Chapter 1: What is the main topic discussed in this episode?
allora intanto una cosa importante Raffaele ha avuto un calo del sistema immunitario si è raffreddato quindi lo sentirete un po' attappato temo che il calo sia dovuto al fatto che lui essendo pieno di metalli pesanti tipo argento, oro e anche bitcoin ha passato due brutte giornate Raffi.
Io veramente ho zero di tutto questo e volevo chiederti se eri andato a vedere il film Melania questo weekend.
Caro Raffi lo andrò sicuramente a vedere e ti farò una recensione.
io stavo male no però te lo devo dire io stavo male no quindi sono andato al cinema e perché sono rimasto a Milano e ho visto due film pazzeschi uno è Marti Supreme e l'altro è Sentimental Value che è veramente una roba incredibile è grande Raffi sì Marti Supreme è un film pazzesco anche perché io poi amo il ping pong allora partiamo da una cosa Raffi no partiamo dal crollo dei metalli quindi oro, argento, bitcoin
Chapter 2: What impact does the recent decline in gold, silver, and Bitcoin have on the economy?
Siamo Guido Brera e Raffaele Goriglione. E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco. In un mondo in continuo cambiamento è fondamentale avere una mappa. E Fineco è il modo migliore per orientarsi. Grazie a un conto all-in-one che unisce banking, investimenti e consulenza tutto in un'unica piattaforma. Non aspettare il cambiamento.
Scegli Fineco. abbiamo parlato tanto di debasement, c'è una spiegazione, al di là che poi questo crollo è stato innescato, i crolli partono in un modo e finiscono in un altro, partono per un motivo fondamentale, poi siccome c'erano molti
Cripto trader, cioè quelli che facevano trader di cripto, che tradavano anche l'oro e l'argento su delle piattaforme e quindi probabilmente anche a leva, quindi c'era molta speculazione attaccata, quindi i prezzi sono...
crollati e l'argento arrivò a perdere fino a un terzo del valore, una cosa che non era mai successa prima proprio perché questi beni sono diventati tradabili 24 ore su 24 su tutte le piattaforme, insomma il popolo dei retail, crypto trader, day trader eccetera eccetera
però ricordiamo che sono ancora up per l'anno non è che bisogna vedere quanto erano saliti prima comunque è tutto ancora su nel 2026 assolutamente però quando ci sono questi crolli poi molti l'avono comprato anche diciamo all'ultimo e magari hanno perso tanto il tema Raffi veramente che mi sorprende è che io non ho mai visto diciamo
un oro che fa meno 10 quasi in un giorno, l'argento che chiude a meno 31 toccando anche un meno 36%.
Posso dirti una cosa secondo me, che siamo entrati in una fase di anarchia finanziaria e l'ho detto anche Noah Smith ma io ne sono convinto, questa è anarchia perché ormai tu Tutto il discorso del negativo sul dollaro, ossia la mancanza di fiducia nell'America, si è riversata su questi nuovi asset che dovrebbero mantenere il valore, quindi metalli preziosi.
Però è partito una volatilità proprio su questo tipo di mercati che è incredibile e questo è un sintomo di anarchia finanziaria.
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Chapter 3: How is financial anarchy defined in the context of current markets?
Sono d'accordo, ora però... Qual è il tema? Il tema è che la nomina del governatore della Federal Reserve, che si chiama Walsh, ha fatto scattare qualcosa, perché Walsh, che poi adesso Raffaele vi racconterà perché si è sentito tutti di speech che ha fatto Walsh, Walsh
ha chiaramente idea di ridurre proprio il bilancio della Federal Reserve fu uno degli inventori del quantitative easing però ha anche criticato molto il fatto che un bilancio della Federal Reserve è così espanso sono un bilancio da 7 trilioni di dollari lui tendenzialmente già ha detto a più riprese che vorrà emettere solo debito a breve e
e cercare di lasciare il lungo a servizio di coloro i quali devono comprare il debito lungo perché devono mecciare si dice cioè devono pareggiare delle scadenze cioè le assicurazioni fondi pensione eccetera hanno bisogno di approvvigionarsi
con il debito a lungo termine e quindi di conseguenza lui lascerà quel debito a pannaggio di quelle istituzioni e continuerà ad emettere esclusivamente debito a breve termine. Questa è la sua intenzione, però è stata anche confusa un po' questa intenzione con il cosiddetto QT.
QT vuol dire che uno che ti dice che vuole ridurre il bilancio della Federal Reserve ti dice che vende i titoli di Stato. E quindi il mercato ha pensato che lui volesse addirittura ridurre improvvisamente il bilancio della Federal Reserve, quindi non più di basement e qualcuno ha pensato di prendere profitto su tutti quegli asset class invece pro di basement.
