Chapter 1: What recent events have impacted U.S. interest rates?
박정호의 손에 잡히는 경제 플러스 안녕하십니까 박정호입니다. 얼마 전 미국의 중앙은행 연준의 1월 회의록이 공개되면서 시장에 큰 파장이 일었습니다. 금리나 가능성이 거론되는 한편 물가가 다시 고개를 들면 금리를 올려야 한다는 의견이 함께 나왔기 때문인데요.
연준 내부에서도 경기를 바라보는 시각이 엇갈리고 있다는 신호입니다. 여기에 우리가 익숙하게 믿어왔던 경제 공식들도 조금씩 흔들리고 있는데요. 실제로 우리 경제도 역대 최대의 무역 흑자를 기록했음에도 여전히 고환율 흐름을 이어가고 있습니다.
여러 변수가 뒤섞인 글로벌 경제 앞으로의 흐름을 어떻게 읽을 수 있을까요? 잠시 후 오건영 신한프리미어 패스파인더 단장 모시고 알아보겠습니다. 2월 22일 일요일 박정호의 손에 잡히는 경제 플러스 잠시 후에 시작합니다. 우리가 알던 사실 그 너머를 날카롭게 들여다봅니다.
평일 아침 7시 5분 김종배의 시선집중
경제생활의 플러스가 되는 아주 경제적인 시간. 박정우의 손에 잡히는 경제 플러스.
오늘의 플러스. 시장을 움직일 경제의 변수들을 짚어봅니다.
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Chapter 2: How do market expectations influence economic reactions?
오건영 신한프리미어 패스파인더 단장 모셨습니다. 어서 오세요. 안녕하세요. 단장님 얼마 전에 미국 연준의 회의록이 공개됐는데 그 이후 시장이 굉장히 출렁거렸다고 들었습니다. 도대체 어떤 내용이 발표됐고 시장은 어떻게 반응했는지 이것부터 설명 좀 해주세요.
그러니까 이게 저도 오래 보다 보니까 느끼는 게 어떤 결과에 반응한다라기보다는 시장이 어떤 기대나 예상을 하는데 그 기대하고 예상을 벗어났을 때 움직이는 거죠. 그러니까 예를 들어볼게요. 우리는 상식으로 보면 사탕을 받은 애는 좋아할 것이다. 맞잖아요.
사탕 받으면 좋아하는데 갑자기 이상한 장면이 나온 거죠. 사탕을
받고 있는데 울고 있는 거예요 왜 이럴까 애가 이상한 건가 이랬는데 그게 이런 거죠 뭐냐면 애는 그 전에 아빠가 엄청 블러핑을 한 거예요 10개 준다 그런데 실제 주니까 애가 10개 받을 거라고 기대가 이만했던 거죠 그런데 2개를 줬어요 사탕을 받았지 않습니까
그런데 애개 이러면서 실망을 하잖아요. 그러니까 시장의 기대가 어떻게 형성이 되어 있는지 10개를 줄 거라는 예상하고 빗나간 거잖아요. 그러니까 사실 이번에 fmc 의사록에 보면 예상하지 못했던 얘기가 들어 있었다는 얘기겠죠.
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Chapter 3: What signals are emerging from the Federal Reserve's recent discussions?
시장이 출렁였다는 건. 예상하지 못했던 얘기가 뭐냐. 실제 투사이드 양방향을 담아야 된다는 얘기인데 금리가 인상하고 인하가 있잖아요. 우리는 어떤 생각을 하고 있냐면 동결이냐 인하냐 이거 갖고 고민을 했던 거예요. 네. 그렇죠.
그런데 지금 어떤 얘기가 나온 거냐면 인상에 대한 얘기도 하고 있는 거예요 인상의 가능성도 열어놨는데 지금 제일 큰 문제가 연준이 고민하고 있는 게 고용이냐 물가냐 이 두 가지에서 계속 저울질을 하고 있어요 그런데 이번에 나온 얘기가 뭐냐면 고용은 쉽지 않다 고용은 그래도 양호한다 그런데 물가에 대해서는 12월에 했던 전망보다는 조금 더 힘들게 봐야 될 것 같다 이런 얘기를 하고 있거든요 그럼 물가가 쉽게 안 잡힐 것 같다고 한다면 앞서 말씀드렸던 금리 있잖아요 네
이게 지금의 금리로는 잡기가 어렵다는 얘기지 않습니까 물가 잡기가 어려운 상태에서 금리를 내린다 이게 넌센스라는 얘기죠 그러면 금리 인상에 대해서도 열어놔야 되는 거 아니야 이 얘기가 연준 의사록에 있었어요 그런데 이제 문제가 뭐냐면 지난 12월 달 연준 fmc가 있었고 거기에 나왔던 얘기가 3주 후에 발표가 된 건데 그 12월 달에 무슨 얘기가 있었냐면 기자회견 때 파월한테 질문을 해요 파월 회장한테 금리 인상도 고민했습니까 이랬더니 파월 회장 했던 얘기가 그게 우리 기본 시나리오에 없다 이 얘기를 했거든요 네
그런데 나온 거잖아요. 회의록에는. 그런데 잘 들어보면 기본 시나리오에 없다고 얘기를 한 거지. 논의를 안 한 건 아니네요. 그렇죠. 그러니까 티미라우스가 이걸 잡아내서 얘기하는데 저도 개인적으로 굉장히 공감을 많이 합니다.
