大家好，欢迎收听今天的播客，今天是2025年2月22日晚上，咱们得聊聊刚刚发布的巴菲特2024年股东信。这封信一出来，就像每年一样，金融圈都炸开了锅。虽然没有啥惊天动地的爆料，但老巴的字里行间还是透着一股沉稳又犀利的味道。今天咱们就来拆解一下这封信，看看这位94岁的投资传奇怎么看市场、怎么看未来，顺便聊聊他“押注”日本但死守美国的逻辑。先从业绩说起。2024年，伯克希尔的营业利润达到了474.37亿美元，比2023年的373.50亿美元高了一截。巴菲特自己都说，这成绩超出了他的预期。保险业务是主力，尤其是GEICO，经过托德·康布斯的五年大修，效率蹭蹭上涨，利润表现亮眼。投资收益也挺猛，靠着国债收益率上升和增持短期高流动性证券，赚得盆满钵满。不过，不是所有业务都顺风顺水，189家子公司里有53%的利润下滑，铁路和公用事业虽然有所改善，但老巴直言还有不少路要走。这语气听着挺实在，既不遮掩问题，也不瞎乐观，典型的巴菲特风格。再说个有意思的点，税收。巴菲特挺得意地说，伯克希尔去年给美国财政部交了268亿美元的公司所得税，占全美公司所得税的5%。这数字听着就震撼，他还拿60年来几乎不派股息的事儿自夸，说股东支持再投资，才让公司赚了这么多应税收入。他把这归功于“美国奇迹”，这话听着有点老调重弹，但你能感觉到他对美国资本主义的信心还是那么坚定。268亿啥概念？他算了个账，说如果伯克希尔每20分钟给财政部寄一张100万的支票，寄一年都不够还清。这画面挺夸张，但也让人明白，伯克希尔这台赚钱机器有多猛。投资组合这边，老巴的策略还是那套老规矩：重仓股票，偏爱美国。伯克希尔的两大块资产，一是控股企业，价值几千亿，有“明珠”也有“落后者”；二是可交易股票，像苹果、美国运通这些大牌，年底市值2720亿。他明确表态，伯克希尔永远会把大部分钱投在股票上，尤其是美国股票。为啥？他觉得企业和有技能的人总能找到办法应对货币不稳定，但固定收益债券在通胀失控时就是个废物。这话听着挺狠，但想想美国这几年的货币政策和通胀压力，还真有点道理。他还顺带讽刺了那些觉得伯克希尔现金太多的评论家，说大部分资金还是在股市里，现金只是备胎。保险业务是老巴的心头肉，信里花了不少篇幅讲。他把财产和意外险称为核心支柱，说这行当“先收钱，后付损失”的模式很独特，但风险也不小。气候变化让损失越来越大，他直言未来可能会有“惊人”的灾难性事件，但伯克希尔有能力扛。他还夸了阿吉特·贾恩，说在贾恩带领下，保险业务成了世界顶尖，既敢接大风险，又有如直布罗陀般的财力。这自信不是吹的，浮存金从460亿涨到1710亿，税后承保利润20年累积320亿，这成绩单确实硬。最让人眼前一亮的，是他对日本的投资。伯克希尔加大了对五家日本商社——伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友——的持股，总成本138亿，年底市值235亿。他和格雷格·阿贝尔都挺喜欢这些公司的管理层和资本配置，说它们回购股票、增加股息，高管薪酬还不像美国同行那么离谱。巴菲特承诺长期持有，还支持它们的董事会，甚至通过日元借款搞了个货币中性头寸。这笔投资听着挺小众，但老巴算了笔账，说2025年股息收入预计8.12亿，而日元债务利息才1.35亿，回报率看着挺香。他还放话，格雷格和未来的接班人会持这些股票几十年。这算不算“押注”日本？有点像，但跟他对美国的全情投入比，这只是个“小例外”。聊到最后，我想说，这封信虽然没啥大新闻，但老巴的思路还是犀利得很。他对美国经济的信心像磐石，对股票的偏爱像信仰，对风险的警惕像本能。日本投资是个亮点，但核心还是美国。他这辈子靠美国企业吃饭，未来也不打算改。这态度听着挺固执，可你看看伯克希尔的成绩，又觉得这份固执有它的道理。好了，今天的播客就到这儿。你们怎么看老巴这封信？他“押注”日本但死守美国的逻辑有啥启发？欢迎留言告诉我，咱们下期接着聊。

Ask this episode

“What did the council decide on item 42?” — answered with the speaker and the moment.

Transcript

Related