Riccardo Spada
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Riccardo Spada’s voice in public audio — every appearance, attributed to the second.
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Più corretto sarebbe invece confrontare l'Earning Shield con il rendimento reale del Treasury, come fa Ardenia, come aveva spiegato un'altra leggenda e altro nostro passato ospite, Cliff Hasness.
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Premi a rischio quindi sarebbe intorno al 3,7% oggi, non zero.
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Siamo lontani anni luce dal 10% di premi a rischio all'indomani della grande crisi finanziaria, ma pure dal quasi 0% del 2000, subito prima dello scoppio della bolla dot.com.
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Letto correttamente, quindi, quel modello dice semplicemente che il mercato azionario non è né sottovalutato né sopravvalutato, ma sostanzialmente in equilibrio.
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Detto questo, le azioni possono certamente continuare ad ignorare i rendimenti che salgono, solo fino al punto in cui non potranno più farlo.
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Ad un certo punto il mercato del credito si potrebbe deteriorare eccessivamente, l'economia potrebbe bruscamente rallentare, gli utili potrebbero sgonfiarsi se il boom di investimenti si ridimensiona per interessi troppo alti o se nel frattempo l'AI non porta i profitti sperati.
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Insomma, ci sono tanti motivi per cui le cose possono andare storto.
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Al momento, però, non c'è nessun allarme rosso che sta suonando.
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E i Bond, invece, continuano a non regalare una gioia manco per sbaglio.
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In realtà, a guardare bene, c'è un colpo di scena positivo alla fine di questo episodio.
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Ora, io lo so che le obbligazioni vi stanno sulle palle, che sono tre anni che seguite The Bull e ancora vi chiedete perché ci mettete soldi dentro.
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Lo capisco.
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Negli ultimi cinque anni l'azionario globale è cresciuta del settanta per cento nonostante il duemilaventidue di mezzo, mentre un indice di titoli europei a media scadenza è sotto ancora del tredici per cento e quelli a lunga scadenza sono sotto del trentasei per cento.
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Capisco che uno si chieda ma perché mai nella vita dovrai investire in bond?
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La risposta io in realtà l'ho data già spesso, però devo dire che il mio amico Ben Carson l'ha formulata lunedì scorso nel modo migliore possibile, in un pezzo chiamato l'asset class più odiata del mondo.
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Ben dice
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È verissimo, questo massacro dei bond globali iniziato a fine duemilventi può andare avanti ancora e ancora e ancora?
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Però bisogna guardare anche l'altro lato della medaglia.
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Numero uno.
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Oggi il rendimento implicito in un ETF obbligazionario non è zero come cinque anni fa.
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