Элина Тихонова

Здравствуйте. На радио РБК начинается «Инвестчас». Меня зовут Элина Тихонова. Главное событие этой пятницы – это, конечно, решение Центрального банка по ключевой ставке снижения на 50 базисных пунктов с 16,5% до 16% годовых. Как, в общем, аналитики нашего консенсуса прогноза и предполагали, не предполагал этого рынок.

Обо всем этом сегодня подробнее поговорим, но сначала пресс-конференция председателя Центробанка Эльвира Набиулиной о причинах, собственно говоря, такого решения Центробанка, ну и о том, чего регулятор в дальнейшем ждет от инфляции, от рубля и от нашей экономики.

Решение Центробанка, сигнал регулятора и последствия всего этого и для рынка нашего, и для рубля, и для госдолга, в общем, для всех нас, и для наших сбережений. Будем обсуждать мы сегодня с Егором Сусиным, начальником Центра рыночных стратегий «Газпромбанк». Егор, привет. Привет, привет.

Ну что, я тебя поздравляю, да, в какой-то веке консенсус. И мы с тобой, которые были в консенсусе. Я в вопросе не участвовала, но я тут в эфире активно топила за это. Мы не ошиблись. Ключевая ставка снижена на 50 базисных пунктов. Она теперь 16% годовых у нас. Хотя в последнюю неделю все больше голосов, в том числе в наших эфирах, было за минус 100 пунктов. Ну вот, видимо, слишком многие этому поверили.

А некоторые наши с тобой коллеги говорили, что на 150 вполне себе обстоятельства позволяют понизить. Ну, потому что мы с этим, наверное, поторопились с такими заявлениями. Многие поверили. Реакция в акциях была очень показательная. Больше процента индекс Мосбиржи в моменте терял.

К этой минуте продолжаем снижение. 0,22% теряет сейчас индекс Мосбиржи. 2747 пунктов. Что касается рубля, то он поначалу начал слабеть. Вот к биржевому юаню особенно было заметное ослабление. Сейчас он опять развернулся и радостно, в общем, укрепляется. На Форексе к доллару прибавляем 29 копеек, к евро прибавляем 25 копеек. Давай прямо вот обо всем по порядку.

Сначала про сам факт, потом про сигнал. Снижение на минус 50, снижение на 50 пунктов. Ты расцениваешь как адекватное, как единственное верное или вместе вот с инвесторами, которые сегодня с грустью следили, накупали, видимо, перед решением поставки, или как слишком осторожное?

И здесь, конечно, был момент, особенно к самому заседанию, когда рынок начал ориентироваться исключительно на данные по инфляции и игнорировать, наверное, те... Вышедшие за несколько часов до этого данные про инфляционные ожидания. Да. Вот это удивительно. Это, знаешь, это наше стремление ждать хорошее. Такое есть когнитивное искажение, ты знаешь, да, в психологии это прямо...

Даже к высокой базе прошлого года это очень низко. Но банк России не смотрит на недельную инфляцию.

Так вот, инфляционные ожидания, вышедшие до этого прекрасного позитива по недельной инфляции, в декабре выросли уже до 13,7%, в ноябре было 13,3%. Ценовые ожидания предприятий, как сформулировал Центробанк, подскочили.

Ну, это правда, так и есть. И предприятия, и население, они, в общем-то, ожидают, что в начале года мы увидим эффект повышения налогов. Вот, да, как раз если о причине вот этих повышений ожиданий говорить, то это повышение налогов, которые до сих пор, кстати, в цены, получается, не начали переносить. Хотя многие ожидали, что вот уже где-то в октябре и в ноябре мы пройдем пик вот этого повышения, чуть заранее начнут переносить.

для, скажем, тех ожиданий, что НДС может спровоцировать импорт. Вот это, наверное, кстати, второй главный сюрприз этого года. Первый сюрприз – это крепкий рубль, о нем мы тоже поговорим. А второй сюрприз – это действительно нет никакого всплеска импорта. Ты помнишь, с сентября все начали говорить, ну вот сейчас импортеры к Новому году начнут традиционно закупаться, потребители начнут тоже закупаться, ничего не произошло.

А вот послушай, Эльвира Набиулина, о которой мы сейчас вместе с тобой внимали, она как раз объясняет в том числе снижение импорта, работы импортозамещения у нас, и поддержкой в том числе отечественных производителей. Афро-производителей. Скепсис я какой-то читаю на лице. Ну, здесь, наверное, есть разные эффекты, которые присутствуют, но очевидно нужно сказать, что у нас значительная часть импорта и значительный вклад в импорт вносят автомобили. Конечно...

Продавали запасы, потому что были большие накопленные запасы, очевидно. Ну, в большей части. У дилеров. В целом сигнал, на твой взгляд, вот мы сейчас подробно тоже обсудим релиз, но мы послушали в 10 минут пресс-конференции. Сигнал жесткий или мягкий? Я бы скорее сказал, что он умеренно жесткий. То есть он, сам сигнал нейтральный, то есть здесь ничего не изменилось, но все-таки риторика, она была такая, немного более жесткая, может быть, чем я ожидал.

Рынок с тобой совершенно согласен, потому что индекс Мосбиржа свое падение углубляет. 45 сотых процентов уже теряем к этой минуте, 2740 пунктов. Пожалуй, самое жесткое, самое истребиное, что я сейчас услышала от председателя Центробанка, это то, что регулятор допускает паузу в снижении ставки и не будет действовать в режиме автопилота. Вот это цитата.

Центробанк будет поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которые необходимы для возвращения инфляции к цели. Это означает продолжительный период проведения жесткой ДКП, дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Как ты считаешь, пауза в снижении ставки в феврале это уже решенный вопрос?

Я думаю, нет. Я думаю, что базово мы находимся все в той же траектории полпроцента на каждом заседании. Да, даже в первом квартале. Потому что многие на рынке как раз с тобой не согласны. Они считают, что в феврале, а возможно, даже и в март будут паузы, и в первом квартале мы вообще не увидим снижения ставки, потому что регулятору нужно пройти...

без изменения денежно-кредитных условий вот этот период, когда экономика и цены будут абсорбировать повышение НДС, повышение регулируемых тарифов и так далее?

сильно более низкую траекторию базовой инфляции к середине года, тогда, может быть, будет ускорение, какое-то снижение ставки. Но базовая траектория, мне кажется... Ты считаешь, февраль минус 50, март минус 50? Я да. Ну, то в БКС, например, с тобой согласны, они пишут, полагаем, что в феврале ЦБ снизит ставку на 50, весной и летом можно ожидать некоторого ускорения снижения ставки, то есть большего шага.

когда цены будут замедляться чуть быстрее, в том числе на фоне смещения индексации тарифов. Но во многом, конечно, решения будут зависеть от инфляционных ожиданий и динамики зарплат.

Trend

Appearances