Jeroen Piersma

Er waren steeds wel twijfels over of Odido nou een goede beurskandidaat zou zijn. Ze moesten in ieder geval het groeiverhaal wat erbij hoort nog wat oppoetsen. Nou, dat gaat met de hack en de fallout daaromheen niet echt lukken. Dit was de dagkoers van het FD voor vandaag. Redactie en montage deed ik samen met Sofia Wouda.

Cijfers over 2025 zijn zoals je gewend bent van Bolters Kluwer... dus keurige groei van de omzet, keurige groei van de winst. En ook als je wat dieper kijkt, bijvoorbeeld bij de divisie... die producten en diensten levert aan advocaten en juristen... en waar de afgelopen weken vooral het gedoe over was... omdat groot AI-bedrijf Anthropic kwam met een aantal applicaties... die speciaal voor de juridische sector bedoeld waren...

En daaruit ontstond het idee bij beleggers dat het verdienmodel van Wolters Kluwer daarmee ondermijnd zou kunnen worden. Als je dus kijkt naar de juridische divisie, dan zie je ook daar eigenlijk gewoon dezelfde groei die je daar vorig jaar ook zag. Of tenminste in 2025 gewoon hetzelfde beeld als in 2024. Dus ja, je ziet geen vertraging. Dus je kunt het verhaal van dat het verdienmodel van Wolters Kluwer wordt ondermijnd door AI, kun je hier aan deze cijfers niet ophangen.

Nee, dat klopt. 2025 is natuurlijk het verleden. Maar als je kijkt naar de verwachtingen... die Volters Kluwer voor dit jaar uitspreekt... dan is dat toch eigenlijk weer hetzelfde beeld... als over het afgelopen jaar. Wederom sterke groei van de omzet. En het gaat zelfs met de winstontwikkeling nog iets harder. Waardoor de winstmarge gaat stijgen. Met andere woorden, ook uit die voorspelling...

Nou ja, grotendeels door hetzelfde te doen... wat de vertrekkende CEO Nancy McKinstry ook heeft gedaan. Stacey Keywood zegt dat ze er een schepje bovenop doet. En dat blijkt dan onder andere uit dat ze aangeeft... dat de investeringen in de producten en de diensten van Wolters Kluwer... dat ze die versnelt, verhoogt. Dat was altijd zo'n 9 à 10 procent...

Dat was vorig jaar 11 procent en dat gaat dit jaar naar 12 tot 13 procent van de omzet. Nou ja, daar zie je dat ze het tempo omhoog gooit. Wat ze verder eind vorig jaar hebben gedaan is een Duits bedrijf Libra kopen. Een bedrijf wat sterk is in AI applicaties voor de juridische sector...

En daarmee zijn ze nu heel hard in de markten waar ze actief zijn... dat soort producten aan het uitrollen. En daar hebben ze hoge verwachtingen van. Zij blijven met AI gewoon zelf aan de knoppen zitten... en hebben er vertrouwen in dat ze dat gewoon kunnen doen. En waar ze het niet helemaal precies lukt of niet snel genoeg hebben... daar kopen ze iets.

Dus Wolters Kluwer stelt zich strijdlustig op in de strijd tegen Entropic. Heeft ook vertrouwen dat ze dat kunnen winnen. Belangrijke nuance in het verhaal dan toch wel. Niet alle beleggers hebben er net zoveel vertrouwen in als hij zelf. Ja, zo is het. Want we hebben na de val van de koers van het aandeel Wolters Kluwer... een paar weken terug eigenlijk tot nu toe nog niet heel veel herstel gezien. Het is ietsje hoger, maar de daling van drie weken terug... is bij lange na nog niet goed gemaakt.

Ik heb van de week geluisterd naar de uitleg die de Liberty Global CEO Mike Fries heeft gegeven aan analisten. En daarin wijst hij erop dat Liberty Global ondergewaardeerd wordt op de beurs. Hij wijt dat aan het feit dat Liberty Global een heleboel verschillende activiteiten onder één dak samenbrengt. En dat beleggers dan altijd moeite hebben om precies te begrijpen wat ze nou eigenlijk als aandeel hebben...

