Jeff Poortmans

Het is wit en zwart in de loop der geschiedenis of misschien wordt het dan iets grijsachtig, dat weet je allemaal niet. Dus op korte termijn daar zeggen dat zal het beleid zijn, dat is pure speculatie en dus op korte termijn zal er een grote volatiliteit blijven in zowel...

zilver als goud, maar ik verwacht wel, eens dat allemaal wat gekalmeerd is, dat die fundamentele factoren, afbouw van dollarposities, geopolitieke onzekerheid, die strijd tussen China en de Verenigde Staten, dat is iets structureel, dat gaat blijven doorgaan met hoogtes en laagtes, momenten van beterschap, maar ook slechte momenten en ook die schuldpositie die alle landen hebben en ook de Verenigde Staten, die altijd maar blijft oplopen. Ja.

Zonder dat daar iemand ook maar iets aan doet. Dat blijven elementen om te zeggen dat je een positie in edelmetalen echt wel mocht aanhouden. Ja, een tussentijdse correctie, maar op de lange termijn alles zoals het voordien was, onthoud ik. Ja, wat we wel kunnen zeggen, die 120 dollar voor zilver of die 5500 voor goud, gaan we daar meteen terug naartoe.

Dat weet ik niet. Om te zeggen, oké, zoals een beetje in de Nasdaq of zo, binnen twee, drie maanden is dat allemaal... Dat kan, dat kan. Maar dat is hem nog niet zeker, want die parabolische grafiek en de dreun daarachter, dat doet toch ook wel heel hard denken, bijvoorbeeld aan 1980 en 2011, de vorige pieken, bijvoorbeeld in de zilverprijs. Dus om nu te zeggen, dat is sowieso vergeten na zo'n dreun,

Dat gaat toch wel enige tijd vergen. En je mag nooit uitsluiten dat we voor een tijd weer die historische piek hebben gezien. Voorlopig zeggen we, gezien die onderliggende factoren, oké, het kan. Het was een overdrijving en die is onmiddellijk gecorrigeerd. En dan kunnen we terug verder. Maar het kan ook zijn, en daar moeten we mee rekening houden, dat het een hele tijd gaat duren voor we terug die pieken gaan zien. Dus het is...

Bij Melexis, oké, het vierde kwartaal iets minder dan verwacht. Dus ze hadden zelf een omzet tussen 840 en 845 miljoen euro. Het was dan nipt onder de 840. Oké, dat kan gebeuren. Dat is ook niet de reden waarom het aandeel serieus is afgestraft opnieuw. Dat is niet de eerste keer de afgelopen twee jaar. Maar dat had dan vooral te maken met de vooruitzichten.

Want wat had in het vierde kwartaal vooral gespeeld, is de zwakte van de dollar. Want drie kwart van de omzet komt uit Noord- en Zuid-Amerika en Azië. Allemaal dollar gerelateerd. De euro is verstevigd ten opzichte van dollar. Dus de inkomsten in dollar naar euro, dat is wat minder. Daar kan een bedrijf niks aan doen. Maar een ander verhaal is natuurlijk de Chinese automarkt. Die lang nog een beetje de enige was die overeind bleef. Omdat de overheid daar enorm...

Het elektrisch rijden was gaan subsidiëren, gaan ondersteunen. Dat is dan een stuk weggevallen. En de daling daar is nu groter dan algemeen verwacht. En dat heeft ook wel Melexis toch aparte gespeeld. Maar het zijn vooral de aanname van Melexis om te zeggen...

Voorlopig, ja, het herstel als er komt tweede jaar of niet, niet meteen. En eerste omzetprognose is dezelfde als die van vorig jaar. Daar waar de markt toch op ongeveer plus tien had gerekend. Dus daar is wel teleurstelling aan te wijten en de negatieve koersreactie. Ja, tegenvallende vooruitzichten. Nu, je sprak daarnet over die auto's. Ja, beweegt dat autosegment...

Weinig, daar moeten we eerlijk in zijn. Natuurlijk, als het goed gaat en die elektrische wagens verkoop gingen hard, dan zegt iedereen, ja, fantastische idee om een niche-producent te zijn. Dan gaat de winst natuurlijk ook heel snel naar boven. We moeten vaststellen, in het vierde kwartaal 89% van de omzet auto-markt gerelateerd. Voor het ganze jaar 88%, dus dat is nog altijd heel hoog. Oké, die markt van de humanoïde robots, ja, dat is heel beloftevol, heel futuristisch.

