Chapter 1: What is the significance of the Venezuelan bond situation?
Ciao a tutti, allora io ho ricevuto un sacco di messaggi sul tema dei bond venezuelani, abbiamo fatto un podcast che si chiama Venezuela Dream e mi voglio prendere 4-5 minuti massimo per raccontare che cosa, come i mercati vedono il caso venezuelano e perché.
il caso venezuelano è molto importante, perché potrebbe essere poi un paradigma per altri paesi che come il Venezuela possono subire un intervento esterno dell'amministrazione degli Stati Uniti. Sono tanti questi paesi, però intanto concentriamoci sul Venezuela perché può essere un caso paradigmatico.
Allora non a caso
Non è stata rivampata l'opposizione venezuelana, ma si è scelto di usare una linea di continuità. per tutto sommato stabilizzare il più possibile il paese oggi ed evitare i conflitti politici. Quindi tutto sommato questa architettura è stata abbastanza smart, nel senso che in primo luogo
stabilizza il governo transitorio e evita che tutto il denaro finisca, il denaro dell'estrazione del petrolio e tutto finisca nelle reti clientelari o addirittura militari e poi blocca immediatamente i creditori storici.
quelli che avevano comprato i bond venezuelani, li blocca temporaneamente dalla loro aggressione predatoria di tutte quelle che sono le risorse che erano comunque sia a garanzia dei bond che loro avevano comprato, cioè c'è un blocco legale e operativo di tutte le pretese e poi consegna agli Stati Uniti i tempi e la forma
della futura ristrutturazione del debito ora il tema qui ha una sua razionalità strategica perché stabilizza internamente la situazione venezuelana protegge tutte le compagnie petrolifere americane che devono reinvestire nel Venezuela americane in primis credo come ha detto Trump e poi contiene e qui lo vedremo dopo i competitor naturali dell'America che sono la Cina e la Russia e poi afferma ovviamente un controllo sulla sicurezza energetica dell'intero emisfero ora
Veniamo al primo risvolto, per i detentori di bond venezuelani, ovviamente i bond sono saliti, ricordiamo che questi bond erano stati comprati a 100, erano andati anche a trattare al 90% di sconto, ora qui ci sono degli aspetti positivi e negativi, ovviamente gli aspetti negativi è il tempo, perché?
tutto passa attraverso un processo ordinato condotto più o meno con una governance americana, quindi ci sarà un ritardo nei pagamenti, ci saranno degli haircut, gli haircut sono il taglio sul debito, ma questi erano scontati, erano bond che trattavano al 90% di sconto,
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Chapter 2: How does U.S. intervention shape Venezuela's political landscape?
decisamente è un upside un pochino più limitato, cioè quello che oggi gli Stati Uniti controllano proprio fisicamente e legalmente sono le entrate petrolifere e quindi controllano con le entrate petrolifere l'ordine di priorità tra i creditori,
e i creditori sono i creditori privati, sono i governi e sono anche le imprese e quindi gli Stati Uniti si prendono sia l'incarico, la governance di stabilire tutti i processi legali per ristrutturare questo debito.
È ovvio che i proventi del petrolio quindi verranno incanalati in conti che saranno controllati dagli Stati Uniti e avranno soprattutto una destinazione all'inizio vincolata per aiuti umanitari, stabilizzazione dell'ordine e quant'altro. E solo dopo i bondholder, cioè i possessori del bond e del credito, vedranno soddisfatte le loro pretese.
Ora questa architettura legale poi passerà attraverso la scelta del foro competente che potrebbe essere New York, Londra, sarà anche la scelta se trattare ugualmente il debito del governo venezuelano o quello delle singole società in particolar modo europee.
pedevesa e poi ci sarà un'offerta di scambio quindi lunghi i tempi saranno più lunghi ma ci sarà sicuramente un upside più limitato ma sicuramente ci saranno dei rischi ovviamente minori ora alla luce di tutto questo
ci sono ovviamente delle implicazioni importanti sia a livello di paesi che di banche a livello di banche soprattutto quelle americane e un po' tutte le banche avranno buone notizie sul tema della stabilità macro perché ci sarà un minore rischio di contagio finanziario e soprattutto avranno un sacco di opportunità tra consulenze per i mandati lato governativo per i mandati lato comitato creditori e poi ci sarà tutta una
potenzialità enormi di commissioni derivanti da emissioni di nuovi strumenti, per non parlare di tutto il merger e l'acquisition, cioè l'M&A nel settore energetico.
