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米国政府がCHIPS法を通じてインテルの株式を約10%取得するっていう実質的な出資に踏み切ったんですねうんうん

インテルは米国の安全保障にとって超重要だっていう国からのお墨付きみたいなものですからなるほどでも驚くべきはそれだけじゃないんですよと言いますとなんとあの最大のライバルであるはずのNVIDIAから50億ドルえNVIDIAからそしてソフトバンクグループからも20億ドルっていうとんでもない額の出資が完了したんです

ちょっと待ってください。競合のNVIDIAが出資するんですか?普通に考えたらありえないですよね。それってNVIDIA側に何かメリットがあるってことなんですか?いや、非常に鋭い指摘です。これはですね、NVIDIAが今後インテルを自社の最先端チップを製造する工場、つまりファウンドリーとして活用する可能性を示唆してるんです。

なるほど敵に塩を送るように見えて実は将来の重要な製造パートナーを育てているっていうそういう深い狙いがあるわけです面白いなこれらの巨額資金で財務基盤が一気に強化されてインテルは本気で生まれ変わるかもしれないぞっていう期待がこの84%っていう株価上昇につながってるんです

なるほどその本気の再建を託されたのが新しいCEOなんですよねはい2025年3月に就任したリップブー・タン氏この人物がもう再建のキーマンです彼は半導体設計ツールの世界最大手ケイデンスデザインシステムズの元CEOでその経営手腕は業界で高く評価されています

その懸念は最もですだからこそタンCEOは就任直後からこれまで肥大化して意思決定が遅くなっていた組織構造にもう大なたを振るってるんですへー戦略を根本から見直してエンジニアが再び主役になれるような文化を取り戻そうとしている今回の決算はその改革が結果として現れ始めているのかを占う最初の大きなテストだったと言えますね

さていよいよ本題の第4四半期決算ですね一言で言うとどういう決算だったんでしょううーんこれは難しい質問ですがあえて言うなら表面的には合格点しかし未来の約束はまだできないっていう明暗がはっきり分かれた決算ですね

明暗が分かれたなんだか映画のキャッチコピーみたいで気になりますねまずポジティブな点つまり明かりの部分から見ていきましょうかはい今回発表された第4四半期単体の業績これは売上も利益も全てが会社自身の予想とか市場のアナリストたちの予想を上回りました株式市場ではこれをBとしたといって基本的ではとても良いサインと受け取られますそれは良いニュースですねじゃあ何がアンの部分だったんですか

問題はですね決算と同時に発表される来期の業績見通しなんですガイダンスそのガイダンスこの数字が市場の期待を遥かに下回る非常に慎重なものだったんですよ

はいそこが面白いところなんですまず重要な経営指標から売上高は137億ドル市場予想が134億ドルだったのでこれはしっかりクリアEPSつまり一株あたりの利益は0.15ドル市場予想は0.08ドルでしたからこれは予想の倍近くと非常に良い結果でしたそしてずっと課題だった収益性儲ける力はどうだったんですか

そこが今回のポジティブサプライズの一つです粗利益率ですね粗利益率はいチップ一つ作るのにかかったコストを引いた本業の儲けの力を示す数字ですこれが高いほど製品の競争力が高いと言えます

長年この数字の低下に苦しんできたインテルですが今回は37.9%と市場予想の36.5%を上回りました製造効率が改善している兆しが見えた非常に心強い数字です

では事業部門ごとの濃淡はどうでした?ここもくっきり分かれましたねまず絶好調だったのがTCAIデータセンター&AI部門ですAI部門?ええ売上は47億ドルで前年から9%増AIブームの追い風に完全に乗っています営業利益も前年の4億ドルから13億ドルへと3倍以上に増えていてまさに稼ぎ頭ですね

AIの波にはしっかり乗れていると一方本業のパソコン向けはどうです?CCGクライアントコンピューティング部門ですねこちらは売上82億ドルで前年比7%減とPC市場全体の厳しさを引きずっています

ああまだ厳しいんですねただインテルはここにAIPCという新しい爆弾を投下しようとしているんですAI機能を標準搭載したPC向けの最新チップCore Ultra Series 3これが今後の巻き返しの鍵を握っていますそしてもう一つの大きな柱あの巨大な賭けである製造受託事業はどうでしたか

インテルファウンドリーですねここが今のインテルの課題と未来を象徴していますこれを一種の社内スタートアップと考えると分かりやすいかもしれません社内スタートアップはい売上は45億ドルありましたがなんと営業赤字が25億ドル25億ドルの赤字日本円にして約396億円ですということはデータセンター部門で稼いだ利益をこのファウンドリー事業がほとんど食いつぶしてしまっているような構図ですか

まさしくPCやデータセンターという既存事業で稼いだ利益をこの未来への巨大な賭けつまり社内スタートアップに全力で注ぎ込んでいる状態ですなるほどだから投資家としてはインテル全体がどうと見るよりこの社内スタートアップは順調に育っているのかそれだけの投資に見合う価値があるのかという視点で見る必要があるんです

なるほどそれでマーケットの反応はどうだったんですか決算自体は予想を上回ったのになぜ株価は下がってしまったんでしょうそこですよね決算が発表された直後インテルの株価は時間外取引で5%から7%ほど下落しましたあらら原因は先ほど少し触れた弱いガイダンスです市場は未来を織り込みに行きますから具体的にどれくらい市場の期待とズレがあったんですか

2026年第一四半期の見通しですがまず売上高が17億ドルから27億ドルの範囲と市場予想を下回りましたそして最も衝撃的だったのがEPS一株当たり利益の見通しがなんと0ドルえっとゼロ?そうなんです利益ゼロ損益トントンというガイダンスだったんです市場は0.08ドル程度の利益を予想していたのでこれは大きなネガティブサプライズでした

利益ゼロ、それは厳しいですね。荒利益率も下がる見通しなんですか?ええ、34.5%に低下する見込みでして、せっかく改善の基礎値が見えた収益性がまた悪化するんじゃないかという懸念が広がりました。なんでそんなに急に見通しが悪くなるんでしょうか?何かトラブルでもあったんですか?会社のCFOは供給不足を理由に挙げています。需要はあるのに作るのが追いついていない状態だと。ほうほう。