Black Box - La scatola nera della finanza
Intervista esclusiva a Cathie Wood, Ark Invest: AI, BigTech, Software, Bitcoin, SpaceX e molto altro | Morning Finance
02 Mar 2026
Chapter 1: What insights does Cathie Wood share about the future of AI and technology?
Beh, quando si parla di futuro e innovazione dirompente, AI, robotica, genomica, blockchain, a Wall Street c'è un solo nome, Cathie Wood. È stata tra le prime sostenitrici di Elon Musk, Bitcoin. Mi ricordo ancora quando nel 2014 sono arrivata negli Stati Uniti come corrispondente sul floor del New York Stock Exchange. Lasciava Alliance Bernstein, dove per anni è stata chiamata.
Chief Investment Officer per fondare la sua società ARK Invest. Il suo fondo flagship, ARK Innovation Fund, ha attirato moltissima attenzione, è diventato tra i gestori attivi più influenti dopo il boom del 2020.
Oggi sconta naturalmente quello che sta succedendo sul mercato, un'inversione di rotta della tecnologia, l'onda d'urto dell'intelligenza artificiale, i timori sui capex, sul debito, i rischi di obsolescenza di interi settori dell'economia.
Morningstar dice che negli ultimi dieci anni il suo fondo ha avuto un ritorno medio del 17% e per capire che cosa stia succedendo sui mercati e guardare oltre abbiamo l'onore di avere come ospite a Morningfinance una delle figure più riconosciute e riconoscibili dell'asset management contemporaneo, Katie Wood, benvenuta, welcome, thank you very much for being with us.
Grazie Silvia, sono molto felice di essere con te, grazie per l'invito. E noi siamo molto felici anche se abbiamo molti domande per te, ma lascia che inizio chiedendo a te cosa fai di questi mercati, la volatilità, la rotazione, ovviamente l'ai scared trade, qual è la tua visione?
Sì, crediamo che stiamo salendo una palla di preoccupazione nel mercato di stock. I mercati di bulli più forti che ho esperienziato nella mia carriera di più di 40 anni stanno salendo una palla di preoccupazione, particolarmente negli anni 80 e 90. E sento che stiamo tornando a quel tipo di periodo.
Il mercato sta arrivando a alti punti e abbiamo passato per tanto turmoil, soprattutto l'anno scorso, il turmoil dei tariffi, che so che ha tolto ogni paese. and seems as chaotic to us as it does to you, as well as our government shutdown and the continuation of the Japanese yen carry trade unwind. That continues. ma il mercato sta arrivando a alti. Ora, sul hype dell'AI, è questo il hype?
Non lo crediamo. Crediamo che siamo nel mezzo, o al inizio, dovrei dire, al inizio della rivoluzione tecnologica più potente in storia. E la ragione per la quale le persone hanno paura è perché le persone e gli investitori, gli analisti, che erano a disposizione per la bubblia della tecnologia e della telecomunicazione negli anni 90, sono ora le persone più seniori nell'industria.
Sono ora i gray hairs, gli elder statesmen, e molti di loro stanno dicendo, e questo è perché non fanno il tipo di ricerca tecnologica di cui abbiamo centrato la nostra ricerca e investimento. Ma ricordano che c'è un sacco di tessuto scarico da allora, e ora che sono più seniori nell'industria, molti di loro dicono, sono stato lì, l'ho fatto, non lo farò più.
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Chapter 2: How does Cathie Wood view the current market volatility and its implications?
Il prezzo, e i prezzi hanno sottoposto, è un meccanismo di segnalazione meraviglioso in cui dobbiamo avere più memoria. E quando vedo i coreani, specialmente, rampando, Grazie. Can I ask you what signals do you have for corporate America on the pace of AI adoption right now?
You know, it's interesting, we saw a survey and it was of two groups, the C-suite in companies versus the rest of the employees. And in companies that are... Adopting AI, where the C-suite has made it a priority, and it does have to come from the C-suite, not just the chief technology officer, but the entire C-suite.
In that kind of organization, CEOs are saying that they themselves are saving eight hours of In una settimana tipica, in termini di raggiungere i loro obiettivi molto più velocemente. Ma nelle stesse compagnie, solo 5% dei resti degli employee dicono che stanno salvando tempo. Quindi ci sono alcune cose che possono succedere in questo momento.
I CEO sono corretti e stanno rafforzando queste tecnologie aggressivamente e capiscono i risultati di produttività che possono essere realizzati. I lavoratori probabilmente stanno usando gli stessi strumenti e diventando molto più produttivi, ma sono piuttosto felici di usare il resto del tempo che stanno salvando, forse, non lo so, guardando un video su YouTube o solo prendendo paura.
