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Chapter 1: What is the current state of the economy after the war?
박정우의 손에 잡히는 경제 플러스 안녕하십니까 박정우입니다.
미국과 이란이 휴전 조건으로 합의한 호르무제 회업의 개방이 제대로 이행되지 않고 있습니다. 그런데도 중시는 안정적인 흐름을 이어가고 있는데요. 하지만 경제 전문가들의 시선은 조금 다릅니다. 진짜 전쟁의 여파는 이제 막 시작됐다는 건데요. 그 이유는 바로 비용입니다.
공급망이 파편화되면서 생산비용 자체가 높아지고 있기 때문인데요. 비용 부담이 커진 기업들이 지갑을 닫게 되면 우리 경제의 버팀목인 반도체 수요도 위축될 수 있다는 지적이 나옵니다. 그렇다면 지금의 혼란은 일시적인 현상일까요? 아니면 거대한 변화의 시작일까요?
Chapter 2: How are supply chain disruptions affecting production costs?
전쟁 이후 맞이할 경제의 새로운 질서 잠시 후 김학균 신영증권 리서치 센터장 모시고 알아보겠습니다. 4월 10일 금요일 박정호의 손에 잡히는 경제 플러스 잠시 후에 시작합니다.
경제생활의 플러스가 되는 아주 경제적인 시간. 박정우의 손에 잡히는 경제 플러스.
오늘의 플러스 전쟁 이후 시장을 움직일 핵심 변화들을 짚어봅니다. 김학균 신영증권 리서치 센터장 모셨습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까 센터장님 아직까지 호르무즈 해업은 휴전은 성사됐지만 불안정성은 여전한 상태인 것 같은데요.
금융시장은 안정세로 돌아선 건지 꽤 안정감을 보이는 것 같습니다. 이게 전쟁 리스크를 이미 다 소화했다 이렇게 봐야 될까요
Chapter 3: What are the implications of rising costs for semiconductor demand?
사실 대표적인 게 주가가 여러 가지 가격 변수 중에서 좀 호들갑스럽게 움직이는 경향이 있는 것 같습니다. 그래서 지금 어쨌든 2조 간의 일종의 냉각기를 갖고 협의를 하니까 더 나빠질 게 있겠냐라고 하는 이런 전망이 사실 잘못됐다고 말하기도 어렵죠. 그런 기대가 깔려 있는데.
그런데 이번에 전쟁이 났을 때 우리나라와 같은 나라가 전쟁에 결부되지 않은 나라가 받는 건 결국 공급망 교란이거든요. 우리가 전쟁에 참여하는 건 아니지만 중동전쟁 때문에 호르무즈 해협이 막히고 유가가 올라가고 이런 것들이 결국은 전쟁을 안 치르는 나라에 영향을 주는 거거든요.
그런데 약간 찜찜한 건 어쨌든 호르무즈 해협에서의 자유항행이 아직 이뤄지지 않고 있고 그리고 국제유가가 지금 전쟁 나기 전에 터브 텍사스 중진료 기준으로 배럴당한 65불 66불 했는데 지금 98불을 하고 있거든요.
그러니까 상품시장에서 바라보는 관점 주식시장에서 바라보는 관점 이런 것들이 조금씩 다른데 어쨌든 아직까지는 제 생각에는
서로 싸우다가 냉각기를 갖는 거에 대해서 큰 변화가 나타났다는 평가는 정당한데 이것이 크게 보면 여전히 추세라기보다는 변동성이 아닐까 뉴스에 따라서 대개 시장이 3월 4월 내내 호들갑스럽게 전황에 따라 반응을 했었는데요 아직까지는 그런 국면으로 봐야 되지 않을까 싶습니다 네 그렇군요
아마 그런 관점에서 많은 투자자들이 걱정이 돼서 그런지 모르겠습니다만 앞으로를 전망하기 위해서 과거의 중동전쟁 그 당시에 주가가 어떻게 움직였다.
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Chapter 4: Is the current economic chaos a temporary phenomenon?
이걸 바탕으로 앞으로 어떻게 되겠다 전망하는 분들도 계시더라고요. 과거에 이 데이터가 의미가 있는 겁니까?
