Raffaele Coriglione

La producer è Sabrina Patilli.

Il coordinamento della post-produzione è di Matteo Scelsa.

Un po' strano, ieri i mercati erano vicini a rompere i massimi, oggi sono riscesi tutti quanti gli indici.

Diciamo che sostanzialmente ballano i mercati su questi livelli da tantissimo tempo.

C'è una notizia oggi che è interessante e ne abbiamo parlato stamattina molto a fondo con Raffaele, però è giusto rimenzionarla che è uscito un dato.

Chi ha comprato e venduto gli asset finanziari in dollari nel 2025...

Alla fin fine sono entrati 1.55 trilioni in dollari nel 2025 rispetto a 1.18 l'anno precedente, quindi tutta questa narrativa sulla dedollarizzazione in questo momento esiste.

è campata un po' in aria.

Addirittura, va bene, la Cina è stato tra i più grandi venditori, però la cosa interessantissima è che l'Europa è stato il più grande compratore di asset in dollari.

Penso io, quando la Von der Leyen si è seduta a trattare di darsi con Trump, se avesse minimamente fatto caso...

a questo acquisto massiccio dell'Europa da parte degli asset in dollari che carta avrebbe potuto calare sul tavolo a gioco e che non l'abbia fatto mi rende davvero nervoso, disappointed, insomma un po' rattristato.

Siamo Guido Brera e Raffaele Coriglione.

E questo è Black Box, la scatola nera della finanza, un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco.

Faccio lo spiegone.

Se tu hai, metti una concessione, qualunque tipo di concessione, che magari dura tre anni solamente ancora, è chiaro che il tuo terminal value è bassissimo, perché quella concessione, il tuo terminal value, corrisponde al cash flow che entra nei prossimi tre anni.

Il terminal value è di fatto quanto veramente vale il goodwill di un'azienda.

Le società di software essendo delle aziende con un business recurring molto forte e solido hanno sempre avuto valuation molto alte perché il loro terminal value era altissimo perché si presumeva che quel software durasse per tantissimi anni.

Quindi la concessione che dura tre anni ha un terminal value bassissimo di 3, cioè sommi il cash flow dei prossimi tre anni.

Una società di software, come dice Rafi, può avere un terminal value anche di 10, 20, 30 anni.

Quello che viene messo in discussione ora è proprio la durata di quel tipo di business.