Quindi non sappiamo esattamente perché c'è questa dicotomia. Ciò che sappiamo è che Grazie all'AI, probabilmente avremo un'esplosione nel numero di CEO. E per questo voglio dire un'esplosione nell'attività entrepreneuriale. E consiglio ai giovani che vengono da scuola e che non possono trovare un lavoro immediatamente di scoprire come
What is a problem out there that they have and a problem that frustrates many other people as well? I encourage them to use ChatGPT or Claude or Gemini. XAI, yeah. Yeah. I encourage them to use the frontier models to see if they can start a business to solve this problem. Because I think the power of these AI tools... è così potente che vedremo un esplosione nelle formazioni di nuove aziende.
E sai, ho aspettato fino a quando avevo 57 anni per iniziare la mia azienda, ARC, se avessi saputo quanto era rivoluzionante. Era rivoluzionante, non ti dirò, era rischio-free. Non era rischio-free, era molto rischio-free.
ma così rivoluzionante e penso che quando ho iniziato nel 2014 avevo una scheda blanca di paper non sapevo dove iniziare per essere onesta non potevo nemmeno fare i miei propri deck di marketing perché non li avevo mai fatti in così lungo ora ChatGBT e le altre strutture possono aiutare a dargli i propri impianti quando sembra necessario un po' di più aiuto Grazie a tutti.
E ancora, la storia della tecnologia è che è un creatore di lavoro netto. Solo questa volta, questa rivoluzione della tecnologia imparerà le persone a iniziare i loro compagni, molto più che alcune altre tecnologie. Beh, non abbiamo visto una rivoluzione nei nostri giorni, ma alcune altre tecnologie che abbiamo visto nei nostri giorni.
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Chapter 3: What is the significance of AI in driving innovation across various sectors?
We think that the Trump administration has created an environment much like Reaganomics did in the 80s. And what happened to the dollar in the 80s was it skyrocketed. And it was because the return on invested capital in the United States went up relative to that elsewhere in the world. Why did that happen? Deregulation
tax cuts pro business policies pro capital policies this administration is is Reaganomics on steroids and so we think that the dollar is going to turn around and that will be The big head fake. Now we've been saying this for the last half of last year and into this year. It seems to be stabilizing. We'll see what happens here.
But I think many people in the rest of the world and even in the United States don't understand how profound the tax cuts were. In the July 4th package legislated and passed last year. And the reason they don't know about it is the refunds are just starting. So any company that builds a manufacturing facility in the U.S.,
and starts it before the end of 28 will be able to depreciate it completely in its first full year of service and that's retroactive to the early part of last year Quindi vedremo un massimo risparmio, sia a livello individuale che a livello corporativo, inizialmente adesso. E penso che questo avverrà il dollaro, penso che avverrà l'economia, vedremo alcuni scoppi verdi qui.
E penso che le persone saranno sorpresi che ciò che abbiamo descritto come una recessione di rilassamento, con la rilassamento, la manufattura negativa per tre anni, le piccole aziende diventando... Grazie a tutti.
Ovviamente, dato che sei un economista, ci sono alcuni che vedono l'inflazione come AI capex e altri che dicono che, a base del regno che avrai in produttività, sarà deflationaria. Qual è la tua visione dell'impatto sull'inflazione e cosa aspetti dalla Fed in questo 2026?
Kevin Warsh fan. Sì, sì, sì. C'è una misura chiamata truflation, che misura in tempo reale 10.000 item 24 ore. E questa misura di inflazione ha piccolato al 12% nel 2022. E ora è più di 1%. E le misure tradizionali dell'inflazione, o le misure del governo dell'inflazione, tendono a seguire questa misura dell'inflazione.
Quindi penso che l'inflazione si sbloccherà molto più di 2% quest'anno, secondo le misure ufficiali. And I also think real growth will accelerate with productivity, a very important part of the real growth acceleration. The most potent anti-inflationary force out there is productivity.
E quindi credo, ora considera il risultato, ho detto questo per un po', non capire che il shock di sopply da Covid-19 avrebbe dovuto durare tre anni e non capire che Presidente Trump avrebbe dovuto fare un altro round di aumenti di tariffi, più grandi, nel suo secondo termine. che i prezzi si trasferiranno in territorio negativo nei prossimi anni.
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Chapter 4: What risks does Cathie Wood associate with the rapid advancement of AI?
Poi stiamo parlando del 2045, penso, qualcosa all'interno di quel tempo. Ora, questo non significa che dovremmo smettere il quantum come un pericolo. Dobbiamo prendere in considerazione tutte le nuove tecnologie o tutte le nuove tecnologie che nella mia carriera, praticamente per i ultimi 25 anni, la quantità è sempre stata 20 anni in avanti.
