Riccardo Spada
speaker
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1 series
first heard Jul 2026
last heard 7 Sep
Riccardo Spada’s voice in public audio — every appearance, attributed to the second.
Trend
recordings per month · last 12 monthsRecordings per month over the last 12 months — 19 in all, peaking in Aug 2026 with 9.
Appearances
Il rendimento a scadenza del Bloomer Euro Aggregate Treasury oggi è 3,4%, quello dei titoli a lunga scadenza è oltre il 4%.
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Quando i tassi erano a zero, un bot si apprezzava solo se scendeva nei rendimenti, ora c'è un rendimento implicito dato da interessi positivi.
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Numero due, e questa è la perla di Ben, è il concetto di convessità.
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La convessità misura quanto cambia la sensibilità del prezzo di un'obbligazione ai tassi, quando i tassi stessi cambiano.
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Cioè, in pratica corregge la duration perché la relazione tra prezzo e rendimento non è lineare ma curva.
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A parità di duration, maggiore convessità significa che il prezzo del bond sale di più quando i tassi scendono e scende di meno quando i tassi salgono.
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Tipicamente la convessità aumenta di più se la scadenza e i flussi cedolari sono lontani.
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Se quindi i rendimenti obbligazionari a medio e lungo termine sono tornati interessanti, la convessità offre un'opportunità asimmetrica.
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Se i rendimenti salgono ancora, gli interessi compensano una parte delle aperte, ma se invece i rendimenti scendono, il prezzo del bond sale in maniera più che proporzionale, on top agli interessi.
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Per esempio, secondo i calcoli riportati da Ben, il rendimento a dodici mesi di un treaser decennale in caso di aumento dei tassi di un punto percentuale sarebbe di meno 2%.
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Caso di diminuzione dei tassi di un punto percentuale sarebbe invece di più 12%.
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Il ragionamento che fa Ben e chi mi segue ricorderà che è stato fatto anche molto spesso in questo podcast è questo qua.
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A nessuno importa dei bond durante un bull market in cui il mercato fa più 15-20% all'anno.
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Però sarà proprio durante la prossima recessione che ci si ricorderà a cosa servivano i bond.
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E si dirà: i titoli di Stato rendevano 4-5% e nessuno li voleva.
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Però appunto il senso di un portafoglio diversificato non è avere in pancia solo asset che funzionano in ogni momento.
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Per i governi i rendimenti più alti sono un problema, ma per l'investitore possono essere una grande opportunità che si manifesterà come opportunità proprio nel momento del bisogno.
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C'è poi una seconda gamba di tutto il discorso che stiamo facendo.
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Se una parte di questa salita dei rendimenti dipende dall'AI e da un'economia che corre, cosa succede se l'AI delude?
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Se i profitti promessi non arrivano, se gli hyperscale erano sovrainvestito?
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