Chapter 1: What recent changes in Japan's monetary policy are impacting the economy?
Mercati abbastanza stabili e oggi quando dico Raffi io vorrei raccontarvi una cosa sul Giappone e poi lui mi risponde Guido oggi è tutta America.
Però io il Giappone te lo racconto uguale Raffaele perché è molto importante perché il ovviamente primo ministro giapponese ha fermato la BOJ cioè la banca centrale giapponese dicendo fermi ad alzare troppo i tassi perché così diciamo ammazzate tra virgolette la mia politica politica. fiscale espansiva. Che cosa ne è venuto fuori?
Che lo yen si è indebolito molto, ma sono scesi anche i titoli di Stato giapponesi, cioè c'è stata proprio una fuga immediata di capitali dal Giappone. Ora, perché io lo racconto questo? Lo racconto per fare zoom out.
cioè sempre più ho raccolto stesse evidenze anche in altri contesti è sempre più evidente queste fughe stile emerging market da un asset class è successo con l'East Strauss cominciamo Black Box con l'East Strauss e poi siamo andati avanti a volte quest'anno in America è accaduto
e adesso è accaduto anche in Giappone ed è veramente un sintomo della debolezza proprio dei governi in questa fase dove il governo ovviamente è in pura fiscal dominance cioè espansione fiscale e la banca centrale può essere un intralcio cioè come dire è finita la reggenza delle banche centrali ormai post covid e gli stati sono in un mood che minano la indipendenza delle banche centrali
Ricordiamocelo, questo è un grande tema Raffi Siamo Guido Brera e Raffaele Coriglione E questo è Black Box, la scatola nera della finanza Un podcast di Cora Media sponsorizzato da Fineco
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Chapter 2: How is the concept of fiscal dominance affecting central banks?
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La chiamerei più irresponsabilità fiscale, cioè che è un po' il tema che sta venendo fuori un po' in quasi tutti i paesi. Però quando oggi ti dicevo, oggi sarà una giornata totalmente americana, è perché, diciamo, prima cosa stiamo ancora digerendo l'ennesimo blogger che è uscito con una ricerca che ha devastato il mercato, no?
Citrini credo si pronunci Research che è una sorta di romanzo distopico di Philip Dick nel senso che immagina il mondo nel 2027 e dipinge questo scenario che in alcuni casi è anche diciamo
nel senso parla di distruzione di migliaia di posti di lavoro nel white collar di praticamente la fine dell'intermediazione in tutti i campi quindi diciamo tutte le aziende che intermediano fra il consumatore e chi dà il servizio o il prodotto praticamente vanno a zero e sappiamo benissimo che quella parte chiamata servizi è una delle parti più importanti dell'economia globale quindi
Scusa Raffi, ricordiamolo, tutti i campi, qui stiamo parlando dal campo finanziario, logistica, però la cosa che mi ha fatto più impressione è vedere una banca come JP Morgan scendere il 4%.
legata a questo report poi io alla fine non ci credo che sia legata al report solamente ma credo poi ne parliamo magari dopo che sia più diciamo legata alle preoccupazioni di Bluehole e quindi preoccupazioni legate al private credit
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Chapter 3: What are the implications of AI on job markets and financial sectors?
però rimane ormai uno scenario da doomers che stanno prendendo veramente il posto della ricerca tradizionale che secondo me hanno un impatto troppo grosso in questo momento sui mercati ti ripeto questa ricerca che è fatta benissimo potrebbe essere stata fatta anche con l'intelligenza artificiale la ricerca stessa
è più una roba da fiction, una cosa che avremmo potuto fare noi come diavoli qualche tempo fa, cioè di immaginare questi scenari quasi apocalittici che però c'è parecchie basi macroeconomiche a questa analisi, non si capisce poi alla fine come fanno i grandi hyperscalers a continuare a investire se il consumatore praticamente scompare.
Diciamo che è una grande provocazione, ma la cosa grave, noi l'abbiamo detto già con quella butade che abbiamo fatto la settimana scorsa, è che ormai sono i blogger a determinare l'andamento della borsa e quindi questo è uno dei primi casi in cui questi post di Substack hanno avuto questo effetto così devastante.
È chiaro che è così perché la borsa è dominata da due tipologie ormai di specie, una è legata ai retail e ne abbiamo parlato tantissime volte, cioè il risparmiatore trade in borsa ed è quasi, io lo dico, tu mi critichi, è una sorta di reddito di cittadinanza, cioè il fatto che tu tradi e raccogli un po' di soldi dal trading, era partito con le cripto, poi è andato nei metalli, poi è andato nelle azioni.
Ora ci perdono tutti comunque.
Ricordiamo Robinhood, voglio dire che non ha nulla a che vedere col nome di Robinhood, che è questa piattaforma di trading dove tutti quanti trenano ossessivamente in America. C'è però anche un'altra cosa che ovviamente mina i mercati ed è ovviamente quello che tu dici che è il private credit. Perché? Perché ultimamente...
I fondi di private equity, non ultimamente, da anni si sono sostituiti un po' alle banche a fare dei prestiti ed è chiaro che in un momento in cui c'è una divisione chiara tra vincitori e vinti, prezzi che scendono improvvisamente, è chiaro che è sempre più difficile apprezzare il credito.
