Marc Vidal
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El escenario optimista en este caso necesita que la productividad se distribuya.
Si no es asĂ, el escenario pesimista describe quĂ© pasa si no lo hace.
Y aquĂ entra la pieza que mĂĄs se ha ignorado en el debate pĂșblico, por cierto, el sistema financiero no bancario, el gran eslabĂłn invisible de esa cadena.
La cadena de apuestas correlacionadas o el riesgo que nadie vio venir.
Si el crĂ©dito privado en Estados Unidos creciĂł de menos de un billĂłn de dĂłlares en 2015 a mĂĄs de 2,5 billones en 2026âŠ
Una parte significativa de ese capital se desplegĂł en empresas de software y tecnologĂa, muchas de ellas compras apalancadas de compañĂas software as a service, lo que se denominan por SaaS, a valoraciones que asumĂan crecimiento de ingresos entre el 15 y el 20% anual de forma indefinida.
Esas asunciones murieron en algĂșn punto entre las primeras demostraciones de codificaciĂłn agĂ©ntica y el crash del software de principios de este mismo año.
Pero las valoraciones de los balances de los fondos no se reflejaron de inmediato.
Los gestores fueron ajustando las marcas lentamente.
100 cĂ©ntimos, 92, 85... Mientras los comparables de mercados pĂșblicos ya cotizaban a 50.
El problema de fondo ahĂ...
Lo aclaro, es estructural y tiene una capa que el mercado tardĂł en ver.
Los grandes gestores alternativos como Apolo, Brookfield, KKR, habĂan adquirido en la Ășltima dĂ©cada compañĂas de seguros de vida para usarlas como vehĂculos de financiaciĂłn.
Ojo con esto, Âżeh?
Apolo comprĂł Ansem Brookfield, adquiriĂł American Equity, KKR tomĂł el control de Global Atlantic, la lĂłgica era elegante, los depĂłsitos de rentas vitalicias proporcionaban una base de pasivo estable y de largo plazo, los gestores invertĂan esos depĂłsitos en el crĂ©dito privado que ellos mismos originaban y asĂ cobraban dos veces.
en el lado asegurador y comisiones de gestiĂłn en el lado del activo.
Una mĂĄquina de perpetuo movimiento de comisiones sobre comisiones que funcionaba perfectamente bajo una condiciĂłn.
Ahà estå el problema, que el crédito privado fuera de calidad.
Cuando los préstamos comienzan a deteriorarse, la estructura revela su talón de Aquiles.
El capital permanente que supuestamente hacĂa el sistema resiliente, resistente, como querĂĄis llamarlo, no era un fondo abstracto de inversiones institucionales sofisticados asumiendo riesgo sofisticado.