Chapter 1: What warning did Ray Dalio give about the global order?
米国株投資の耳寄りな話へようこそよろしくお願いしますさて今回はですね投資家ならダイモが一度は名前を聞いたことがあるんじゃないでしょうかあのレイダリオの最新の警告についてちょっと深掘りしていきたいなと思ってますはい彼が1945年から続いた世界出場は公式に終わったとまるで死亡診断書みたいな宣言を出して今市場関係者の間ですごい議論になってるんですよね
へーなってますねあれは単なるなんていうか景気交代の予測とは全然わけが違う話でまさに時代のルールそのものが変わったっていう非常に重い投げかけでしたいや本当に彼の言葉一つで世界中の資本が動く可能性すらありますからねもし彼の言う力の時代が本当に来るんだったら僕らが今まで常識だと思ってた投資戦略ってもう通用しなくなるかもしれない
僕たちの資産ポートフォリオはこの地殻変動に耐えられるのかと今日はその確信に迫っていきましょうはい非常に重要なテーマだと思いますまずはですねそのレイダリオっていう人物像から確認したいんですけど彼はなんか単なるヘッジファンドの億万長者っていう枠には全然収まらない人ですよねおっしゃる通りですむしろ思想家とか歴史家みたいな側面が今回の発言に説得力を持たせているように感じるんです
まさにそこですね彼は世界最大のヘッジファンドブリッジウォーターアソシエイツの創業者ですけどその成功の根っこにあるのが彼のユニークな哲学なんですよ哲学ですか?ええ有名な著書のプリンシプルズでも語られてるんですけど
徹底的な透明性っていう経営文化はもう象徴的で社内の会議は全部録画録音されてて誰もが役職とか関係なくお互いのアイディアをもうボコボコに吟味して間違いを指摘合うみたいなうわぁそのカルチャー想像するだけで胃が痛くなりそうですけど
でもそれだけ真実とか原則を追求する姿勢が彼の投資判断の根っこにあるってことなんですね。そうなんです。で、それが力士分析にもつながっていくわけです。なるほど。彼は過去数百年の帝国の攻防とか債務のサイクルとかを徹底的にデータで分析してそこに一定のパターンを見出したんですね。彼が言うところのビッグサイクルというやつです。ほう。
今回の警告もその歴史のテンプレートに今の現代を当てはめた結果導き出された結論というわけなんですよそして彼の投資手法の代名詞といえばやっぱりオールウェザー戦略ですよね全天候型戦略これもただ資産を分散させましょうっていう単純な話じゃないんですよね
そこが肝心なところで多くの人がちょっと誤解してるんですけどオールウェザー戦略の目的って常に大きなリターンを上げることじゃないんですそうなんですかむしろ経済的なサプライズに対してポートフォリオを眼見にするっていう思想が根っこにあるんです
経済的なサプライズはいつまり予期せぬ高いインフレが来た時に強い資産逆に予期せぬデフレとか不況が来た時に強い資産これらを巧みにバランスさせるどんな一つの経済イベントが起きても致命的なダメージは受けないように設計されてるんですねはあなるほど
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Chapter 2: How does Ray Dalio define the transition from a rules-based to a power-based world?