Ma guarda, io ti dico la mia teoria, secondo me Kevin Walsh, la nomina che poi ancora non è sicura, ha avuto un impatto quasi zero sui mercati, nel senso che qua stiamo parlando di un vero e proprio momentum trading, nel senso che alla fine non ci dimentichiamo che l'oro e l'argento hanno fatto un rally incredibile le prime settimane di gennaio,
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Chapter 4: What role does the Federal Reserve play in the current financial landscape?
quindi mi sembra la solita teoria della reflexivity di Soros in cui c'è un movimento e poi viene giustificato a posteriori ora le reali possibilità di Kevin Walsh di fare quello che ha sempre detto
secondo me sono molto limitate nel senso che sicuramente vuole riformare la Fed ma soprattutto per fargli perdere quel ruolo che secondo lui è eccessivo che ha avuto diciamo durante sia la crisi del 2008 nella Great Financial Crisis ma anche con il Covid che invece secondo me e secondo molti altri ha
praticamente quello che ha fatto la Fed ha salvato il sistema secondo lui invece ha inserito una sorta di virus di instabilità nel sistema che deve essere per forza annientato
il punto è questo che noi questo l'abbiamo visto che durante diciamo questi anni ci sono state diverse crisi di liquidità nel mercato dei treasury che è chiaramente legato al ruolo del dollaro al ruolo globale che ha il dollaro quindi ridurre il bilancio della Fed in questo momento secondo me è praticamente impossibile perché creerebbe un'attenzione di liquidità enorme
non scordiamoci, cioè il dollaro non è la valuta americana il dollaro è una valuta globale quindi ci sono tantissimi meccanismi che devono essere in un certo senso protetti e quindi come lui dice io sono passato da un bilancio della Fed da 800 billion a uno di adesso di 7 trillion è stato legato a degli eventi emergenziali ora stringere il mandato della Fed
può essere anche un'idea giusta secondo me io assolutamente non critico questa nomina e sono anche sicuro che chi va a fare quel lavoro ha comunque una responsabilità enorme e di certo non vuole passare alla storia come uno che ha distrutto l'economia del suo paese quindi
Qua stiamo parlando comunque di una differenza minimale tra i movimenti di tassi che può fare uno molto dovish sui tassi, ossia li vuole abbassare, e uno che lo è meno. Perché qua si tratta di 50 basis point, tassi americani con questi numeri che ci sono non potrà scendere sotto il 3%, no?
poi secondo me è molto interessante quello che dice Kevin Walsh ossia che la Fed deve passare da essere un'istituzione data dependent a una che ha una visione di ampio respiro e qua c'è la cosa super interessante di Kevin Walsh che probabilmente ha ragione ma che è da valutare che poi è un tuo vecchio cavallo di battaglia è il mio vecchio cavallo di battaglia tu mi dicevi vecchio di battaglia esatto ossia che
L'intelligenza artificiale porterà un tale aumento di produttività che alla fine farà scendere l'inflazione. Quindi lui dice se questo è vero e lui è convinto che è vero le aspettative di inflazione in questo momento in America sono troppo elevate e quindi c'è possibilità di abbassare i tassi.
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Chapter 5: How does the new governor of the Federal Reserve plan to address the balance sheet?
Però è importante perché quello che dice lui, i titoli a lungo andranno a finire nelle banche perché ci sarà una deregulation delle banche e quindi sarà liberato capitale e potranno comprare più titoli.
Sì, questo lo ripetiamo da tanto, era proprio un progetto, io mi ricordo che lo dicevamo
circa sei mesi fa questa deregulation di Trump e quindi da un lato riesco a piazzare il debito a lungo dall'altro mi indebito solo a breve quindi a tassi più bassi e poi aspetto che l'inflazione scenda causa AI il grande question mark Raffi oggettivamente su questo e qui vengo dalla parte tua è che poi però sì è vero che l'AI sarà iper deflazionistica però è anche vero che
insomma il costo dell'energia bisogna vedere che cosa accadrà va bene che oggi l'oil scende per l'iran eccetera eccetera però sappiate sempre che il costo dell'energia è una spina nel fianco di tutto quello quando parliamo di AI e questo lo diciamo da tantissimo tempo alla luce di tutto questo però che cosa hanno fatto i mercati sono scesi in oriente
hanno aperto molto negativo ricordiamo che oggi è il primo giorno del mese 2 febbraio ieri i mercati erano chiusi e quindi ci sono i flussi in acquisto per il bilanciamento però l'Europa ha aperto gap down si dice che ha aperto giù di un punto un punto e mezzo poi è risalita proprio perché un po' è il primo giorno del mese un po' si sta cominciando a capire questo Wolf dove vuole andare a parare e quindi l'oro e l'argento sono diciamo dopo
Dopo è perso tantissimo, sono fermati, sono un po' rigirati, il Bitcoin ha fermato questo suo diciamo crollo che durante il weekend è arrivato a perdere quasi 10% e tutte le azioni europee hanno fatto un reversal, cioè da negative sono passate a positive.