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Chapter 4: How are retail investors influencing market trends today?
Cioè in una fase in cui il pricing del credito è complicata e ci sono moltissimi crediti a rischio. Io lo dico sempre, il mortgage è uno sicuramente, gli student loans è un altro credito a rischio dove si dovrà fare qualcosa e quindi di conseguenza tutti questi fondi di private equity che hanno fatto private credit comunque soffrono assieme a centinaia e centinaia di aziende quotate.
Ti voglio però dire una cosa, questa sofferenza dei private equity, guarda la finanza però com'è sempre veloce a rigenerarsi. Io ho ricevuto almeno quattro punti
pitch di proposte di fondi private equity che fanno sia secondario cioè comprano dal private equity principale posizioni e sia addirittura che comprano posizioni totalmente illiquide ovviamente mettendo uno sconto enorme sopra questo lo dico perché la finanza ha sempre questa velocità a rigenerarsi
Ti dico good luck e sicuramente fra questi che fanno questa attività ci saranno alcuni che riusciranno a comprare delle perle e molti altri perderanno. Comunque sì, siamo nel pieno della distruzione creativa, però siamo in una fase brutale, veramente brutale. Però volevo dirti una nota di colore, secondo me divertente, di questo report di Citrini che finisce come...
finisce con Occupy Silicon Valley così come la Great Financial Crisis finì con Occupy Wall Street quindi il segno dei tempi magari è una provocazione però è evidente che il potere in questo momento e soprattutto in questo futuro immaginato da questo report è tutto nelle mani di chi gestisce l'infrastruttura tecnologica e come dicono in molti l'algoritmo inteso in senso molto lato.
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Chapter 5: What role does private credit play in the current financial landscape?
È una lotta alla fine tra fazioni di capitali diverse, molto rapida, c'è chi invoca ovviamente sempre più l'intervento statale e governativo per regolamentare le AI, per tassarla, eccetera. La cosa curiosa è che le parti si invertono, perché a invocarla oggi sono quelli che noi chiamiamo gli
incumbent, cioè quelli che stanno soffrendo da questo arrivo troppo accelerato dell'intelligenza artificiale e quindi vanno in protezione. Noi stiamo assolutamente prendendo posizione, secondo me e secondo noi queste reazioni sono abbastanza esagerate, sono figlie del mercato che è legato ai retail e poi non scordiamolo, ecco questo lo voglio aggiungere Raffaele,
Il mercato è in mano ai retail e ai fondi sistematici. I fondi sistematici tradano guardando dove trada il mercato, cioè sono fondi che spesso seguono un trend e quindi se il mercato scende amplificano i movimenti e viceversa. Per assurdo è il piccolo retail da un lato e l'algoritmo dall'altro che stanno combattendo questa guerra, proprio guerra di mondi.
C'è un'altra cosa molto interessante, una parola chiave che sta venendo fuori sempre più, diciamo in modo molto importante, che è mot. Mot è quella sorta di fossato che difende una fortezza, diciamo in inglese arcaico.
In questo caso il tech mode è proprio tutto ciò che difende un business, quindi ci sono oggettivamente delle aziende che hanno questo fossato per difendere tutto il business che hanno fatto e che continueranno a fare, però sono poche, una di queste è chiaramente Apple, Alphabet, probabilmente anche Nvidia.
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Chapter 6: How do tech moats protect businesses in a competitive market?
Quindi siamo in una situazione in cui il mercato, ma anche questi report apocalittici, consigliano e dicono di comprare solamente queste aziende che hanno questi fossati che difendono un po' l'egemonia del prodotto che vendono o che distribuiscono.
Sì, è molto interessante perché poi è tutto un gioco quello dei mercati.
tra retail e algoritmi perché abbiamo parlato di retail ho parlato di retail che hanno in mano un pezzo del mercato l'altro pezzo del mercato in mano ai fondi sistematici che tredano a secondo di come gira il mercato ma siccome il mercato gira perché è nelle mani dei retail è chiaro che poi il fondo sistematico che un po le ai no prende e diciamo amplifica tutte questo tipo di posizioni e
Infatti quelli di Citrini proprio dicono che un'altra parte del business che sarà distrutto sarà proprio quella dell'asset management, nel senso che Trampol, l'intelligenza artificiale, riuscirà a anticipare i movimenti dei gestori, anche di quelli passivi, quindi non solamente di quelli attivi.
Quindi diciamo che è uno scenario in cui tutti i business che sono nati e si sono sviluppati negli ultimi 30 anni praticamente... vengono totalmente massacrati dall'intelligenza artificiale.
Ed è per questo che io guardo sempre più a quello che è successo tra il 95 e il 2000 quando è nato internet e a come la Federal Reserve aveva agito allora per capire e leggere come possono agire oggi.
Guido, ma sei pronto con i popcorn questa sera per sentire lo State of the Union di Trump? No, io chiaramente...
però quindi c'è una grandissima attesa ed è quasi diventato uno dei State of the Union più attesi di sempre, perché c'è proprio questa trasformazione, ha trasformato gli elettori e la popolazione americana in una sorta di audience che lo vanno ad ascoltare, soprattutto non avendo idea di cosa esattamente potrà dire.
Raffi, sai che faccio? Mi sento domani la grande Berzoni, Silvia, che ce lo racconta su Money Finance.
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