Maar voorlopig, en dat gaat niet 50% zijn volgend jaar, dus dat is een geleidelijke opbouw. Misschien ook maar goed ook, want anders neem je ook andere risico's. Deze markt ken je, die ontwikkeling kan je, je kan het ritme niet voorspellen, maar je kan wel de tendens, de trend voorspellen. En dat zelfrijdende wagens dan de volgende stap is, waar dat Melexis nog meer moet kunnen van profiteren, dus structureel.

Zitten die tendensen goed en moet je daar toch wel in die markt blijven? Al weet je, automarkt is cyclisch, kan je niet omheen. En dat is altijd, iedereen begint zich dan rijk te pronostikeren dat het allemaal heel snel gaat en lineaire grafieken te trekken. In de praktijk is het nooit zo.

Nooit zo en heb je dan een tussentijdse periode dat het zwakker is en Medexis moet door zo'n periode heen. Als je van één sector afhankelijk bent, dan moet je daarmee kunnen leven. Dus de groei blijft nog een tijdje uit. Als ik goed begrepen heb, twee vragen die beleggers zich kunnen stellen. Wat is de impact op het dividend en op de waardering?

Ja, dividend blijft voorlopig onveranderd. 3,7 euro per aandeel bruto, als jaardividend. Wat op de huidige koers 6,5% bruto, 4,5% netto dividendrendement is. Ik kan zeggen, oké, ten opzichte van een staatsobligatie bijvoorbeeld, of een bedrijfsobligatie, is dat toch een mooie plus. Dus je hebt hier wel tijd om even af te wachten. Tuurlijk, de winst zit nu onder dat dividend, dus dat kan ook geen jaren meegaan. Dus op een gegeven moment moet dat herstel

...in die automarkt natuurlijk wel komen. De eerste tekenen zijn dat dat stilaan aan het komen is. Maar je weet nooit hoe snel en hoe omvangrijk dat herstel is. Dus dat is nog altijd even afwachten. En Melexis was gewaardeerd als groeivaarde. Zeker heel dat verhaal elektrisch. Het aantal sensoren en chips die...

ging toenemen, dat is allemaal, en dat staat allemaal in die koers verrekend, als je aan 90 euro noteerde bijvoorbeeld, ja, dan krijg je natuurlijk een dip ook in die waardering, dan ziet men oké, ja, groei, maar geen permanente groei, daar zit cycliciteit in, dan krijg je meer die...

Die waardering. En je kan ook altijd zeggen, ja, maar ja, toch nog altijd 17, 18 keer de winst bijvoorbeeld op dit moment. Maar ja, dat is natuurlijk niet een piekwinst. Ten opzichte van de piekwinst is dit al een aanvaardbaar verhaal. In de hoop en de verwachting dat je denkt, oké, dit is on the broken, die trend. Maar die trend gaat terug hernemen. Ja, dan denk ik dat Medexus nog altijd mag naar gekeken worden om gekocht te worden. Ten slotte, ja, je betaalt 30, 40 procent minder dan enkele jaren geleden. Ja.

Alleen, je weet niet hoe snel het komt. Het bedrijf is altijd voorzichtig, dus het kan zijn... Geduld. Dus maar geduld zal nodig zijn. Maar ik zeg ook altijd, een belegger die geen geduld heeft, is voor mij geen lange termijn belegger. Dat is een trader of een speculant. Dus ja, je moet geduld hebben. Zeker wat we dan toch noemen kwaliteitsaandelen.

Ja, het is niet de eerste treun van voorbij anderhalf, twee jaar. What goes up must come down. Het is spectaculair gegaan. Op een gegeven moment een beurswaarde groter dan het BBP van Denemarken. Altijd van die alarmsignalen. En dan is er een olifant in de porseleinenkast gekomen voor Nova. Dat is Eli Lilly met een beter product. En die hebben de marktleiderschap overgenomen en niet een klein beetje.

En daar ondervindt Novo Nordisk nog altijd veel last van. En moeten ze nu terugvechten. En dat is altijd een moeilijk verhaal. Een verhaal dat je niet van vandaag op morgen kunt winnen of terugverdienen. Dus dat vergt tijd. En dat is altijd iets dat beleggers onderschatten. Ze denken altijd ik koop een aandeel dat serieus gezakt is en morgen is dat terug beter. Nee, dat is meestal overmorgen.