoluut niet zeker dat je die de komende jaren kan realiseren.

En dan zie je dat een kapitaalverhoging echt wel een enorme kentering kan betekenen op de beurs, want dat was het probleem waarom Elia, wat klassiek een stabiel geleidelijk stijgen was, altijd weinig rond te doen, maar tussen 4 en 25 begon enorm te zakken, omdat er een kapitaalverhoging nodig was.

Omdat er een zeer groot ambitieus investeringsprogramma was en moest uitgevoerd worden. Alleen was het geld er niet. Alleen, dus Elia heeft als referentie aan de gemeentelijke holding, de Belgische gemeentelijke holding, Public T. En daar zit dus die gemeente achter. Alleen, ja, gemeenten hebben niet zoveel geld...

Tegenwoordig moest dat bijeenharken en dat bleef maar duren en bleef maar duren. En de markt begon zich meer en meer zorgen te maken. Ja, raakt die financiering rond? Is er een probleem? En ondertussen was het niet zeker dat dat investeringsprogramma kon worden uitgevoerd. En kreeg de koers dus enorme klappen. Tot dan die kapitaalverhoging dan toch rond geraakte en gebeurde.

Natuurlijk is dat dan aan een lage koers gebeurd, historisch gezien laag en een lage waardering. En heeft dat natuurlijk voor meer dan gebruikelijke verwatering gezorgd, omdat men heeft getalmd, te lang gewacht heeft. Maar natuurlijk, wie toen ingeschreven heeft, heeft vandaag, minder dan een jaar later, al een zeer mooi rendement.

Heeft dus eigenlijk een gereguleerde winstbasis. En dat heeft te maken met de activa, de activa basis. Daarop kan het een bepaald rendement verdienen. Natuurlijk, als je investeert en je maakt die activa basis groter, dan heb je...

Natuurlijk kans om de winst te laten stijgen en dat is exact wat in 2025 gebeurd is. De actieve basis is met 22,5% toegenomen en dat heeft toegelaten dat de aangepaste winst met 32% is opgelopen. En dat was meer dan verwacht. En dat heeft ook verklaard waarom het Elia-aandeel het zo geweldig goed heeft gedaan sinds de kapitaalverhoging.

Maar dat is zeker niet het eindpunt. In de periode 2024-2028 was het meer dan 30 miljard. Dus we gaan nog wel even aan dit tempo door. En belangrijk richting de beurs en richting de aandeelhouders is dat dat tot 2028 kan gebeuren zonder een nieuwe kapitaalverhoging. Er zit nog heel wat in de tank en dan is het uitkijken naar voorbij 2028. Dat is nog te vroeg om daar iets over te zeggen, vermoed ik.

Ja, wat het groot verschil maakt als belegger, als aandeelhouders, moet weten, dan is het geld terug op. Bij wijze van spreken het investeringsbudget. Dus als men dan verder wil groeien, wat wellicht de bedoeling gaat zijn, gaat er wel opnieuw getankt moeten worden, zal er wel opnieuw kapitaal moeten worden opgehaald. In principe zal er dan een duidelijk hogere koers kunnen gebeuren. Laat ons hopen, tenminste voor de aandeelhouders.

Maar dan betekent het ook wel, ja oké, dat gaat wegen op de koers, dus je hebt geen free rides nog voor vele jaren, nee, tot 2028 geen kapitaalverhoging, maar daarna in principe opnieuw wel. Nog een laatste vraag, je zegt de koers is verdubbeld op een jaar tijd.

Wil dat dan zeggen dat het gros van de verwachtingen voor de komende twee, drie jaar er al in verwerkt zitten? Is het overgewaardeerd? Ik denk dat we mogen zeggen dat de koopkans die enorm was vorig jaar, dat is voorbij. Die outperformance was geweldig, voor dat soort aandelen uitzonderlijk.

Maar dat had te maken met de extreme daling ervoor, omwille van, in een normale omgeving zou er veel sneller kapitaal zijn opgehaald, maar de gemeente is een aparte categorie. Dus dat heeft toen een extreme opportuniteit gecreëerd, die is volledig weg nu. Want de koerswinstvuil is ongeveer 20, we zitten rond 6 euro winst per aandeel. Ja.