è molto interessante indagare e chi per primo capisce la rotta poi fa i soldi questa è la verità quindi sarà molto interessante indagare che cosa vorrà fare questo signore la verità è che i mercati tendono sempre ad anticipare drammaticamente le scelte di ognuno e quindi loro pensano che questo voglia ridurre il balance della Fed vuole finire con il debasement e quant'altro credo che questa cosa qua invece non accadrà nei tempi che lui si sogna cioè no non accadrà proprio è difficile
le possibilità di incidere in questa fase da parte di un governatore della Fed che non scordiamo che comunque ci sono altri membri quindi non è che è diventato il dittatore della politica monetaria però è chiaro vuole dare una impronta più monetaria e meno
sociale e fiscale a quello che fa la Fed però è tutto qualcosa che ha un'implementazione molto lenta poi è chiaro che qua stiamo parlando facendo i conti senza l'oste nel senso che poi alla fine il grande problema che c'è del debito americano che è assolutamente fuori controllo in questo momento
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Chapter 6: What are the implications of Kevin Walsh's approach to monetary policy?
con Scott Bassett, quindi avere un tesoro e una banca centrale unite, chiaramente fa parte di quella sorta di disegno che c'è da sempre da parte di questa amministrazione. Mentre prima viaggiavano su dei binari totalmente divergenti o differenti,
ora avere due persone molto vicine una a capo della Fed una a capo del Tesoro chiaramente può aiutare ad implementare i piani di questa amministrazione scusate dico l'ultima cosa però non dimentichiamo questo che nel documento originale
di quel famoso Maro Lago Accord c'era da fare un accordo sulle valute e io qua continuo a dirlo cioè che il vero elefante nella stanza qua del mondo è trovare un accordo valutario e quindi pensare ad un nuovo plaza sì l'hanno chiamato Maro Lago Accord mi auguro che non lo facciano lì ma lo facciano da un'altra parte però è fondamentale questo
Chiudo, hai ragione, dicendo che comunque ci avviamo verso una Fed più moderna, perché mi ricordo quando il governatore della Fed era Grispan che era fissato con lo shipping e si faceva dare dai porti, lui chiamava, si faceva dai porti gli arrivi, diciamo dei car, di quanto cargo arrivava e quanto cargo partiva per capire, cercare di intuire…
diciamo dove l'economia stava flettendo, ci stava andando meno bene o meglio, poi c'è stato invece, ne abbiamo parlato varie volte, questa Federal Reserve proprio legata al dato, molto molto veloce, molto molto rapida, perché oggi appunto la velocità di circolazione dei dati, essendo tutto quanto digitale, è rapidissimo, adesso c'è una Federal Reserve quasi visionaria,
cioè addirittura scommette su una visione che l'EI abbatterà l'inflazione è molto interessante e molto rischioso però ricordiamo anche che la vera diciamo novità modernità della Fed è stato il periodo di Bernanke quindi di quello che è stato il grande quantitative divising che hanno fatto gli Stati Uniti dopo la Great Financial Crisis assolutamente e lui era presente lui era presente
era presente poi è stato super critico di quello che è successo quindi è uscito è un altro personaggio Paul Krugman l'ha criticato tantissimo io non sono molto d'accordo spesso sono d'accordo con Krugman stavolta no perché secondo me bisogna vedere cosa farà però lui ha lavorato nella mia banca ai miei tempi e faceva un altro lavoro lui faceva Mergers and Acquisition che non c'entra niente diciamo con il discorso di
politica monetaria quindi diciamo che poi tutta l'esperienza l'ha fatta con chi? Con l'anima scura americana che è Stanley Druckenmiller che è un po' uno dei capi diciamo di se lo vogliamo chiamare così del mondo hedge fund della fidanza diciamo speculativa americana esattamente quindi sia Scott Bassett che Kevin Schwartz vengono dal mondo di Stanley Druckenmiller
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Chapter 7: How could artificial intelligence influence inflation rates?
che è sicuramente una delle persone più smart che c'è sul mercato sì è come una federa riserva che oggi è molto meno accademica e professorale è come Raffi se a te te mettessero capo del Banco Italia o dell'ICB anziché un bel professore chiudo dicendo una cosa che questo signore comunque che
fa il QI insieme a Bernanke quando fallisce la lima nel 2008 nel 2010, due anni dopo c'è un secondo QI e lui prende e se ne va e quindi questo è importante e dice basta scusa riguardo a quello che dicevi prima come se a te ti mettessero Alice B o a me?
No, no, una fed meno accademica.
Non succederà mai, Raffi.
Una fed meno accademica, no? Ci chiedono sempre di consigliare dei libri. Allora, ne consiglio un altro che secondo me è spettacolare. Si chiama Science Under Siege, cioè che vuol dire la scienza che è sotto assedio. Ed è un libro bellissimo e parla proprio di questo, come, diciamo, c'è questo nuovo vento in cui vengono messi sempre sotto osservazione e comunque con delle critiche...
molto feroci, tutti gli accademici, gli scienziati e via dicendo. Un libro bellissimo, ve lo consiglio. Science Under Siege.
Grande Raffi, ciao, a domani. Black Box è un podcast di Cora News, prodotto da Cora Media, scritto da Megui Dobrera e da Raffaele Coriglione. La cura editoriale è di Simone Pieranni. In redazione Ilaria Ferraresi. La sigla è di Luca Micheli. Il sound design è a cura di Guido Bertolotti. Il progetto grafico è di Rebecca Grassi. La producer è Sabrina Patilli.
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Chapter 8: What insights can be gained from the book 'Science Under Siege'?
Il coordinamento della post-produzione è di Matteo Scelsa.