Jeff Poortmans

Zitten die tendensen goed en moet je daar toch wel in die markt blijven? Al weet je, automarkt is cyclisch, kan je niet omheen. En dat is altijd, iedereen begint zich dan rijk te pronostikeren dat het allemaal heel snel gaat en lineaire grafieken te trekken. In de praktijk is het nooit zo.

Nooit zo en heb je dan een tussentijdse periode dat het zwakker is en Medexis moet door zo'n periode heen. Als je van één sector afhankelijk bent, dan moet je daarmee kunnen leven. Dus de groei blijft nog een tijdje uit. Als ik goed begrepen heb, twee vragen die beleggers zich kunnen stellen. Wat is de impact op het dividend en op de waardering?

Ja, dividend blijft voorlopig onveranderd. 3,7 euro per aandeel bruto, als jaardividend. Wat op de huidige koers 6,5% bruto, 4,5% netto dividendrendement is. Ik kan zeggen, oké, ten opzichte van een staatsobligatie bijvoorbeeld, of een bedrijfsobligatie, is dat toch een mooie plus. Dus je hebt hier wel tijd om even af te wachten. Tuurlijk, de winst zit nu onder dat dividend, dus dat kan ook geen jaren meegaan. Dus op een gegeven moment moet dat herstel

...in die automarkt natuurlijk wel komen. De eerste tekenen zijn dat dat stilaan aan het komen is. Maar je weet nooit hoe snel en hoe omvangrijk dat herstel is. Dus dat is nog altijd even afwachten. En Melexis was gewaardeerd als groeivaarde. Zeker heel dat verhaal elektrisch. Het aantal sensoren en chips die...

ging toenemen, dat is allemaal, en dat staat allemaal in die koers verrekend, als je aan 90 euro noteerde bijvoorbeeld, ja, dan krijg je natuurlijk een dip ook in die waardering, dan ziet men oké, ja, groei, maar geen permanente groei, daar zit cycliciteit in, dan krijg je meer die...

Die waardering. En je kan ook altijd zeggen, ja, maar ja, toch nog altijd 17, 18 keer de winst bijvoorbeeld op dit moment. Maar ja, dat is natuurlijk niet een piekwinst. Ten opzichte van de piekwinst is dit al een aanvaardbaar verhaal. In de hoop en de verwachting dat je denkt, oké, dit is on the broken, die trend. Maar die trend gaat terug hernemen. Ja, dan denk ik dat Medexus nog altijd mag naar gekeken worden om gekocht te worden. Ten slotte, ja, je betaalt 30, 40 procent minder dan enkele jaren geleden. Ja.

Alleen, je weet niet hoe snel het komt. Het bedrijf is altijd voorzichtig, dus het kan zijn... Geduld. Dus maar geduld zal nodig zijn. Maar ik zeg ook altijd, een belegger die geen geduld heeft, is voor mij geen lange termijn belegger. Dat is een trader of een speculant. Dus ja, je moet geduld hebben. Zeker wat we dan toch noemen kwaliteitsaandelen.

Ja, het is niet de eerste treun van voorbij anderhalf, twee jaar. What goes up must come down. Het is spectaculair gegaan. Op een gegeven moment een beurswaarde groter dan het BBP van Denemarken. Altijd van die alarmsignalen. En dan is er een olifant in de porseleinenkast gekomen voor Nova. Dat is Eli Lilly met een beter product. En die hebben de marktleiderschap overgenomen en niet een klein beetje.

En daar ondervindt Novo Nordisk nog altijd veel last van. En moeten ze nu terugvechten. En dat is altijd een moeilijk verhaal. Een verhaal dat je niet van vandaag op morgen kunt winnen of terugverdienen. Dus dat vergt tijd. En dat is altijd iets dat beleggers onderschatten. Ze denken altijd ik koop een aandeel dat serieus gezakt is en morgen is dat terug beter. Nee, dat is meestal overmorgen.

En morgen betekent dat die koers eerst nog heel volatiel is en dat je ook dagen hebt waarvan het je enorm beklaagt dat je in dat aandeel bent gestapt. En afgelopen week was zo'n dag.

Ja, want de analyse van Trends Beleggen is, bij Novo draait het echt om een verandering van bedrijfstrategie waar ze door moeten. Kun je dat een beetje schetsen? Welke strategie ze zouden moeten aannemen? Ja, eerst en toen de koers zo hard naar boven ging en de waardering 40, 50 keer de winst was, omdat Novo Nordisk de markt eigenlijk zo goed als voor zich alleen had, dan kan je natuurlijk spelen met hoge prijzen en komende volumes aankomen.

Als het ware vanzelf. Want je bent alleen. Dan is Eli Lilly gekomen met een beter middel. Die hebben de markt overgenomen eigenlijk. En dan moet je natuurlijk van strategie veranderen. Daar kan je niet mee concurreren met die strategie. Want die schaarste is dan weg. En dan moet je op het volume beginnen spelen. En dan moet je je prijzen gaan verlagen. En dat is het effect dat we nu in 2026 zeker in de eerste jaarlijft gaan zien...

Eerst moet je de prijs verlagen en pas daarna, als het goedkoop genoeg is ten opzichte van andere producten, kan het volume effect voluit gaan spelen. En dat zou het dan moeten overnemen waardoor je terug gaat groeien. Maar voor 2026, en dat was de aanleiding voor de nieuwe koersdreun, zal omzet en winst dalen. 5 tot 13 procent is de prognose van het management gegeven.

Terwijl de markt op min 1 denk ik gerekend had, dus gemiddeld is dat 8-9% minder en dan zakt de koers nog meer dan 8-9% want dit is opnieuw een ontgoocheling, de zoveelste slecht bericht rond Novo Nordisk en dus beleggers die het aandeel hebben gedumpt.

Ja, er zijn zeker parallellen. Het is een structurele groeimart. Dus automobiel, die sensoren in elektrische wagens, in zelfrijdende wagens, zijn gewoon talrijker dan in de klassieke fossiele.

stilaangedreven wagens. En hier ook, obesitas is een mondiaal probleem, 1 miljard mensen ongeveer. En dus die markt gaat groeien, dat kan haast niet anders, want dit is te mooi op zich om waar te zijn. Je moet niet sporten, je moet niet diëten.

Je krijgt een inspuiting of je neemt een pil en je vermagert. Ja, wie wil dat? Veel van die mensen willen dat zo, want ze hebben alle andere opties al uitgeprobeerd en dat is vaak niet gelukt. Dus ja, die markt gaat groeien. Alleen ja, Melexis met die cycliciteit in de automarkt en hier Novo met die concurrentie. Oké.

Zit op dit moment in een dip, in een mindere fase. Hoe snel komen ze daaruit? Op basis van dat die Wegovi-pil nu in Amerika is goedgekeurd en de eerste cijfers zou dit wel eens kunnen meevallen. In die zin denk ik is de marktreactie misschien wel overdreven. Maar ja, ze moeten natuurlijk nu bevestigen.

Maar ja, enig geduld is nodig. Je kan vanuit een geslagen positie niet terugkeren op 1, 2, 3. Daar heb je tijd voor nodig en moet je soms moedige beslissingen nemen. Dus dat is even afwachten. Maar nogmaals, ik denk ook hier dat het wachten wel zal beloond worden.

Ja, je kan ze niet allemaal gaan vermelden, maar bijvoorbeeld op dinsdag is het Barco, op woensdag Ahol de Leize en dan die Super Thursday met AB Inbev, met een KBC, met een Ontex, met een CPEF, met een Fagron. Oké, overzapen inderdaad.