è chiaro che i veri vincitori di tutto questo sono aziende americane e l'America e questo è un po' sottointeso da dire cioè il messaggio è che se te giochi con le regole di Washington puoi ottenere una stabilizzazione come paese
puoi ottenere degli investimenti e puoi riottenere l'accesso al mercato e questo qui è un grande diciamo stacco da quello che era diciamo fino allora era stata l'influenza cinese russa in Venezuela e in particolar modo diciamo il segnale è proprio
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Chapter 3: What strategies are in place to stabilize Venezuela's economy?
che hanno però forti risorse naturali e quant'altro, ci può essere la tentazione di una ipotesi venezuelana. Vedremo come andrà a finire, ma ve lo volevo raccontare perché questo potrebbe essere un caso paradigmatico per il futuro della geopolitica di un gran pezzo dell'emisfero occidentale. Siamo Guido Brera e Raffaele Coriglione.
E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco. In un mondo in continuo cambiamento è fondamentale avere una mappa. E Fineco è il modo migliore per orientarsi, grazie a un conto all-in-one che unisce banking, investimenti e consulenza tutto in un'unica piattaforma. Non aspettare il cambiamento. Scegli Fineco.
Raffi mio, alla luce di tutto questo, tu che mi vuoi aggiungere sull'America?
Il mio treno ha fatto ritardo di un'ora, però vabbè, tutto a posto. Che ti devo dire? Secondo me stiamo vivendo un lunghissimo dicembre invece di essere già gennaio, nel senso che mi sembra che è tutto ripartito esattamente come era finito l'anno scorso, anche queste polemiche, diciamo che
chiaramente c'è stato un'escalation, però secondo me la cosa più importante che sta succedendo in assoluto è questa cosa su Jay Powell, sull'incriminazione o sul tentativo di incriminazione che sicuramente non andrà da nessuna parte, però la cosa secondo me interessante è il fatto che i mercati non si sono mossi,
e oggettivamente è qualcosa di gravissimo perché è il secondo membro della Fed anzi quello più importante è tentato di eliminare tramite la giustizia quindi perché il mercato non si sta muovendo? Perché probabilmente c'è una certa sicurezza che ha
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Chapter 4: What are the implications for bondholders in Venezuela?
La Fed è blindata perché nell'ultimo mese hanno praticamente rieletto tutti i membri delle Fed regionali che sono quelli che poi alla fine decidono, che hanno un voto sui movimenti dei tassi. Quindi secondo me il mercato non è così preoccupato dall'indipendenza del mercato.
della Federal Reserve e in più oggettivamente in questo momento non ci sono neanche delle grandi decisioni da prendere perché anche l'inflazione di oggi è uscita secondo le aspettative quindi diciamo che lo scarto fra dove potrebbero essere i tassi e dove sono i tassi è abbastanza limitato no?
Però se dobbiamo fare un discorso profondo sull'importanza della Fed in questo momento che viene considerata meramente come politica monetaria, però in questo momento ha anche una grandissima accessione fiscale. Perché dico questo? Perché nel momento in cui l'indebitamento americano è così elevato,
Anche i movimenti dei tassi interesse a breve hanno un impatto enorme sull'indebitamento, quindi cambiano totalmente il quadro dell'indebitamento annuale o di quanto spende annualmente.
lo Stato americano per il pagamento di interessi, quindi rientrano anche loro in quel discorso di fiscal dominance di cui abbiamo parlato a lungo, quindi è oggettivamente un problema troppo grande per essere limitato a queste scaramucce, perché in questo momento sono scaramucce e oggettivamente anche il tipo che sta tentando di incriminare Powell è Pulti che è
è chiaramente uno della fronda del Trumpiana. Stiamo parlando di un fedelissimo, quindi tutti questi atti di cui chiaramente Trump non ne sa niente, alla fine sono fatti da fedelissimi che vogliono shine verso il capo. Quindi secondo me il mercato in questo momento sta andando addirittura oltre quello che potrebbe essere
Un problema di indipendenza della Fed e sta andando oltre proprio ignorando una cosa che a livello teorico potrebbe essere gravissima.
Senti Raffi, a proposito di questo io ho una domanda per te, perché io invece mi sono fissato sul Giappone, perché mi sono fissato sul Giappone? Perché il Giappone ha cambiato completamente politica, c'è questo Takahishi Trade, lo chiamano, che vuole che le azioni siano molto forti, quindi l'equity,
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Chapter 5: How do U.S. interests influence Venezuela's oil revenues?
1 yen debole e poi ovviamente totale fiscal dominance, cioè stimoli fiscali a non finire. Questo che però che cosa comporta? Comporta che la banca centrale giapponese dovrà alzare i tassi già ad aprile e comunque entro giugno-luglio e comporta che i tassi di interesse in Giappone per la prima volta dopo tantissimi anni stanno salendo Ora, che cosa succede?
Perché tu mi dici, vabbè, i tassi, la mia domanda, arriva la domanda, mi dici i tassi salgono? Eh vabbè, pazienza, i tassi salgono. Tutto sommato, tutto sommato, il 10 anni ancora è al 2.15%, il 30 anni al 3.5%.
