Carlos Alberto Sardenberg

e o mercado acha que vai ficar em 3,8%, que é já bastante distante do centro da meta. E essa diferença de opiniões é o que o Banco Central chama de desancoragem das expectativas. Quer dizer, o mercado acha que a inflação vai ser um pouco maior do que a esperada pelo Banco Central e procurada, prevista pelo Banco Central. Bom, isso é o resumo da situação. O que eu achei é que o Banco Central está fazendo a coisa certa

Quando a inflação deu sinais de alta, o Banco Central reagiu subindo a taxa de juros escalonadamente até atingir esse nível de 15% que o Banco Central considerou. Olha, esse nível é responsável.

suficiente para começar a derrubar a inflação. De fato, foi o que aconteceu. A inflação que chegou a bater em 12 meses, acima de 5,5% e tal, a inflação em 12 meses está perto dos 4,5%.

e em clara tendência de queda. Então, a política funcionou, a política do Banco Central funcionou, e agora eles têm que partir para a segunda fase dessa política, que é o processo de redução da taxa básica de juros, mas mantendo ainda uma política que eles chamam de restritiva, que é de juros altos, os juros serão mantidos ainda altos, porque não está seguro que a meta da inflação será atingida novamente.

No meio da meta, o centro da meta será atingido em 2027. Então, resumo da ópera, o Banco Central fez direito, subiu os juros, esperou estar seguro de que a inflação caminha para a meta, está em queda, e dadas essas condições, então, o Banco Central começa o processo de redução de juros.

E tem uma variável muito importante que pode ajudar o Banco Central e ajudar na queda da inflação, que é a taxa de juros. No boletim do FOCUS, das expectativas de mercado, a taxa de juros está estimada em R$ 5,50 para este ano e para o outro. E ela está rodando bastante abaixo disso.

Ah, rapaz, pelo menos falando aqui da minha ancoragem, estava totalmente desancorado. Tanto que eu quase desliguei a TV quando ficou 1 a 0. Tá bom, então. E aí ia desligar, aí aconteceu uma coisa, fiquei lendo uma notícia e tal, não desliguei a TV e foi bom, porque aí foi para o 2 a 1. E aí vem a desancoragem das expectativas. Era ruim e ficou boa. Valeu, um abraço, até mais. Até mais, tchau, tchau. Até mais tarde.

Olha, Milton, o ponto é o seguinte. Para dar um exemplo, o Jornal Valor Econômico faz uma consulta entre instituições financeiras e analistas de mercado, analistas reputados, consultorias, etc. Em resumo, consulta, nesse último caso, consultou 112 instituições. E desses 102 economistas, analistas, consultados...

Na verdade, é o contrário. 120 instituições foram consultadas, 120 instituições consultadas. Dessas 120, 112 disseram que, na sua expectativa, o Banco Central deve manter a taxa básica de juros em 15% ao ano.

Então, das 120 instituições, 193% consideram que o Banco Central vai manter a taxa básica de juros estacionada nesses 15%, que é bastante alta. Agora, dentre esses que acham que o Banco Central vai manter a taxa básica de juros, por diversos motivos,

Dentre estes, muitos acham que já haveria motivos para começar a reduzir a taxa básica de juros. Basicamente, estes motivos seriam a desaceleração da inflação que está se verificando neste momento.

a inflação no último copom, por exemplo, a expectativa de inflação para este ano é de 4%. Se a gente lembrar, a inflação fechou em 4,2% mais ou menos no ano passado, e se a gente lembrar que chegou a perto de 6% a inflação em 12 meses no meio do ano, então houve uma desaceleração efetiva da inflação. E essa desaceleração, indicando que a economia brasileira também está crescendo menos,

justificaria, segundo boa parte dos analistas, que houvesse um corte de juros. Então, a maioria...

quase unânime dos analistas, acha que o Banco Central vai manter os 15%. Mas entre esses que acham que a taxa de juros será mantida, muitos entendem que, aí não dá para saber o número exatamente, mas muitos entendem que já haveria condições para reduzir a taxa de juros, começar o processo de redução da taxa de juros.

que haverá uma redução da taxa de juros ao longo desse ano, isso é 100% de entendimento. A questão é saber quando começa essa redução e até onde ela vai. Então, na média do mercado, o pessoal acha que essa taxa de juros que está em 15 vai terminar o ano em 12,25.

E, portanto, seriam vários cortes ao longo do ano. A questão de começar agora em janeiro e março, quando você faz as perspectivas, faz as projeções, não faz muita diferença, sabe? Entre começar agora ou começar na reunião de março. O que me leva a imaginar...

que o Banco Central vai acabar mantendo a taxa de juros e preparar o processo de redução para as próximas reuniões. Mantenha os 15% e dá um sinal de que está se preparando para começar o corte de juros. Acho que essa será a posição, e seria, na minha opinião, a posição mais...

mas correta, mais consistente, porque o Banco Central tem falado muito que a inflação ainda, quando você projeta a inflação para os próximos meses, a inflação ainda não está batendo na meta, que não está ancorada na meta e que, portanto, pode adiar mais um pouco essa mudança.

redução de juros. E como ele tem falado que está muito duro na manutenção de juros, se ele cortar agora vai, enfim, provocar uma

uma reviravolta, um impacto no mercado. Então, a expectativa dominante é que, eu concordo com isso, é que ele mantenha esses juros em 15% e prepare o processo para iniciar a redução. Sem contar que o Banco Central daqui está sob tiroteio, está sob investigação, sob ataque, por causa da questão do Banco Master.