攻めの戦略というよりは何が起きても生き残るための究極の守りの戦略その彼が今歴史のサイクルに基づけばもう守ってばかりもいられない大きな転換点が来たぞと警告しているのが今回の投稿っていうことなんですねまさにそういうことですではその問題の投稿It's official. The world order has broken down. の中身を具体的に見ていきましょうか
はいお願いします彼が言う世界秩序の崩壊って具体的には何を指してるんでしょう彼の分析はですね大きく3つの柱で構成されていますまず第一にルールの時代から力の時代への移行
ルールから力へAこれは第二次大戦後に作られた国連とかWTOみたいな国際的な枠組みつまり紛争は解決するための審判がもう機能不全に陥ってるっていう指摘ですあーなるほど審判が機能しないリングではもうルール無用の殴り合いが始まるぞと
まさにその通りです大国が国際法を無視しても誰もそれを止められない結果力が強いものが正義っていうジャングルの法則がまかり通るようになるこれが第一のポイントそして第二にその力の時代において5つの戦争が同時進行で激化していると分析しています5つの戦争ですか貿易戦争とか技術戦争っていうのは米中の対立でよく耳にしますけど
半導体規制とかまさにそれですよねええダリオはその争いを1貿易経済2技術3知性学4資本そして最終段階の5軍事という5つのフェーズで捉えてるんです
方法で彼の警告の確信は多くの戦線で資産凍結なんかを行う資本戦争とか同盟国を奪い合う知性学戦争がもう臨界点に達していて最終段階である軍事衝突のリスクが我々が思っている以上に高まっているぞという点なんです
うわぁ経済の武器化がもはや日常になってるってことかこれが2つ目で3つ目は何ですか3つ目そしてこれが最も重要なんですがこれは単なる景気交代や株価の調整ではないということですと言いますと彼が言いたいのは数四半期とか1年2年の話じゃないんです
数十年、場合によっては百年単位で続く帝国のサイクルが、今まさに転換点を迎えている。つまり、我々は歴史の巨大な歯車がごとりと音を立てて動く、その瞬間に立ち会っているんだ、と、そういう強烈なメッセージなんですよ。
いやースケールが大きいですねなんか歴史学者のニーアルファーガソンとか世代論のストラウスハウが言う第4の転換期の話ともすごくシンクロしますねいろんなマクロ思想家が同じように時代の大きな断絶を指摘しているように聞こえます
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Chapter 3: What are the implications of the current economic cycles according to Dalio?
これによってこれまで大国の睨みで抑えられてきた地域紛争が世界中で頻発しやすくなりますウクライナとか中東での出来事が例外じゃなくて新たな日常になっていく可能性があるってことですかそうです次に経済のブロック化とサプライチェーンの再編が加速します
よく言われてますね効率性よりも安全保障が優先されて生産拠点が国内とか同盟国に戻ってくるこれは長期的にはインフレ圧力を高める要因になりますなるほど今まで安価な労働力に頼ってたグローバル経済の前提が崩れるわけですもんねそして投資家にとって最も気がかりなのが期日通貨であるドルの信任ですよねはいアメリカはもう天文学的な政府債務を抱えてるじゃないですか
歴史上債務に苦しんだ帝国が最終的に何をしてきたかというと決まって通貨の増殖ですよねそうなんです借金を実質的にめでりさせるためにお金を大量にするこれは必然的に通貨の価値つまり購買力を低下させます
ドルを持ってるだけ銀行に預けてるだけで資産が実質的に失われていく世界が来るかもしれないとその結果人々は政府がコントロールできないハードマネーに資産を投資させ始めるわけですねその通りです
歴史的にその役割を担ってきたのがまあ金ゴールドですねゴールド金の埋蔵量には物理的な限界があって中央銀行がボタン一つで増やせるもんじゃないこの信頼の拠り所としての価値が通貨への不信が高まる中で再評価されるというのが彼の見立てです
ドルっていう絶対的な存在への信頼が揺らぐ中で価値の尺度が金みたいな実物資産へと回帰していくこれはもう金融のパラダイムシフトですねそしてこうした国際的な混乱は国内の分断も深刻化させます
ああ内政にも影響が経済的なパイが縮小し始めるとその分配をめぐる争いが激しくなって政治はポピュリズムに傾いて左右の対立が先鋭化するダリオはこれが内戦に近いレベルの混乱にまで発展するリスクも示唆しています聞けば聞くほど暗い未来を想像ですねでも僕たちは投資家としてこの現実と向き合わなければいけない
こんな混乱の時代に資産の価値を守り抜いて生き残るためには具体的にどういうポートフォリオを考えればいいんでしょうかはいここからが本題ですねまずダリオが繰り返し強調しているのはマインドセットの転換ですマインドセット資産を増やすという発想から資産の購買力を守るという発想へと
1億円が2億円になってもパン1個が100万円になるようなハイターインフレが起きたら意味がないわけですから確かに価値の保存ですねではその価値を保存してくれる資産っていうのは何なんでしょうかまず上がるのがさっきから出てるゴールドですかはいゴールドは特定の国家の信用に依存しない究極の中立資産です
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Chapter 4: What investment strategies should we adopt in response to these changes?
