Japón y la bomba silenciosa de su deuda: el fin del dinero gratis
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Why has the golden rule of finance broken in Japan?
Se acaba de romper la regla de oro del sistema financiero. Durante décadas funcionaba una lógica casi infalible en finanzas. Suben los tipos de interés, entran capitales y la moneda se fortalece. Esa relación era prácticamente una ley física en los mercados. Pero algo ha pasado en Japón. Está ocurriendo todo lo contrario. Y eso realmente no es un hecho menor. Los bonos japoneses pagan cada vez más intereses. Por ejemplo, el rendimiento del bono japonés a 40 años superó el 4% por primera vez desde que lo crearon. Pero el yen no se fortalece. Al contrario, se está hundiendo, rozando las 160 unidades por dólar, el mínimo de 18 meses. Los inversores ya no interpretan... unos tipos altos como algo bueno sino como una señal cuidado con eso de peligro fiscal en japón rendimiento alto ahora equivale a desconfianza no a atractivo esto no es normal en un país desarrollado y además lanza una señal muy seria al mundo durante años japón ha sido visto como una rareza económica un país ultra endeudado con tipos de interés casi a cero con un crecimiento débil
Y aún así, sin ninguna crisis visible. Una anomalía tolerable, incluso cómoda. Pero algo ha empezado a cambiar, y no de forma ruidosa, sino de un modo mucho más peligroso. En silencio. Y ojo porque Japón no es un país más. No es cualquiera. Es uno de los pilares ocultos del sistema financiero global. Los que nos hemos dedicado a eso lo sabemos. Y si ese pilar se agrieta, la onda expansiva no se quedará en Tokio. Quédate porque vamos a examinar por qué se ha roto una regla básica de las finanzas, por qué el mercado empieza a desconfiar de Japón, qué papel juega en el sistema global de deuda y por qué esto puede acabar afectando a Estados Unidos y a Europa. Pero también, al final de este contenido, voy a hacer una cosa interesante.
Voy a analizar hasta qué punto todo esto es real, exagerado o matizable. Lo dicho, no te vayas, que lo de hoy también te interesa.
En 2007 tomé un taxi en una calle del Eixample de Barcelona. Tras pedirle al conductor que me llevara al aeropuerto, me puse a mirar a la gente que paseaba por la calle. Fue como una secuencia a cámara lenta.
Unos reían, otros andaban con firmeza, otros hablaban con sus teléfonos móviles, algunos estaban mirando alguna cosa. Todos, pensé, no saben que en unos meses su mundo se va a quebrar. hoy no es igual pero a veces me viene a la cabeza aquel instante el tener claro que algo va a pasar pero que a la gente le da igual o peor aún que ya esté pasando y a nadie le importe pues es un tema a tener en cuenta por aquel entonces no había redes como ahora escribí un libro poco más allí lo expliqué y hoy repito que no es lo mismo pero el mundo mucho más informado sigue sin conocer lo que en algún lugar del planeta está larvándose y que le va a afectar de manera absolutamente trascendental. Cosas que son tan enormes que parecen no tener sentido en lo doméstico.
Fijaos, hoy lo que sabemos es que los mercados están asustados, pero no lo transmiten. Y lo están porque Japón presenta, cuidado con esto, un cóctel inquietante. 1. Deuda pública del 230% del PIB, una proporción altísima, la mayor entre las economías desarrolladas. 2. Un estado que lleva décadas sobreviviendo con tipos de interés ultra bajos. 3. El Banco Central de Japón, que hace... hasta hace muy poco mantenía artificialmente esos tipos bajos de rendimiento en los bonos, política de control de la curva, pues genera con todo ello factores que hace que el mercado razone si los tipos suben en Japón es porque el Estado ha empezado a perder el control de su deuda. Es decir, que ya no se premia el interés alto, se castiga el riesgo de quiebra fiscal y los inversionistas empiezan a temer que Japón, con tanta deuda...
pues no va a poder pagar si suben los intereses. Y eso representa un cambio de régimen en la percepción del riesgo, no un bache temporal.
What are the implications of rising interest rates in Japan?
En un vídeo anterior os explicaba todo lo que supone ese cambio de políticas en Japón para el resto del mundo, pero vamos a profundizar hoy.
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