Quindi, ancora una volta, stiamo parlando di 20 anni. Quindi, nonostante questo, non dovremmo smetterlo. E sappiamo che mezzo della risoluzione a un problema è capire il problema. E stiamo imparando, ok, se fai un cambiamento in questi fondi, In termini di dove siamo nel ciclo, Well, because we didn't have the kind of soaring up cycle after the halving,
We did not expect this much of a correction. It's still not as bad. It's about a 50% correction. It's still not as bad as we have seen in the past, which was in the beginning down 95% and I think the last cycle was down 75%.
Quindi forse abbiamo sbattuto, non lo so, questo ciclo di quattro anni è incantevole, ma dobbiamo domandare quanto di questo è stato causato dal flash crash dell'ottobre 10, di cui molte persone hanno domandato se ho detto questo correttamente. Abbiamo avuto il crash flash. Binance non ha causato nulla.
C'era un'eccessiva rilevanza, ma Binance ha esacerbato ciò che è successo in termini di rilevanza perché c'era un glitch di software e ha causato un po' di rilevanza. Quindi, I think that unnerved many people and they're waiting to see still if there is a whale out there who's going to be forced to sell Bitcoin because he or she is so underwater and receiving margin calls from prime brokers.
We heard recently that that is indeed what has happened. That was a rumor. And if that is what has happened... sento che siamo molto vicini alla fine, ma le famose ultime parole, sai, non sai se quella vela rumore ha scelto, perché se è una vela, dovremmo saperne di questo, giusto?
Sì, giusto, ma è diventando più e più un asset istituzionale, diciamo, abbiamo visto molti investitori istituzionali.
Sì, solo su questo, direi La luce verde che i regolatori hanno dato al bitcoin e alle ETF qui negli Stati Uniti, sì, è stato il inizio dell'investimento istituzionale, ma come le istituzioni hanno iniziato a imparare di più sul bitcoin, hanno imparato questo ciclo di quattro anni. E quindi, la mia immagine è che ci sono molte istituzioni che hanno ritornato.
And are saying, let me see, let me wait until the dust settles around this four year cycle and I'll pick my spots. But they know they have a fiduciary responsibility. Advisors do, asset allocators do, because Bitcoin is not correlated to any other asset class. And gold? Well, it's interesting. Bitcoin, if you look, if you look since... La correlazione tra gold e bitcoin è stata 0,14.
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Chapter 5: How does Cathie Wood assess the impact of AI on employment and job markets?
exceptionalism, di essere fatti da un declino recente del dollaro, miss this point that all of the policy actions in the last year are so positive for United States assets that I think the head fake is going to be the dollar going up as more foreign direct investment heads here and as more capital after this rotation comes back.
So, Cathy, one last question. What about ARK's journey in Europe so far? How is it going?
Oh, è stato meraviglioso, devo dire. Beh, prima di tutto, amo l'Europa e molte persone mi chiedono di AI in Europa e sì, hai un problema regolatore, cioè c'è la regolazione grande e poi c'è il paese per paese e, sai, molta fragmentazione in questo. Ma, sai, in questo mondo di, come dice Elon Musk, di ultimamente l'abundanza sostenibile. Vuoi investire in assetti scuri.
E quello che l'Europa ha, perché dobbiamo tutti andare, perché dobbiamo portare le nostre vacanze in Europa? Perché è un posto così meraviglioso da visitare, da vivere, da mangiare, sai, la città, La scarsa è che l'Europa ha qualcosa che gli Stati Uniti hanno parte di, ma non tutto, e lo stiamo facendo in tutti i paesi del mondo.
Mi piace fare scuole in tutta l'Europa, è la prima cosa, non solo perché è un posto delizioso, ma anche perché le culture sono molto interessanti, ma anche e specialmente in Italia, direi questo, L'appetito per l'innovazione, il desiderio di capire come la tecnologia trasformerà il mondo, è molto alto.
Sto parlando di un pubblico non di sceptici, ma di persone che stanno cercando di pensare a questo e di capire come funziona il mondo. Quindi chiedono delle buone domande. Sì, abbiamo scalato il nostro negozio, abbiamo comprato una azienda chiamata Rise, è ora Arc Europe, e abbiamo scalato a più di un milione di dollari negli ultimi due anni. Quindi è stato molto successivo.
Penso che abbiamo un team straordinario in Europa. e stanno parlando con le persone corrette che sembrano trovare che i loro portfogli non hanno la stessa diversificazione che l'ARC offre quando si parla di innovazione. Hanno molti MAGs, MAG6s, Sì, ma non tutti gli altri. Esatto, esatto. E il mercato si sta allargando e penso che l'Europa lo capisca meglio, francamente, del resto del mondo.
Cathy, non possiamo aspettare di avere te qui a Milano. Grazie. Beh, mi aspetto di tornare a visitare Milano e l'Italia in generale. Grazie mille. Grazie a te, Silvia.
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