Riccardo Spada
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first heard Jul 2026
last heard 7 Sep
Riccardo Spada’s voice in public audio — every appearance, attributed to the second.
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recordings per month · last 12 monthsRecordings per month over the last 12 months — 19 in all, peaking in Aug 2026 with 9.
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E questo è il cosiddetto term premium, cioè il premio per tenere i soldi vincolati a lungo, rinunciando ad altre opportunità e accollandomi il rischio che magari nel frattempo i rendimenti saranno più alti di quelli che ho bloccato io oggi.
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Inflazione attesa, tasso reale, premio a termine, li mettete insieme e otteniamo il rendimento di un'obbligazione.
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Quando quindi diciamo che un Treasury trentennale vende, per esempio, 5,3%, quel numero è la somma di questi tre elementi.
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Ma qual è la novità ora?
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La novità è che, rispetto a quel che succede spesso, i rendimenti non stanno salendo perché si sono alzate le aspettative di lungo termine sull'inflazione.
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L'inflazione attesa è piuttosto ferma, anzi, è pur leggermente in calo.
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A salire sono invece gli altri due, cioè il tasso reale e il premio a termine.
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Tradotto.
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Non è che il mercato ha paura che i prezzi salgano troppo, vuole essere pagato di più per prestare i soldi perché ora considera il prestito più rischioso.
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Dalla crisi finanziaria del 2008 fino al 2022, il rendimento reale sui titoli a trent'anni era stato sistematicamente più basso dell'inflazione attesa, e fra il 2020 e il 2022 era stato addirittura negativo.
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Oggi quel mondo non esiste più.
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E soprattutto non sono più disposti a comprare treasure a lungo termine grandi investitori come i fondi pensione, le assicurazioni, i grandi gestori obbligazionari di mezzo mondo che sono diventati molto più price sensitive.
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Tutti insieme, senza mettersi d'accordo, stanno chiedendo di più, e siccome sono loro a fissare il prezzo, i rendimenti.
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Sono saliti.
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Ora, perché questa roba conta anche per il portafoglio e non per cultura generale?
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Perché il rendimento non è un numero astratto.
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Quando si muove, si muovono i prezzi dei titoli che abbiamo in mano.
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Mezzo punto di rendimento in più sul trend annale vale.
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Give or take 7-8% di prezzo in meno.
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E in un mercato che è molto più grande di quello azionario e che coinvolge i più grandi investitori istituzionali del mondo, piccole variazioni di rendimenti possono creare grossi problemi.
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