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えっと60%ですかそれは想像を絶しますねフィグマはデザイナーのためのプロツールだというのがこれまでの常識でしたけどそれがユーザーの過半数がデザイナーではないとそうなんですつまりフィグマはもはやデザイナー専用ツールではなくて全ビジネスパーソン向けのビジュアルコミュニケーションツールへと静かにしか劇的に変貌をおといでいたこれが市場の最大の誤算ですなるほど

AIがデザイン作成の技術的なハードルを劇的に下げた結果これまでパワポとかスプレッドシートで資料を作っていたような人たちがFigmaを使い始めたということですかまさにその通りです企画書とかプレゼン資料簡単なアプリの試作品モックアップを作るためにですねこれによってFigmaは世界中のデザイナーの数というこれまで見えていた正常の天井をいとも簡単に突き破ってしまった

TAMつまりトータルアドレサブルマーケットが爆発したとだからこそ私はこの決算を記念否定と呼んでるんですいやー鳥肌が立ちましたそしてその結果が3つ目の要因につながってくるわけですね超大口顧客の急増年間100万ドル日本円で約1.5億円以上を支払う顧客が前年比で68%も増えて67社に達しました68%増

はい。これはデザイン部門だけで使われていたツールが、エンジニアやマーケティング部門にも広がって、最終的に全社標準ツールとして採用されるケースが急増していることを示しています。企業への浸透度が面から立体へと変わったんです。見事なストーリーですね。AIを脅威と捉えるんじゃなくて、AIを使ってユーザーの裾野を広げて、その勢いで大企業の基準を丸ごと崩しにいくと。

その戦略の正しさが今回の決算後の市場の反応にもはっきりと現れたわけですねおっしゃる通りです決算発表後フィグマの株価は時間外取引で一時15%以上も急凍しましたこれはまさに安堵と熱狂のリバウンドです市場が一方的に作り上げていたAIによるフィグマ消滅という悪夢から覚めて一斉に買い戻しが殺到した形ですね

加えて、最近アルファベット、つまりGoogleの親会社がFigmaに出資したっていうニュースも、機関投資家の信頼回復につながったんでしょうね。ああ、それは大きいと思います。巨大テック企業がFigmaの戦略の正しさを認めた、というお墨付きになりましたからね。これだけ過去の実績が素晴らしくて、市場の評価も上手くしたとなると、当然今後の見通し、いわゆるガイダンスにも期待がかかりますよね。彼らはこの勢いをさらに加速させるつもりなんでしょうか?

はい示されたガイダンスは非常に強気なものでした2026年度の通期の売上目標は13.66億ドルから13.74億ドルこれは今年の高い成長の上からさらに前年比で約30%の成長を見込む数字です40%成長を達成した企業が翌年も30%成長を目指すしかも売上規模が10億ドルを超えてもなおですか

これは難体定のことじゃないですねただその成長を実現するために利益を犠牲にするような側面もあるんじゃないですか鋭い指摘ですねまさにその通りで彼らは目先の利益よりも未来への投資を優先する攻めの姿勢を明確にしています2026年度の営業利益率は約8%にとどまる見込みだと発表しました

8%は、SaaS企業としては少し低い印象ですね。ええ。AI関連のインフラコストとか、研究開発費に莫大な資金を投じるからです。最近買収した開発者向けツールのWeBとか、アンスロピック社が開発したAI、クロードコードとの連携を強化して、コードとデザインの融合をさらに加速させる方針です。

コードとデザインの融合ええデザインからコードを自動生成するだけじゃなくて逆に既存のコードから編集可能なデザインを復元するこのサイクルをシームレスにすることでAIが進化すればするほどFigmaなしでは仕事にならないという世界観を構築しようとしていますAmazonが創業初期にずっと赤字を出しながらもインフラ投資を続けた戦略を彷彿とさせますね

良い例えですね未来の市場シェアを独占するために今の痛みを許容するまさに王者の戦略ですさてここまで聞きともう良い話ばかりで140ドルから20ドル台まで売られ続けた株価の下落もこれでようやく底を打ったと考えて良さそうでしょうか結論から言うと底打ちのサインが極めて強く出たと見ていいでしょう理由は2つあります1つはバリューエーションの修正です

上場直後の熱狂的な期待で買われていた割高感が、この半年間の下落で完全に剥落しました。今の株価を売上高で割ったPSR、株価売上高倍率という指標で見ると、大体8倍から11倍程度まで低下しています。年40%近い成長率を考えると、これは十分に妥当、むしろ割安感さえある水準です。

もう熱狂ではなく冷静に業績を評価できる株価水準まで落ちてきたわけですねそういうことですそしてもう一つの理由がウォール外のアナリストたちの評価ですね彼らが設定している平均目標株価は52.11ドル52ドルはい現在の株価が20ドル台半分ですから理論上は100%以上の上昇予知がある計算になります

100%以上それはすごいじゃあ今が買い時だと結論付けてしまっていいんでしょうか これだけ材料が揃っているともうリスクなんてないように思えてしまいますけど多くの専門家は中長期的な買いの好機と見ていますがもちろん光が強ければ影も濃くなります 注意すべき主要のリスクが3つありますねぜひそこを詳しく教えてください

リスクの一つ目は、AIマネタイズの不確実性です。実は、これまで無料で使えていたAI機能FigmaMakeが、3月からクレジット製の課金モデルに移行するんです。この新しい料金体系が、果たしてユーザーにすんなり受け入れられるかどうか。

それは非常に重要なポイントですね無料で使えていたものが有料になるわけですからユーザーの反発とか利用控えが起きる可能性は十分にありますよねええAIによる市場拡張という美しいストーリーも収益化に失敗すれば絵に描いた街で終わってしまいますからこの3月以降のユーザー動向が今後の成長を占う最初の資金石になりますなるほど2つ目のリスクは何でしょう

2つ目はインサイダーつまり内部関係者の売りですこれが少し気になりますねインサイダーの売り?はい直近の90日間でCTO最高技術責任者を含む経営人が合計で1.7億ドル日本円にして250億円以上の自社株を売却しているんです1.7億ドル?それは個人の資産整理というには少し規模が大きすぎませんか?

経営人が強気なガイダンスを発表している裏で自分たちが株を売っているこれって市場に対して今の株価は天井に近いですよっていうサインを送っているようにも見えちゃいますけどどう解釈すればいいんでしょう非常に難しい問題です

上場企業の経営人が税金知らないや資産の多様化のために株を売却すること自体は普通のことなんですけどただおっしゃる通りその金額とタイミングは投資家に疑念を抱かせるには十分ですよねええこれが何を意味するのかは慎重な見極めが必要です矛盾したシグナルが出ているとそして3つ目のリスクは3つ目は先ほども触れた短期的な赤字の継続です

AIへの巨額投資を続けるため、会計上の純損益は赤字が続く見込みです。金利が高い今の市場環境では、依然とした赤字のハイテク企業は売られやすい傾向にありますから。市場全体の血合いが輪っかするリスクオフの局面になれば、Figmaの素晴らしいストーリーとは関係なく、株価が下に引っ張られる可能性は十分にあります。