33 | 稳定币 8% 年化靠谱吗？Delta 中性收益/回撤全解析，兼谈 ZEROBASE「可验证收益」

合成收益型稳定币（YBS）中，「8% 年化收益」 到底靠谱吗？Delta 中性收益策略到底是什么？ 零知证明基建 ZEROBASE 为何涉足 YBS？ 本期节目为《加密厨房》与《Mastering Stablecoin》串台节目。Mastering Stablecoin 「精通稳定币」播客第五期节目，我们聚焦近期最受关注的 合成收益型稳定币（Yield-based Stablecoin，YBS），并深入解析支撑其收益来源的核心策略 —— Delta Neutral（Delta 中性套利策略）。这是华尔街沿用数十年的资金套利方法，通过「现货 + 期货」的中性对冲组合，实现 既不赌方向，不受币价涨跌影响，却持续赚取资金费率或利差 的稳定收益。本期将拆解策略结构，用尽可能通俗的语言助你理解：YBS 如何在不暴露用户资金风险的前提下，产生看似「无方向风险」的收益？收益从哪里来？回撤又如何发生？本期节目特别邀请到 ZEROBASE 首席市场官 Gink，分享其对 YBS 的专家见解，并首次公开 ZEROBASE 核心产品 ZKUSDT / ZKUSDC 如何利用 ZK（零知识证明）与 TEE（可信执行环境）做到「收益透明」、「实时验证」、「可证明的 Delta Neutral 执行」。ZEROBASE 并不是发行稳定币，而是以 存款凭证 的方式帮助用户执行 Delta 中性策略，并允许外部验证该策略是否严格执行：仅交易主流币种、杠杆不超过限定范围、多空仓位保持绝对中性。如果偏离策略，系统即时告警，真正做到 收益可验证、风险可量化、策略可监督 —— 这一策略在「1011」极端行情经受住了考验。【时间轴】00:03 生息稳定币（YBS）与 Delta 中性策略简介03:36 ZEROBASE 定位：ZK + TEE 做「可验证资产管理」（分钟级证明详见 14:46）08:19 zkUSDT 为什么不是稳定币（按 NAV 申赎的存款凭证）？14:46 Delta 中性策略关键验证参数：主流币、杠杆≤1.5x、双边对冲相等17:07 Delta 中性主要风险：ADL（自动减仓）、资金费率反转、极端流动性与对手方/交易所风险20:58 Delta 中性收益来源：单所资金费率套利 + 跨所资金费率差（利差成因详见 21:27–22:55）27:02 zkUSDT 的历史最大回撤 ≈0.15% 与 Proof Scan 可视化41:25 Delta 中性真实收益区间：6%–10%，目标 ~8%44:14 zkUSDT 的流动性安排：赎回等待期 14 天降至 7 天47:02 zkUSDT 的赎回与兑换机制：仅金库赎回（无自由转移/AMM）49:23 zkUSDT 的系统性风险控制：不可自由转移、无 AMM 池，降低传染53:59 zkUSDT 遭遇「1011」极端行情考验：当日打平/小赚，48 小时完成 >1 亿美元赎回56:49 展望：AI 代理/微支付崛起，「可验证收益/风控」或成新标准入门到精通、理解到行动我们是你的稳定币向导我们将深入产业链的每一个环节为你揭示稳定币产业背后的真实故事【主播】Jean：「精通稳定币」主理人，「加密厨房」主厨中本姜：「精通稳定币」主理人，公众号「区块主义」作者，前 Litentry 产品负责人【收听渠道】小宇宙 | Apple Podcast | Spotify I YouTube【欢迎关注】 X：Mastering Stablecoin 通讯：Mastering Stablecoin【BGM】大展鸿图 by 揽佬SKAI ISYOURGOD在 2025 年加密牛市，「加密厨房」播客将不定期探讨分享行业市场的热点和趋势，和大家一起更好地钻「兔子洞」，品尝烹饪加密美味。【联合主播】 Jean（X & Warpcast）：加密厨房上海主厨。2018 年 All in Crypto，作为资深媒体公关人，创办加密媒体「加密厨房」、举办了上海元宇宙文化周、大理/旧金山/黑山 Web3 奥德赛和伊斯坦布尔/纳什维尔加密厨房等系列加密社区活动 Rebbeca（X & Warpcast）：加密厨房纽约主厨。All in Crypto 之前是一名科技记者，关注中美两边的科技创新收听渠道：小宇宙 | Apple Podcast  | Spotify | QQ 音乐 | YouTube | PodsMedia【欢迎关注】 官网：cryptokitchen.io  视频：Crypto Kitchen 推特：@CryptoKitchen23 通讯：Crypto Kitchen 电报：t.me/cryptokitchen23 公众号：加密厨房免责声明：节目中涉及加密货币的观点意见不构成任何投资建议，DYOR。

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