사실 금융시장이 지정학에 대해서 대단히 깊은 통찰이 있다기보다는 그냥 과거의 경험 측을 가지고 현재를 비추어 보는 거죠. 과거 상황과 지금 상황을 비교해서 상황을 조금 가감해서 평가하는데 중동이 전쟁이 굉장히 잦았던 나라인데 지역인데
과거에 중동전쟁이 이슈가 됐을 때와 지금은 조금 과거 사례는 적절한 비교 사례가 되기 힘들 것 같은데 미국이 결부가 되면서 중동에서 큰 전쟁이 나타났던 게 한 3번 정도가 90년대 이후에 있었거든요. 91년 1월이군요.
아버지 부시 대통령이 이라크를 공격했고 2003년 3월에는 아들 부시 대통령이 또 이라크를 공격했고 작년 6월에도 또 미국과 이란이 충돌이 있지 않았습니까? 그런데 세 차례 과거의 중동전쟁은 단기간에 끝나버렸습니다. 전쟁이 한두 달 가긴 했지만
Chapter 5: How does historical data on past wars influence current market predictions?
거의 미국이 공격을 하자마자 전쟁의 승패는 바로 결정이 돼버렸고 전쟁 자체로 인한 불확실성이 없었거든요.
그런데 지금은 2월 말에 전쟁한 이후로 아직까지 사실은 불확실성이 남아 있는 상황이기 때문에 그때와 비교하는 건 제 생각에는 맞지는 않는 것 같고 오히려 러시아 우크라이나 전쟁이 전쟁이 벌어지고 나서 지금
한 4년째 싸우고 있잖아요 그런데 2022년 2월에 러우 전쟁이 개전한 이후에 글로벌 증시가 2022년에 꽤 많이 떨어졌습니다 한국 코스피는 전쟁 이후에 한 20% 떨어지고 미국 S&P 500 지수도 한 16% 정도 크게 떨어졌거든요 전쟁이 장기화됐던 그런데 이제 러시아 우크라이나 전쟁도 2022년부터 지금까지 벌어지고 있는데
작년에도 우크라이나 땅에서는 포성이 들렸지만 한국 시장 많이 올랐잖아요. 전쟁이 꼭 악재라는 것보다는 제가 앞서 말씀드린 것처럼 전쟁이 나고 공급망 교란으로 물가가 올라가고 중앙은행이 긴축을 하면서 금리가 올라가는 게 결국은 전쟁 밖의 나라에게 영향을 주는 거거든요.
그래서 러시아 우크라이나 전쟁 때도 글로벌 인플레이션이 2022년에 굉장히 세게 나타나고 그다음부터는 좀 완화가 되는 국면이었거든요. 그렇기 때문에 이번에는 과거에 단기전으로 끝났던 중동전쟁과 적절한 비교의 사례는 아닐 것 같고 러시아 우크라이나 전쟁이 그래도 한번 참고할 만한 사례인데
그때도 결국은 인플레이션과 금리에 따라서 자산시장이 영향을 받았기 때문에 향후의 물가 또 한국은행이나 미국 연방준비제도의 어떤 통화정책 특히 한은이나 연방준비제도나 전부 다 그 조직의 수장이 바뀌지 않습니까? 그렇죠.
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Chapter 6: What industries are likely to benefit or suffer from the ongoing conflict?
그런 과정에서 중앙은행이 어떤 정책을 쓸지 이런 것들이 앞으로의 관전 포인트인 것 같습니다.
생각해보니까 진짜 러우전쟁도 안 끝났었는데 우리 주가도 6천선을 넘었던 적도 있고 그래서 전쟁 자체가 중요한 게 아니라 전쟁에 참여하지 않은 국가들의 경제적으로 어떤 파장을 불러일으키고 있는지 이게 중요한 요소였군요.
그게 결국은 공급망의 교란과 인플레이션과 중앙은행의 통화정책과 시장의 금리 이런 것들이 영향을 준다고 볼 수 있습니다.
그랬네요. 진짜. 그러면 이번에는 관점을 달리해서요. 이번 전쟁을 계기로 장기적인 관점에서 뭔가 또 이것 때문에 산업의 판도가 영향을 받았을 것 같거든요. 그래서 수혜를 받은 산업과 타격을 받은 산업 이렇게 나눠볼 수 있을까요?
글쎄요. 아직까지는 어떻게 그림이 그려질지가 상당히 매우 가변적인 것 같습니다.
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Chapter 7: How should investors navigate the uncertainty in the current market?
