👨🏻本期嘉宾：陈鹏｜晨星Morningstar全球高级战略顾问我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～单集介绍在《原则》中，桥水基金创始人瑞·达利欧提出过一个核心观点：无论是国家、企业还是个人，长期的繁荣与危机，往往不是偶然事件，而是周期规律的结果。几年之后，他又在《国家为什么会破产？》一书中进一步将视角聚焦到“债务周期”上：当一个国家从零债务走向过度借贷，再到债务货币化与信用丧失，最终的危机便是难以避免的结果。这种逻辑，既冷酷，也残忍。在本期《厚雪长波》中，我们邀请到晨星Morningstar全球高级战略顾问陈鹏博士，与我们一起讨论“周期的宿命”。对话从达利欧的债务理论展开，追溯债务的五个阶段——从稳健、膨胀、泡沫，到顶点、危机、重建。陈鹏博士提醒我们，国家与个人的轨迹何其相似：年轻时量入为出，发展中借贷扩张，而当负债过度时，要么勒紧裤腰带偿还，要么陷入恶性循环，最终破产重组。债务，从来不是经济学教科书上的抽象概念，而是国家命运与个人命运的交织。美国此刻正处于一个危险的关口：联邦债务占GDP比重已近125%，每年利息支出预期将逼近财政的15%。特朗普上台后，一方面高调推行减税与“小政府”，另一方面又不得不依靠关税与大幅提高债务上限维持财政运行。《国家为什么会破产？》中提到，美国在高度负债环境下可能采取的非常规手段，包括冻结敌对国家资产、强制海外购买美债、债务货币化甚至创造新型货币——而这些迹象，今天都已经有一些“影子政策”出现。但周期并非铁板一块。陈鹏博士在节目中指出，历史的关键变量往往来自“生产力的跃迁”。正如《原则》中所写：“生产力是长期繁荣的根本。”在今天，美国押注于人工智能和科技革命，希望通过新一轮生产力红利来对冲债务困局。这是一次豪赌：如果AI真的能像互联网般甚至更大幅度提升效率，美国或许能再次借增长穿越债务的泥沼；但如果科技红利无法弥补财政窟窿，那债务货币化和美元信用危机或许只是时间问题。与此同时，中国也走在自己的周期转型之路上。房地产泡沫退潮，地方债风险逐渐显露，但中央选择了克制而非激进的救市。与美国依赖举债不同，中国尝试在房地产退潮的阵痛中，通过新能源、先进制造和消费升级寻找新的增长支点。这是一条更痛苦也更缓慢的路，但或许意味着更少的透支。对于投资者而言，理解周期并不意味着可以精准择时。正如达利欧在《原则》中所说：“不要对未来的预测过于自信，而要依赖于原则和概率。”投资的关键不在于猜高点低点，而在于如何在不同情境下保持组合的韧性：分散配置、长期视角、保留黄金等硬通货，或许才是穿越周期的现实解法。周期不会给出确切答案，但它总会留下韵律。本期节目里，我们试图让这些宏大的逻辑落到实处：美国会不会破产？中国将如何转型？AI真的是拯救美国的“最后药方”吗？而对你我而言，又该如何在周期的起伏中守住财富、守住信念？债务、周期、投资与命运的交织，或许就是我们这一代投资人无法逃避的底色。本期剧透1、02:02 达里奥写下“国家为什么会破产”，背后是怎样的历史归纳？2、04:44 一个国家如何从“量入为出”走向“印钞自救”？债务周期五个阶段的宿命3、08:46 小周期如潮水，大周期如暗流：美国百年的债务轨迹。4、13:21 纽约街头的“国债钟”，数字不停跳动——这意味着什么？5、17:23 削减开支、增加税收、降低利率：三剂药方，为何每一味都苦？6、21:13 特朗普：既想减税，又要花钱，他的“政治魔术”能持续多久？7、23:47 美国债务上限似乎听了很多年了，这次到底有什么不一样？8、29:17 当债务被货币化，美元还是“无风险资产”吗？黄金为何再度成为避险的庇护所？9、31:103人工智能，是美国对抗债务危机的“最后药方”，还是新的泡沫？10、32:43 中国的另一条路：房地产退潮后的供给侧改革与“高质量发展”。11、36:39 中美两种节奏：美国靠印钞续命，中国靠克制换未来。谁的选择更艰难？12、43:10 特朗普是承担了“历史的必然”吗？13、47:44 这是一个投资者可能不那么舒服的时代14、53:56 经历过2000年互联网泡沫、2008年金融危机的人，如今怎么看待下跌？15、57:14 为什么美股一直在上涨？16、01:02:01 想躲过这一波可能很难，关键还是要做好配置17、01:09:41 为什么我们要关注周期？《国家为什么会破产》购书链接《原则》购书链接听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至[email protected]。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/陈鹏封面设计/VV后期/Layla jelly白维尼 Doria关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

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“What did the council decide on item 42?” — answered with the speaker and the moment.

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