En door het eenvoudiger te maken, dus door Vodafone Ziggo samen met Telenet af te scheiden en er een apart aandeel van te maken, hoopt hij het helderder en dus aantrekkelijker te maken voor beleggers. En daarmee uiteindelijk weer meer waard. En daarmee uiteindelijk de koers van het aandeel Liberty Global en de koers van het nieuwe Ziggo Group omhoog te krijgen. Zodat het per saldo meer waard is dan wat het nu onder één dak waard is.

En is dat dan ook meteen de mooie strik waar jij het over hebt, die duidelijkheid? Nou, de mooie strik bestond er vooral uit dat Fries als echte Amerikaan heel goed is in een fantastisch verkoopverhaal houden. Allerlei redenen waarom de combinatie Fode van Ziggo met dat Belgische bedrijf erbij een prachtig pakket is voor de aandeelhouder.

Ik zal een voorbeeld geven. Ze voegen dus het Belgische telenet samen met Vodafone Ziggo. Ze verwachten daar 1 miljard aan synergievoordelen uit te halen. Maar het valt mij moeilijk om in te zien... waar die synergievoordelen vandaan moeten komen.

De Nederlandse en de Belgische telecommarkt zijn eigenlijk volkomen van elkaar gescheiden. En wat ze gaan doen is eigenlijk die twee bedrijven samenbrengen in een juridische eenheid. Maar het blijven gewoon aparte bedrijven onder hun eigen management en met hun eigen merknaam. Dus ik zie niet waar de synergievoordelen in die hoeveelheid vandaan zouden moeten komen.

een apart Magnum-aandeel te hebben, omdat dat dan toch wat helderder en overzichtelijker is. En bij die operatie heeft dus Liberty Global ook Vodafone dat belang gekocht. Waarom moest Vodafone eigenlijk uit Vodafone Ziggo? Nou, dat heeft ermee te maken dat Vodafone Ziggo al een tijdje een probleem heeft. Er lopen op grote schaal internetklanten weg, die gaan naar de concurrentie.

Dat moet gerepareerd worden en dat kost een hoop geld. En dan is het niet handig als er twee kapiteins op één schip zitten... waarvan één van die kapiteins, namelijk Vodafone... eigenlijk grotere belangen heeft in Engeland. En er dus niet heel veel voor voelt om ook hier in Nederland... een dure operatie uit te gaan voeren.

Verwacht je wel dat het de goede kant op zou kunnen gaan... of blijft het een lastig pakket? De kapitein zal ongetwijfeld nu een aantal stappen kunnen nemen... om het pakketje aantrekkelijker te maken. Maar in 2027 wordt het ondergebracht... bij de aandeelhouders Liberty Global. Die hebben dan twee aandelen, Liberty Global en Ziggo Group. En de vraag is of het tegen die tijd al helemaal...

wat een prachtige winstgevende bedrijf is... wat Mike Fries van de Week in zijn verhaal opriep. En of het niet toch nog een bedrijf is waar een hele hoop moet gebeuren... om het weer echt goed op de rails te krijgen. Dus daar kunnen beleggers zich vragen over stellen. En wij gaan dat in de gaten houden. Zo is het.

Ik schrijf voor het Financiële Dagblad over technologie, telecom en media. En bij media hoort eigenlijk ook de reclamesector. Ik schrijf er niet iedere week een verhaal over, maar ze nu en dan wel. En ik ben eigenlijk op dit verhaal gekomen... doordat ik in Adformatie een soort overzicht las... van hoe het met de grote wereldwijd opererende reclamebureaus gaat...

En bleek dat het eigenlijk dus helemaal niet goed gaat. Dat wat voorheen de grootste ter wereld was, WPP, vorig jaar echt een dramatisch jaar gehaald heeft. Dat twee andere grote Amerikaanse bedrijven, Interpublic en Omnicom, in elkaars armen zijn gevlucht.

En dat eigenlijk alleen Publicis, de derde grote wereldwijd opererende reclamebureau, dat dus wel de truc heeft uitgevonden van hoe je in de digitale reclamewereld je staande houdt.