그러니까 이제 결국에는 fomc에서 나온 게 시장이 전혀 예상하지 않았던 금리 인상에 대한 시나리오 이게 1번 나왔다는 거하고 두 번째는
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Chapter 4: How is inflation affecting the current economic landscape?
고용하고 물가하고 첨예하게 대립하고 있는데 요게 났다 요게 났다 하고 한참 대립하고 있는데 물가가 더 부각이 되고 있다는 것. 이 두 가지가 시장에 조금 긴장감 이걸 주지 않았나 싶습니다.
정리하자면 선택지가 동결 아니면 인하 두 가지인 줄 알았는데 인상까지 선택지가 하나 더 있고. 그리고 연준은 이제 어떻게 보면 고용과 경기에 대해서 걱정할 줄 알았는데 물가도 상당히 신경 쓰고 있더라. 이걸 보면서 시장이 예상과 다른데. 이래서 출렁거렸군요.
그러면 이렇게 질문 드릴 수밖에 없는데요. 실제 실물 경기가 그만큼 뭔가 물가 이런 것들에만 걱정을 해야 되고 실물 경기는 반대로 고용으로 바탕으로 했었을 땐 괜찮다라고 본 거예요?
이게 사실은 겉으로 보이는 아웃라인 외관 있잖아요.
네.
양호해요. 그러니까 이게 아마 지적을 하고 만약 논쟁으로 들어가잖아요. 그러니까 이런 겁니다. 총론으로는 괜찮은데 강론에서 안 좋습니다. 이 얘기는 누구나 할 수 있고요.
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Chapter 5: What role does employment play in the Federal Reserve's decision-making?
그렇게 따지면 총론에서 좋아도 강론에서까지 다 좋았던 적은 거의 없다. 찾아봐라 이러면. 할 말이 없어요 사실은. 그런데 이번에는 강론에서 안 좋은 게 분명히 뭐냐면 고용지표도 나쁘지 않아요. 그러니까 나쁘다고 할 수가 없는 숫자거든요.
그런데 강론에서 좀 어려운 게 보이는 게 어떤 부분이 어렵냐면 양극화예요. 양극화인데 그러니까 지금 예를 들어서 이런 겁니다. 얼마 전에 한국은행에서 리포트 나온 걸 보니까 미국 사람들 중에서 결국에는 뭐라고 하죠. k자 경제라고 하잖아요.
그러니까 결국은 고소득층이 미국 주식의 상당 부분을 갖고 있어요. 80% 이상을 보유하고 있고 저소득층의 주식을 거의 안 갖고 있어요. 주가가 올라가면 어떤 일이 벌어질까 그러니까 돈을 뿌렸을 때 주가도 뛰고 물가도 뛴다고 해볼게요.
그러면 고소득층 같은 경우는 물가가 뛰더라도 주가가 상승을 하니까 핵징이 되잖아요. 네.
그런데 저소득층은 물가가 뛰면 답이 안 나오는 거지 않습니까 그러니까 지금 결국에는 저소득층 경제가 그렇게 쉽지 않다 이런 얘기를 하는 거고 고소득층은 높은 금리를 견딜만 하지만 저소득층은 고금리를 견디기도 힘들고 물가도 힘든 데다가 지금 미국에서 ic가 좀 날리잖아요 이민에 대해서 ic에 대한 얘기가 나오잖아요 이게 이제 결국에는 미국 경제에도 어느 정도는 좀 악영향을 주는 거 아니냐 이런 얘기 나오거든요 그래서 실물경제라고 봤을 때 전체 실물경제의 외관은
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Chapter 6: How is the global economy influencing local markets?
숫자로는 나빠 보이지 않지만 안으로 파고 들어가 보잖아요. 양극화가 조금 심각하게 진행이 되고 있는 그런 단계다라고 볼 수가 있는 거겠죠.
그러면 이 연준 입장에서 고민이 되겠어요. 양극화라는 건 누구에겐 경기가 괜찮은데 누구에겐 안 좋으면 이건 어느 장단에 맞춰야 되는 거예요?
그렇죠. 이게 제일 큰 건데 예를 들어 이런 거죠. 저소득층 같은 경우는 금리 인하가 필요한데 고소득층한테는 지금 금리가 낮은 거예요. 그럼 어디에 포커스를 맞춰야 되냐. 그럼 고소득층의 물가 상승을 염려해 가지고 금리를 인상해야 되냐. 저소득층 경기 부양을 위해서 금리를 내려야 되냐.
그러니까 고용과 물가라는 것도 사실 그렇게 k지하고 또 만나 있는 거예요. 그러니까 굉장히 고심이 심할 수밖에 없죠.
