Karl Johan Molnes

fått ned kostbasen litt og kommet igjennom restrukseringsprogrammer med suksess.

Så det er vanskelig i dag, for det er også litt one-offs.

Du har maskinsalg som er veldig sterkt i kvartalet, som også gjør at marginen nok blir litt inflatert av det.

Så om det er en knallsterk rapport, nei det er det ikke, selv om det står konsensus bra, men likevel, vi synes jo trendene er bra, og det som også er positivt er at de tar opp denne tender pipeline, altså indikatere på nye prosjekter inn i 26, tar de opp ganske markant på noe sterkere sivil outlook.

Så vi synes jo igjen det er positivt det vi ser, og igjen, det her handler jo bare om gradvis forbedringer som vi får til.

Siste tiden, det spørs litt hva som er siste tiden.

Ja, jeg synes det.

Jeg synes egentlig det, og det er jo det aksjemarkedet har sagt også.

Dette har gått fra å være et case hvor aksjemarkedet med rette, ikke diskontert at man kunne drive profitabel infravirksomhet og railvirksomhet, til at nå viser det at vi er i hvert fall i nærheten av å gjøre det.

Samtidig så har de også fått ryddet

eller er på vei til å rydde det opp i balansen også.

Det ser du også i kvartalet her, hvor du får ganske bra release på arbeidskapitalen, og da kommer også leverage-nivåene til fort ganske mye mer komfortabele nivåer.

Så vi synes jo de er på gang med noe, og så må man være veldig ydmyk for at i denne bransjen så handler det om å vise til stabile marginer over tid.

Det er som du bygger multipel, det er det avgripen har fått til, og det er langt dit.

Men likevel så synes vi de er på god vei.

Så får man se da om du faktisk kommer gjennom disse restriksjonsprogrammene i Norge, i Finland, til hvilken grad dere får skala effektene fra den topplinjeveksten som både vi og Kotenshus venter å se inn i 2026 og 2027.

Jeg tror også at man skal være veldig forsiktig med å se på den 9,8 % ebit-marginen i Finland, og ekstrapolere det på noen spørsmåter, for det er mye maskinsalg.

Det er vel 20 mil kallet i maskinsalg der nå, som er kallet en one of a natur.

Så jeg tror at det skal nærmere enn 4-5, tror jeg, før jeg tenker.

Men det er ganske forskjellige dynamikker i de ulike landene her nå, hvor