では株式投資についてはどう考えればいいんでしょう防衛エネルギー生活必需品っていうのはこういう局面での定常期ですけどダリオの視点だともう少し深い示唆がありそうですね
いいポイントですね単にセクターで選ぶんじゃなくて混乱期におけるレジリエンスつまり強靭性という視点が重要になります例えば防衛にしても戦車とか戦闘機を作る伝統的な企業だけじゃなくて彼の言う資本戦争を考えれば国家による資産凍結とか金融システムへのサイバー攻撃から自国を守る金融サイバーセキュリティみたいな分野がより重要になるかもしれない
なるほど戦争の形が変われば必要とされる防衛の形も変わるとそれは面白い視点ですええあとはインフレ環境下で生き残れる企業つまり原材料費が上がってもそれを価格に転嫁できる強力なブランド力とか独占的な技術を持つ企業そして何より借金が少なくて住宅なキャッシュを持つ会社これらは金利が上がって資金調達が難しくなる時代にはもう圧倒的な競争優位性を持ちます
逆に最も警戒すべき資産というのは何になりますかダリオが最も通列に批判しているのが現金と債券特に長期の国債ですちょっと待ってくださいそれは衝撃的ですねこれまで特に米国の国債なんて世界で最も安全な資産と言われて株式60債券40のポートフォリオはもう資産運用の王道だったじゃないですかその大前提が崩れるってことですか
まさにその常識に警鐘を鳴らしてるんです巨額の債務を抱えた政府が発行する債券は将来価値が下がった通貨で返済されるリスクが非常に高いと額面通りのお金は返ってくるけどその時にはインフレで購買力が大きく損なわれている安全なリターンどころか保証された損失をもたらす資産になりかねないと彼は見てるんです
それは多くの投資家にとって考え方を180度変えなきゃいけないほとんど恐怖に近い提言ですねだからこそ彼は分散の重要性を説くわけですがその分散もこれまでの常識とはちょっと違うんですというと単に米国の株と債権を混ぜるだけでは不十分だとなるほどチリテリな分散ですね投資先の国を分けることが重要になってくると
その通りです米ドル圏だけに資産を集中させるんじゃなくて紛争の中心地から遠くて資源が豊富で政治的に中立な国の通貨とか資産にも目を向けるべきだとさらに資産クラスの分散これこそオールウェザー戦略の新骨頂ですけど株式コモディティインフレー連動債金といった異なる経済環境で異なる値動きをする資産を組み合わせる
一つのエンジンが止まっても他のエンジンで飛行を続けられるようにポートフォリオを設計を置くのですなるほどつまりダリオの警告をまとめると特定の国特定の通貨特定の資産クラスへの過度な移動こそが最大のリスクだと事後防衛のためには国境とか資産クラスの垣根を超えた徹底的な分散ポートフォリオを今から作っておく必要があるということですね
まさにそして彼の問いかけは非常に根源的なんですもし世界のルールが機能しなくなった時最終的に誰があなたの資産を守ってくれるのかとその答えは国家でも銀行でもない結局は自分自身で備えるしかないこれが彼のメッセージの確信なんです
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Chapter 5: How can we protect our assets in a rapidly changing financial landscape?
彼のメッセージは悲観論にしたれって言ってるわけじゃないんですよねむすろ歴史のサイクルを学ぶことで変化を予測して備えよということなんです変化の本質を理解できればそれは危機じゃなくてむしろ新たなチャンスにもなり得ますからねまさに備えあれば憂いなしいですね
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