Guido Brera

Inoltre non è nemmeno una formazione utile per gli investitori.

Allora, questo è una quote di un libro che ha scritto Jeremy Grantham, che è uscito da poco, qualche settimana.

che si intitola The Making of a Permabear, The Perils of Long Term Investing in a Short Term World, cioè il pericolo di quelli che investono long term in una short term world.

Secondo me rispecchia esattamente il momento dei mercati azionali, Raffi.

Siamo Guido Brera e Raffaele Coriglione.

E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco.

In un mondo in continuo cambiamento è fondamentale avere una mappa.

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Esattamente, cioè questa famosa great rotation fuori dal momentum growth e dentro al cosiddetto value

che è quello che sta avvenendo da un po' di tempo, che è quello che gli indici non dicono, che è quello che però si chiama in inglese, passatemi il termine, pain trade, cioè un trade molto doloroso, nel senso che tutti quelli che sono stati seduti su tutti i titoli legati alla crescita, all'intelligenza artificiale,

e al software e quant'altro ovviamente molto cari e che hanno fatto grandissima performance grazie a questi titoli oggi si trovano ad avere la parte lunga del portafoglio che non performa anzi scende

Sì e diventa veramente un circolo anche difficile a raccontare perché poi noi non sappiamo oggettivamente se l'intelligenza artificiale e questo io lo voglio dire bene perché io sento tantissimi che fanno software, coding eccetera eccetera e loro mi continuano a dire ma guardate che il mercato sbaglia perché tutte le società di software alla fin fine si basano anche su delle idee

e quindi alla fin fine miglioreranno moltissimo la produttività perché tu avrai meno persone che lavoreranno per le società di software e vince l'idea e il design e quindi tutto sommato la teoria diciamo un po' contraria è quella che ti dice sì però poi alla fine

le società di software continuano a fare benissimo perché l'intelligenza artificiale leva quella che oggi diremmo manovalanza ma che un tempo invece era una grandissima forza lavoro che erano tutti quanti i programmatori quindi diciamo che il mercato si è portato molto molto molto avanti e secondo me anche Raffaele troppo

Sì, poi soprattutto ci sono delle società di software che appunto hanno utilizzato moltissimo la leva finanziaria e quindi magari hanno un livello di debito abbastanza alto, il debito si misura in

in quante volte diciamo quanti anni di EBITDA cioè non proprio di utile ma di utile operativo ci vogliono per ricoprire il debito quindi io voglio che chi ci sente capisca l'arbitraggio cioè tu se hai una società di software che magari vale 15 volte l'EBITDA il valore vuol dire che

il valore di quell'azienda, siccome cresce molto, ha dei margini molto alti, ha delle revenues, cioè dei ricavi recurring, perché il software è un business meraviglioso, cioè tu non è che ogni anno devi cominciare da zero, ma tu una volta che vendi la licenza, magari la vendi per 10 anni, no?

E quindi è giusto che queste società vengano valutate 15, 14, 13 volte l'ebitda, che è una valutazione molto alta.