Chapter 1: What recent developments have impacted Intel's stock performance?
米国株投資の耳寄りの話へようこそ聞くだけで米国株がなんとなくわかる楽しい時間をお届けします
こんにちはさて今回はですね半導体の巨人インテルですインテル先日2025年度の第4四半期決算が発表されたばかりなんですけどこれがまたすごく面白くてですねまさに今国を挙げての再建の真っ最中っていうイメージですよね投資家の皆さんもこう片頭を飲んで見守ってるというか本当にそうですね
今日の私たちのミッションはこの決算の表面的な数字の裏に隠された未来への巨大な賭けが今どうなっているのかあなたと一緒に読み解いていくことですいや本当に表面だけ見るとストーリーを完全に見余ってしまうそんな決算でしたからねですよねではまずインテルが今どういう状況に置かれているか少しおさらいしておきましょうかお願いします
正直なところここ数年は強豪のAMDとかNVIDIAに押されてかなり厳しい冬の時代が続いてましたですよね昔の王者みたいなイメージが強かったですでもなんか最近空気が変わってきたような株価も結構戻してません?そうなんですよまさに潮目が変わってきたんです一番わかりやすいのが株価でして2025年の1年間だけで見るとなんと84%も上昇しました84%?ええ
同じ期間の半導体全体の指数これが42%の上昇だったのでいかに市場がインテルに特別な期待を寄せ始めたかがわかりますよね半導体指数の2倍ですかそれはすごい市場はインテルに業界平均の2倍も期待値を上乗せしたってことですねなんでまたえーと大きいのはやっぱり政府の支援ですねあーチップス法はい
米国政府がCHIPS法を通じてインテルの株式を約10%取得するっていう実質的な出資に踏み切ったんですねうんうん
インテルは米国の安全保障にとって超重要だっていう国からのお墨付きみたいなものですからなるほどでも驚くべきはそれだけじゃないんですよと言いますとなんとあの最大のライバルであるはずのNVIDIAから50億ドルえNVIDIAからそしてソフトバンクグループからも20億ドルっていうとんでもない額の出資が完了したんです
ちょっと待ってください。競合のNVIDIAが出資するんですか?普通に考えたらありえないですよね。それってNVIDIA側に何かメリットがあるってことなんですか?いや、非常に鋭い指摘です。これはですね、NVIDIAが今後インテルを自社の最先端チップを製造する工場、つまりファウンドリーとして活用する可能性を示唆してるんです。
なるほど敵に塩を送るように見えて実は将来の重要な製造パートナーを育てているっていうそういう深い狙いがあるわけです面白いなこれらの巨額資金で財務基盤が一気に強化されてインテルは本気で生まれ変わるかもしれないぞっていう期待がこの84%っていう株価上昇につながってるんです
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Chapter 2: How is Intel's new CEO addressing the company's challenges?
さていよいよ本題の第4四半期決算ですね一言で言うとどういう決算だったんでしょううーんこれは難しい質問ですがあえて言うなら表面的には合格点しかし未来の約束はまだできないっていう明暗がはっきり分かれた決算ですね
明暗が分かれたなんだか映画のキャッチコピーみたいで気になりますねまずポジティブな点つまり明かりの部分から見ていきましょうかはい今回発表された第4四半期単体の業績これは売上も利益も全てが会社自身の予想とか市場のアナリストたちの予想を上回りました株式市場ではこれをBとしたといって基本的ではとても良いサインと受け取られますそれは良いニュースですねじゃあ何がアンの部分だったんですか
問題はですね決算と同時に発表される来期の業績見通しなんですガイダンスそのガイダンスこの数字が市場の期待を遥かに下回る非常に慎重なものだったんですよ
株の世界では過去の実績よりも未来の予測の方が重視されることが多いだからこの弱いガイダンスがせっかくの高決算に水を差す形になってしまったんですねなるほど全体像はわかりましたでもインテルってパソコン向けとデータセンター向けで全然状況が違うイメージがありますそのあたり今回の決算でどういう濃淡が出ましたか具体的な数字を教えてください
はいそこが面白いところなんですまず重要な経営指標から売上高は137億ドル市場予想が134億ドルだったのでこれはしっかりクリアEPSつまり一株あたりの利益は0.15ドル市場予想は0.08ドルでしたからこれは予想の倍近くと非常に良い結果でしたそしてずっと課題だった収益性儲ける力はどうだったんですか
そこが今回のポジティブサプライズの一つです粗利益率ですね粗利益率はいチップ一つ作るのにかかったコストを引いた本業の儲けの力を示す数字ですこれが高いほど製品の競争力が高いと言えます
長年この数字の低下に苦しんできたインテルですが今回は37.9%と市場予想の36.5%を上回りました製造効率が改善している兆しが見えた非常に心強い数字です
では事業部門ごとの濃淡はどうでした?ここもくっきり分かれましたねまず絶好調だったのがTCAIデータセンター&AI部門ですAI部門?ええ売上は47億ドルで前年から9%増AIブームの追い風に完全に乗っています営業利益も前年の4億ドルから13億ドルへと3倍以上に増えていてまさに稼ぎ頭ですね
AIの波にはしっかり乗れていると一方本業のパソコン向けはどうです?CCGクライアントコンピューティング部門ですねこちらは売上82億ドルで前年比7%減とPC市場全体の厳しさを引きずっています
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Chapter 3: What were the results of Intel's latest quarterly earnings report?