다만 베트남전 이후로 이런 식으로 전쟁이 장기화됐던 적이 사실 없었습니다. 4년 넘게 지속이 되고 있고 또 중동도 굉장히 전쟁이 잦은 땅이었잖아요.
그런데 미국이 들어갔음에도 미국이 선제공격을 했음에도 불구하고 이건 여러 가지 스펙트럼으로 읽을 수 있지만 우리가 이번 주 지난주에 뉴스를 보면
미국은 좀 발을 빼고 싶어하는 물가도 올라가고 그러다 보니까 부담이 너무 큰데 마지막에는 결국 이란이 그것을 어떻게 받아들여 줄 거냐 이런 게 이슈가 됐잖아요.
트럼프 대통령이 당선되고 이기 트럼프 대통령이 당선되고 나서 내가 당선되고 나면 러시아 우크라이나 전쟁 한 달이면 끝낸다는 못 끝냈잖아요. 그렇죠. 결국은 이제 러시아의 태도가 사실 더 중요해지는.
그래서 이것이 하나의 전쟁으로 수혜주와 이런 걸 찾는다기보다는 뭔가 최상의 유동적이 되어버렸다라는 것이고요. 그렇게 보면 방산주라든가 이런 것들은 계속해서 어떻게 보면 어수선해진 세상에 조금 수혜를 받는 듯한 그런 느낌을 받게 되고요.
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Chapter 8: What role does cash allocation play in investment strategies during volatile times?
나머지 것들은 조금 더 걸러봐야 될 중동의 건설주를 최근에 많이 올랐죠. 건설 수요가 있을 거다 이런 건데 그것도 좀 봐야 될 게 저는 미국이 어떤 식으로 이번에 빠져나가느냐가 되게 중요할 것 같아요. 이스라엘의 호전성도 봤고.
지금 중동이란 땅이 굉장히 또 불안한 땅이 저는 될 수도 있다고 생각해요. 특히나 이 사우디아라비아 같은 경우는 지금 이제는 어떻게 보면 이란과 적대적이잖아요. 그런데 사우디란 나라가 기름을 팔아서 먹고 살았던 나라인데 이 빈살만이라고 하는 리더가 들어오면서 자기 국가를 좀.
컨벤션 국가로 만들겠다. 그래서 최근에 기억을 떠올려 보시면 지금 호날두 선수도 사우디에서 뛰고 있죠. 축구 리그를 만들고 골프 투어도 자기들 별도의 투어를 만들었죠. 또 F1 자동차 경주도 하고 심지어는 UFC 격투기 경기까지 막 열었거든요.
그런 거라 그러면 사실 지역의 안정이 핵심적으로 중요한데 미국이 굉장히 무책임하게 만약에 빠져나가게 되면 실은 이라크라든가 미국이 빠져나가고 나서 굉장히 무정부주의가 됐잖아요. 아프가니스탄도 그렇고 그런 거라 그러면은 과거의 전쟁은 일회성이었어요.
그럼 건설을 하고 이런 것들이 수요가 만들어졌는데 앞으로도 그럴 거냐는 이번 전쟁이 어떻게 마무리될 거냐에 따라서 상당히 저는 유동적일 수도 있다고 생각합니다. 아무튼 세상은 더 위험해지고 전쟁이 장기화되고 충돌이 일상화되고 뭔가 좀 위험사회로 바뀌고 있는 듯한 그런 느낌을 받거든요.
그러면 상황이 상당히 유동적이기 때문에 그 과정에서 받을 수 있는 수혜도 조금 더 우리가 고민을 좀 많이 해야 되지 않을까 생각합니다.
그렇네요. 말씀 듣고 보니까 이게 중장기적으로 중동의 새로운 건설 부분을 꼭 일으킬 수 있다는 개런티는 없어 보이는 부분이 많이 있네요.
절대적으로 그 지역이 무력충전이 없고 안정적이어야 새로 건설이 되겠죠.
그런데 간헐적으로라도 포탄이 오가고 그러면 이거는 제 생각에는 지속성을 갖기가 굉장히 힘들기 때문에 그래서 이것이 여러 가지로 가치판단이라는 개념에서는 맞는지 틀리는지 다양한 해석이 나올 수 있지만 그래도 2차 세계대전 이후로 미국이 세계의 보안관 역할을 해줬잖아요.
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