그런데 여기서 만약 금리를 인상하게 되면 저소득층의 충격이 훨씬 더 커질 수 있지 않습니까 그럼 이제 인하하는 쪽으로 가야 될 텐데 인하를 하면 오히려 자산시장의 버블이라든지 아니면 여러 가지 인플레이션 우려가 커지잖아요.
그럼 어떤 걸 선택해야 되냐 결국에는 대승적인 관점에서는 경기를 바라보면서 갈 수밖에 없어요. 정부하고 중앙은행의 갈등이 크거든요.
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Chapter 7: What are the implications of geopolitical tensions on economic stability?
그래서 작년에도 금리를 인하한 거지 않습니까 다만 이거죠. 시장이나 정부가 기대하는 것보다는 하기 싫은 일을 하는 거거든요. 중앙은행 입장에서. 하기 싫은 일은 적극적으로 해야 될까요? 아니면 민기적거릴까요?
민기적거리겠죠.
그러면 시장이 기대하는 것보다는 늦게 하겠죠. 시장이 원하는 것보다는 적게 하겠죠. 그런 포인트를 잡을 수 있는 겁니다.
이해했습니다. 그러면 실물 경기 부분에서는 고용을 기반으로 지금 k자 경기를 잘 설명을 해 주신 것 같고요. 그러면 물가 한번 여쭤보겠습니다. 미국 물가는 지금 어느 정도 수준이라고 봐야 됩니까?
지금 소비자 물가 지수 기준으로 전년 대비해서 2.4 근원으로는 2.5 나오거든요. 이게 결국에는 여태까지 본 것 중에는 그래도 많이 내려온 거예요.
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Chapter 8: How should individuals navigate economic uncertainty and investment?
그런데 일단 두 가지를 보실 필요가 있습니다. 1번은 여전히 2% 물가 목표를 넘어섰다는 게 1번. 그다음에 두 번째는 뭐냐면 2% 물가 목표를 넘어선 것도 문제지만 두 번째는 이런 거죠. 이번에 물가 숫자가 양호하게 나온 건 첫 번째는 에너지 가격. 에너지 가격이 안정이 된 게 1번이었고요.
두 번째는 주거비 상승률이 조금 둔화됐어요. 이 두 가지 영향인데 물가에서 에너지 가격하고 주거비를 차감한 걸 뭐라고 하냐면 슈퍼코어 물가라고 해요. 네. 슈퍼코어 물가는 우리나라 말로 번역하면 쉽게 말하면 서비스 물가거든요. 서비스 물가가 다시 올라오기 시작했어요.
그러니까 뭐냐면 이런 거 있잖아요. 우리 토익이나 토프에이션 같은 거 보면 과목이 4개예요. 그런데 보면 리스닝이 잘 안 되는데 이번에 리스닝 잘 나오잖아요. 그럼 스피킹에서 확 내려가요.
이게 뭐냐면 결국에 돌고 도니까 평균이네 이런 느낌 나오는 것처럼 이게 어디를 누르면 어디가 양호해지면 어디가 또 올라오고 참 이게 문제풀기가 쉽지가 않은 겁니다. 그래서 이렇게 말씀드릴 수 있을 것 같아요. 나아지는 건 맞는데 되게 끈적끈적해요. 그게 현재 미국의 물가 상황입니다.
알겠습니다. 이런 과정에서 연준 의장으로 내정된 사람이 케빈 워시인데 이 케빈 워시는 주로 의사결정을 어떤 스타일로 하는 사람이고 또 이 사람은 정말 지금 소문은 매파 아니냐 이런 소문도 있던데 그게 사실인지 설명 좀 해 주세요.
매파적인 정책을 쓰고 매파적인 코멘트를 많이 했고 원칙을 얘기했던 건 맞죠. 저도 2004년부터 마켓 봤는데 2006년부터 11년까지 그분이 연준에 계셨더라고요. 네. 그런데 초반에는요.
물론 제가 잘 못 보는 것도 있겠지만 이분이 그렇게 두드러지게 보이질 않았던 게 2006년부터 8년까지는 연준이 기준금리 인상 사이클이 있었어요. 그래서 금리를 높게 유지했거든요. 그런데 금융위기 때부터 금리를 확 낮춘 거잖아요. 그러니까 에브리바디가 매팔일 때는 누가 매판지가 안 보여요.
그런데 2009년 10년부터 좀 기억이 나는 게 뭐가 있었냐면 2009년도에 금융위기 때문에 무너졌다가 회복한 단계였거든요. 회복하는 단계가 좀 보이자마자 뭐라고 했냐면 케빈호 씨가 이게 회복하는 건 맞는데 물가가 두려우니까 금리 인상하자 이런 얘기를 했었어요. 조기 금리 인상파였거든요.
두 번째는 그때 당시에 버네키가 2차 양적 완화한다고 2010년도 11월에 그거 굉장히 강하게 반발을 했었던 스타일이죠. 금리를 조기에 인상하자 물가가 걱정되니까 두 번째는 양적 완화를 반대했다 이것만 보면 메파라는 각인이 딱 찍히게 되잖아요. 그렇네요.
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