利益ゼロ、それは厳しいですね。荒利益率も下がる見通しなんですか?ええ、34.5%に低下する見込みでして、せっかく改善の基礎値が見えた収益性がまた悪化するんじゃないかという懸念が広がりました。なんでそんなに急に見通しが悪くなるんでしょうか?何かトラブルでもあったんですか?会社のCFOは供給不足を理由に挙げています。需要はあるのに作るのが追いついていない状態だと。ほうほう。
さらに単CEO自身も新しい製造プロセスのぶどまりつまり作った製品のうち良品として出荷できる割合に問題があることを認めていますこれが短期的な足枷になっていると作ってはいるけどうまく作れないこれは再建ストーリーの根幹を揺るがす問題にもなりかねませんねまさにその通りです
短期的な課題は山積みのようですが長期的な視点で見たときタンCEOが描くインテル復活のシナリオはちゃんと進んでいるんでしょうかタンCEO自身は決算発表の場で再建は着実に進んでいると力強くアピールしています彼が最も重視しているのは技術的リーダーシップの奪還そのためにエンジニアが主役の文化を取り戻すことに全力を注いでいると
その切り札となる技術があのインテル18 a ですよねそうです この18 a がなぜそれほど重要かというと半導体の世界では回路の線幅が細ければ細いほど性能が上がって消費電力が下がるんですはい インテルはここで長年台湾の tsmc に負け続けてきた
この18Aは数年ぶりにTSMCに追いつき追い越せるかもしれないゲームチェンジャーとしての期待が込められている技術なんですよでもインテルってこれまでも次の新技術はすごいって言ってきて結局遅れたりうまくいかなかったりした歴史があるじゃないですか今回は何が違うんですか?
良い質問ですね。今回大きく違うのは、その18Aを使った最初の製品、先ほども出たAIPCミケチップ、Core Ultra Series 3を実際に、そして無事に市場に投入、ローンチできたことなんです。
あーちゃんとものが出てきたとええ計画が初めて現実になった瞬間であり再建における非常に大きな一歩マイルストーンだとタンCEOは強調しています組織のスリム化も進んでいて戦うための土台は整いつつあるという認識ですね
なるほどそしてインテルの面白い戦略が自社でチップを設計して作りながら他社の製造も受け負うっていうまさに反動大会の大谷翔平この二刀流戦略うまくいくんでしょうかIDM2.0戦略ですね大谷翔平の例えはすごくわかりやすいです
彼はピッチャーとしてもバッターとしても超一流だからすごいわけですよねはいインテルも設計者としても製造者としても超一流を目指している現状を評価すると道は非常に険しいが正気が見えているという段階でしょうか課題はやはりファウンドリー事業の極悪赤字ですかその通りです市販機で25億ドルの赤字は経営の大きな足枷ですしかもこの二刀流には構造的な難しさもあるんです
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Chapter 4: How do Intel's different business segments compare in performance?
やはりゲームチェンジャーである最先端の18AプロセスでNVIDIAやブロードコムのような外部の大口顧客をどれだけ獲得できるかこれに尽きますねもし成功すればインテルは米国に拠点を置く唯一の先端ファウンドリーとなるこれは経済安全保障の観点から米国政府の強力な後押しを受けられることを意味します知性学的な優位性という他の企業にはない追い風を掴むことができるんです
なるほど話を聞けば聞くほど壮大な物語ですねでは最後にインテルの強みと我々個人投資家が投資を考える上で気をつけるべき点を整理していただけますかはいまずインテルの強み将来性ですがこれは2つ
1つは今お話しした米国唯一の先端プロセス技術18Aがもたらす知性学的な優位性もう1つはこれから本格的に立ち上がるAIPCC上での大きな成長ポテンシャルですこの2つが最大の魅力でしょう
では逆に注意すべきリスクというか私たちが今後インテルをいていく上でどこに注目すればいいかというチェックポイントを教えてください良い言い方ですねではあなたが今後インテルをウォッチしていく上でのチェックポイントを3つお伝えしますお願いします一つ目は
あらり益率の動向今回ガイダンスで再び低下見通しが示されましたがこれがV字回復して継続的に改善していくかこれがインテルの本当の収益力を測るバロメーターになります
2つ目はファウンドリー事業の赤字と顧客獲得あの25億ドルの赤字が市販機ロトにちゃんと縮小していくかそして何よりNVIDIAから大型受注を獲得といった外部の大型顧客に関するニュースが出てくるかどうかこれが二刀流戦略の成功を占う最も重要なサインです
そして3つ目は3つ目は全ての土台となるぶどまりの改善ですCEOも認めた製造効率の問題ですねこれが改善しなければどんなに素晴らしい計画も絵に描いた餅になってしまいます決算説明会でのCEOとかCFOの発言からこの改善に進展があるかどうかに耳を澄ませておく必要がありますねまとめるとインテルは今どういう状況にある銘柄だと言えますか
短期的には弱いガイダンスや製造の問題など課題が多くて株価の変動も激しいでしょうでも新CEOの下での大変核この壮大な賭けが成功すれば長期的に非常に大きなリターンが期待できる典型的なターンアラウンド銘柄ですねターンアラウンド銘柄投資するにはストーリーを信じ抜くかなりの忍耐力がためされる銘柄と言えるかもしれません
いやーインテルの未来課題も多いですけどなんだかワクワクしますね今日の話があなたの投資のヒントになれば嬉しいですまさにここからの数年が正念場ですねこの壮大な物語がどういう結末を迎えるのか引き続きウォッチしていきましょう
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