È vero questo, è vero pure che però il 10 anni era all'1% un anno fa, ma soprattutto, ecco la mia domanda, tutto il mondo si è appoggiato sul carry trade, cioè si è indebitato in yen perché pagava pochissimi tassi di interesse e per esempio ho letto oggi
che ovviamente questa politica fa sì che ci sarà repatriation, si chiama, cioè tutti i capitali giapponesi in giro per il mondo vengono riportati in Giappone. Un esempio su tutti, la vendita massiccia di titoli di Stato, per esempio inglesi, Yield, che è stata fortissima a novembre e dicembre perché i giapponesi stanno riportandosi indietro i soldi Ora, perché non ne parla nessuno?
Per me questa è una cosa epocale.
Ma no, ma fa parte di quel Long December, cioè stiamo sempre parlando di un allungamento del 2025, lei sta utilizzando le stesse armi che hanno usato i suoi predecessori, quindi tutto cambia, ma non cambia nulla, no?
Però è la fine del carry trade, Raffaele.
Ma la fine no, non finisce il carry trade, perché se lo Yen si svaluta e il carry trade continua ad andare bene, no?
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Chapter 6: What potential geopolitical shifts could arise from the Venezuelan case?
Quindi tu dici lo yen si svaluta, i tassi salgono, però con lo yen che si svaluta e i tassi che salgono alla fine... Dovremmo vedere quanto sale e quanto salgono i tassi a breve, quella è la cosa interessante.
Però il problema del carry trade quando è che crolla, quando lo yen si rivaluta molto contro il dollaro. Quindi qua stiamo parlando ormai, di questo sono convinto che stiamo entrando in un anno di cambi. Ieri...
abbiamo parlato tanto della valuta cinese e io ho fatto un errore ho parlato di sopravvalutazione ma la parola vera era sottovalutazione cioè lo yuan è sottovalutato rispetto a quello che dovrebbe valere però quando ci sono questi grandissimi cambi strutturali politici e anche commerciali nel mondo i cambi sono i primi a muoversi i primi ad avere una grandissima volatilità quindi io lo ripeto quest'anno dobbiamo
aspettare i segnali grandi di nuovo dal mercato dei cambi e il mercato dei cambi anche qui, questi primi giorni non sta dando dei grandissimi segnali di cambio di rotta, a parte questo piccolo rafforzamento del dollaro contro l'euro, ma non ci sono, però mi aspetto io dei movimenti grossi dai cambi.
Sì, allora Raffi, però ti dico la mia, i tassi in Giappone salgono, se per caso anche lo yen smette di indebolirsi, arriveremo a un giorno, e te lo dico chiaramente, dove si parlerà di repressione finanziaria, cioè i governi obbligheranno banche e fondi a comprare debito pubblico loro.
perché l'era del denaro della liquidità che ha sostenuto tutti i bond internazionali è un po' finita perché se il Giappone rimpatria i suoi capitali ovviamente tutto questo ripatriation andrà a impattare su tutto quello che non è Giappone e quindi ci sarà meno liquidità globale e più vendite
Però è chiaro, non è che il Giappone è il grande compratore di tutti i bond del mondo, però il discorso… No, aspetta, scusa, ti interrompo perché ci devono far… scusami, solo per capire, non è il Giappone il compratore di bond del mondo, ma è il Giappone l'architrave su cui si è appoggiata la leva finanziaria del mondo, perché si sono tutti indebitati in yen, esatto.
Però la repressione, arriva la grande repressione fiscale a cui io credo, abbiamo parlato duemila volte l'anno scorso, ancora non c'è stata quella di chiaramente riportare, di rimpatriare i capitali perché all'estero sono a rischio, ma sono a rischio di cosa? Sono a rischio di politiche
che vengono fatte sommariamente dalle singole nazioni e qua lo stiamo vedendo ieri Trump ha attaccato le banche e se eri lungo di banche prendevi una perdita sulle banche perché ha deciso che le carte di credito funzionano così
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Chapter 7: What lessons can be learned from Venezuela's situation for other nations?
perché tu non sai le regole a cui stai investendo i tuoi soldi e quindi diventa tutto molto più pericoloso e questo è il grande pericolo sembra che ancora in molti non se ne siano accorti o non abbiano voluto muovere le prime fish però dei segnali abbiamo visti con l'indebolimento del dollaro che c'è stato l'anno scorso grande raffia domani allora ciao
Black Box è un podcast di Cora News, prodotto da Cora Media, scritto da Megui Dobrera e da Raffaele Corrido. In redazione, Ilaria Ferraresi. La sigla è di Luca Micheli. Il sound design è a cura di Emanuele Moscatelli. Il progetto grafico è di Rebecca Grassi. La producer è Sabrina Patilli. Il coordinamento della post-produzione è di Matteo Scelsa.